中國證券教父管金生去世，曾獲刑17年，巔峰時掌控A股70%交易量

10月9日深夜，上海九頌山河股權投資基金管理有限公司通過微信公眾號發布公告，公司實際控制人、執行董事管金生因突發疾病搶救無效，不幸于2025年10月7日與世長辭。

“證券教父”的傳奇人生：一手打造國內首家股份制券商 曾獲刑17年

公開信息顯示，管金生1947年5月生于江西清江（現樟樹市）一個窮僻的小山村。自幼家貧，但其母喜歡賭錢，為此管金生曾笑稱，他最初的金融意識來自母親。

1965年，他以優異的成績從江西省重點中學畢業，考入上海外國語學院（現上海外國語大學）法語系。

畢業后，管金生在上海的機關部門做了9年的行政工作。1979年，他考上母校的研究生，隨后獲法國文學碩士學位。因找不到對口工作，他選擇進入上海國際信托投資公司，先后任經理助理、副經理，并被選送到比利時布魯塞爾深造，成為法學、工商管理雙料碩士。

但他想繼續攻讀劍橋大學信托法博士時，卻被領導拒絕了：“你走了，上海金融界就沒有雙碩士，得了博士，誰還能領導你？”

1988年2月，他負責籌建上海第一家證券公司——萬國證券。這是國內首家股份制證券公司，由上海國際信托投資公司等10家股東籌資3500萬元人民幣成立。管金生出任萬國證券總經理一職，并領銜起草了新中國第一份股份化證券公司章程。

在金融方面，管金生確實有天賦、有眼光、有膽氣。他發現河南等地國庫券的市價比上海低，若用現金去河南等地收購，再回到上海賣掉，必定會大賺一筆。

于是，管金生帶領著萬國證券的人開始了倒賣國庫券之旅，短時間內，萬國證券的資產就從3500萬飆升到了7200萬。

他還創辦了中國證券行業的“黃埔軍校”——“88證券高級業務研修班”，后來在股市上叱咤風云的不少人物，都畢業于此。

1990年，在管金生的建議及規劃下，上海證券交易所正式成立。管金生主導制定了上交所的交易規則并完成了交易系統的建設。

上世紀90年代，炒股成為潮流，無數股民涌入證券市場。作為第一個吃螃蟹的人，管金生賺得盆滿缽滿，萬國證券的總資產擴張到了50億。

到1992年，萬國證券已成為中國最有影響力的券商，一度占據70%的A股交易量和幾乎全部的B股交易量，承銷業務占全國總份額的60%。1994年，萬國證券在新加坡、倫敦開設分公司，并開始籌備美國分公司。

萬國鼎盛之時，管金生曾兼任上海證券交易所常務理事、深圳證券交易所理事、中國證券業協會常務理事、全國工商聯執行委員、上海市工商聯副主任委員等職務，先后當選為上海普陀區政協常委、靜安區人大代表，并被復旦大學、同濟大學、上海財經大學等高校聘為兼職教授。

在業內，管金生與原君安證券公司的張國慶、原申銀證券的闞治東一起，并稱為“中國三大證券教父”。他發表的一些關于行業的建議，常被監管部門采納，并成為行業的規范和條例。

但好景不長，1995年，管金生因“三二七國債事件”落寞辭職，同年在海南被捕。

1997年2月3日，管金生以受賄、挪用公款等罪名被上海第一中級人民法院判處有期徒刑17年。

2003年，管金生保外就醫，住在上海徐匯區宜山路與華亭賓館之間一處舊房子里。此前，他已在上海提籃橋監獄服刑7年。

2015年6月6日，管金生在某金融論壇發表演講，首次公開談及他在“三二七國債事件”中的經驗教訓。

2016年，管金生創立上海九頌山河基金公司，主導設立聚焦新技術、新材料領域的中外合作平行基金。

中國股市的黑暗8分鐘：股民被收割42億，昔日大佬鋃鐺入獄

管金生的一生，繞不開的話題就是“三二七國債事件”。

1995年，“三二七”國債即將到期，上交所人來人往，無數投資者在祈禱收盤前“三二七”國債利率大漲，以實現暴富目的。

三年前，政府發行這組為期三年的240億國庫券時，對其進行了貼息保值，最高利率為9.5%。

當時國內銀行利率比三二七國債要高，因此早有傳言稱政府會提高該組國債的利率。但管金生卻認為，國家出于對通脹的調控，不可能再上調保值補貼率。于是在三二七國債的市價在147-148間浮動時，管金生帶領萬國證券及其盟友決定做空，大量拋售三二七國債。

但證券市場風云變幻，有人看跌，自然有人看漲。彼時，管金生雖是金融行業大佬，但并不意味著他沒有對手。

以中經開公司（一家有財政部背景的公司，2002年6月因“嚴重違規經營”被央行“撤銷”，幾個月后中經開老總姜繼增因“操縱市場罪”被送上法庭）為首的一方選擇對三二七國債做多，且僅僅盯著管金生的萬國證券，只要管金生敢拋，對方就敢入手。雙方數次博弈，誰也不敢松懈。

直到2月23日，財政部公布的一則消息，令管金生大驚失色，卻讓持有者們欣喜若狂：“三二七國債將以148.5元兌付。”

消息一出，三二七國債價格飛漲，被炒到了151.3元。

此情此景讓管金生徹底懵了。按理說，收盤前三二七國債貼息率的突然改變，并不符合股票市場規則。為此，管金生向上交所提出異議，希望停牌，但被駁回。

更令管金生難以承受的是，與他聯手做空的盟友（遼國發的高嶺、高原兄弟等）突然背刺，轉為多方。如此一來，三二七收盤時，萬國證券將面臨60多億元的損失，瀕臨破產。

管金生不愿認輸，更不想看到自己一手締造的萬國證券“完蛋”，于是做出了一個瘋狂的決定：暗中操控三二七國債的市場。其方法也很簡單，就是大舉透支賣出國債期貨，大肆做空。在收盤前的最后8分鐘，管金生拋出巨量空單，三二七最終停在了147.5元的價位。

但電子屏幕上顯示出來的面值1460億元的730萬口空單，令股民驚疑且憤怒。要知道，327國債的總發行量都沒這么多，多出來的空單是哪來的？

于是，股民們將目光聚焦在管金生的身上，因為憑借此空單，他可以賺42億元。

最終，監管層決定這最后8分鐘內的交易無效。管金生的算盤不僅徹底落空，還被拉下了“神壇”：次日，萬國證券門前涌現擠兌潮；4月25日，管金生董事長、總裁職務雙雙被免；7月，他被上海市檢察院正式逮捕；次年，管金生被判處有期徒刑17年。

雖然他獲刑的罪名是受賄、挪用公款等，完全沒有“期貨交易”等字眼，但明眼人都清楚，管金生“出事”的真正原因，就是“三二七國債事件”。

在回顧自己的人生時，管金生曾感慨：“若我不那么清高，若我不那么驕傲，若我提前認輸，如今的我是否還在金融市場叱咤風云呢？”

但世間之事，哪有那么多如果呢？

值得一提的是，三二七國債事件的參與者，除了鋃鐺入獄的萬國證券管金生、中經開姜繼增，還有所謂的“327四雄”：前上海首富周正毅（兩度入獄）、涌金系掌門人魏東（2008年跳樓身亡）、四川涉黑富豪劉漢（2015年被執行死刑）、有“北京李嘉誠”之稱的袁寶璟（因雇兇殺人，2006年成為中國首個被執行注射死刑的億萬富豪）。時任安徽國債中心主任和省財政證券公司總經理的陳樹隆，在此戰中獲利上億，他后來官至安徽省副省長，2016年落馬，2019年被判處無期徒刑。

命運沉浮，令人唏噓。