490億買下農業“核彈”！中國收購先正達9年，是賠還是賺？

從古至今，都是國以民為本，民以食為天。

中國作為人口大國，“糧食安全”自然是重中之重。

前段時間，“種子大戶”先正達發布了最新財報。

財報數據顯示，2025年第二季度總營收高達107.39億歐元，同比增長0.9%。其中，玉米種子業務表現格外突出，銷售額同比增長29.5%。

該增長態勢，既印證了市場對高產優質種子的旺盛需求，也彰顯了先正達在種業領域的持久競爭力。

不過，對于先正達而言，其實也有遺憾，那么就是遲遲上市不成功。

當然，先正達上市的價值，絕不是金錢能夠衡量的。

在沒被收購前，先正達曾在紐約證券交易所上市。

2017年，先正達被中國化工集團成功收購，出于現實考量，先正達選擇退市。

雖說先正達是全球第三的種子公司，但在中國的市場占有率卻極低。

先正達首席財務官帕特里克（Mark Patrick）披露了一組數字：在中國的作物保護市場，先正達2019年的占有率為5.5%，公司計劃未來五年內將這一數字提升到20%。在種子市場，先正達市場份額需要增長的目標更大，從不到1%提升到15%。

可以說，收購后的先正達要完成的kpi非常高。

要想實現這種跨越式的增長目標，無疑需要借助強大的助力。

然而，親爹中國化工當時過得也不好，2017年到2019年期間，中國化工連續三年虧損，總虧損額超過280億元，雖有心幫助先正達，也只能愛莫能助。

2020年，隨著中國化工和中化集團籌謀合并開始，事情漸漸有了轉機。

當時，兩化的實際一把手寧高寧親自推動一個名為SAS的聯盟，SAS這三個字母分別指代Sinochem（中化集團）、ADAMA（安道麥）和Syngenta（先正達），想讓三方的農業板塊能進行協同和合作。

明里暗里都是在幫助先正達的農業板塊提高競爭力。

2020年1月5日，中國化工集團和中化集團同時宣布，將旗下的農業板塊資產悉數劃轉至中化農科，并正式更名為先正達集團。

這樣一來，先正達一下子就成為了全球最大的農化公司，業績增長不再是難題。

2020年，先正達集團銷售額為231億美元（約合人民幣1511.45億元），同比增長5%，成績可謂喜人。

同時，2021年3月，兩化正式合并后一躍成為一家資產過萬億、員工數達20萬的世界級巨頭公司。

有如此強大的后盾在背后，先正達未來的道路，無疑會平坦許多。

可以說，為了先正達能在世界農業市場占據老大的位置，再次成功上市，兩化真是操碎了心。

事實上，先正達曾經是英國帝國化學工業的一部分，經過分離合并后，2000年才在瑞士正式成立。

眾所周知，先正達的業務主要由兩部分組成，而以農藥為核心的農化業務占了四分之三，其他部分則為種子業務，包括轉基因種子。

農藥產品的研發成本非常高，但先正達一直保持著非常高的創新能力。

雖然先正達并不是每天都能發明出新的化學成分，且大多的活性成分都已經專利過期，但依靠對活性成分的再配方，先正達在農化領域市場占有率很高。

先正達有三大明星產品，其中除草劑百枯草知名度最高，效果也相當強，不過因為毒性太強，素有有“死亡之水”的稱號，早在2016年中國就禁止使用。

在2016年拜耳收購孟山都前，先正達都是農化行業的領頭羊。

憑借生產成本優勢和營銷技術，先正達一直保持著不錯的市場份額。

雖然在種子業務上，先正達與排名前2的孟山都和杜邦農業差距很大，但并不影響先正達的整體實力。

在2015年之前，全球的農化行業基本都被外國公司把持，行業格局非也很清晰，主要由巴斯夫、先正達、拜耳、陶氏、杜邦和孟山都等六家公司瓜分。

然而，2015年后，由于氣候變化，農作物價格下跌嚴重，需求也減少不少，全球農化行業市場份額和利潤都出現了大幅度滑坡。

先正達也陷入收入持續下滑，不斷虧損的境地。

為了捱過難關，幾大公司開始合并，陶氏和杜邦在2015年率先宣布合并，孟山都也欲與先正達合為一體。

但孟山都名聲不好，被稱為全球最邪惡的公司。

雖然開價490億，可是先正達與其合作的意愿并不強烈。

相比之下，中國中化開出的條件更誘人些：全部用現金形式收購，并且承諾“純財務投資”，會維持先正達原有品牌、保留管理層，并且幾乎不插手實際經營。

最終，于2016年，經過一系列馬拉松式的談判，中國中化用430億美元完成了對先正達的收購。

時任中國化工董事長任建新（左）與先正達董事長Michel Demare

完成收購后，前面提到兩化對其盡心盡力，把旗下的優質農業資產都注入其中。而實力大增的先正達也不負眾望，很快就實現了扭虧轉盈。

根據招股書顯示，2020年先正達集團全年的銷售金額為1520億人民，即差不多折合美元為220億，超越拜耳215億美元和科迪華142億美元的年度銷售額，成為全球農化行業中的老大。

現如今，先正達在全球擁有已授權專利共計11351項，其中發明專利超過 9000項，而A股26家農藥類公司合計才擁有發明專利1953項，可見，先正達是農化領域當之無愧的執牛耳者。

當年，中國化工集團為了可以收購先正達，承受了巨大的壓力。

尤其國內各界反對的聲音特別強烈。

當時出資430億美元收購先正達是以其作為上市公司來評估的，但這個價格其實要高出市價20%以上。

從企業經營角度看，用如此“天價”收購一個還處于虧損狀態的公司，可能會帶來不小的財務風險。

即便成功收購，所帶來的效益也存在變數。

譬如農化巨頭拜耳成功收購孟山都后，雖然短期內成為業界最大的農化企業，可由于收購產生的巨額債務，加上孟山都的負面新聞太多，以至于拜耳公司后來不但業績上受到牽連，還陷入到各種“訴訟官司”中，企業形象大打折扣，股價也是一落千丈。

但最激進的聲音莫過于2016年前后，一封由前化工部部長等四百多人簽署的質詢書。

不過，雖然反對聲音很大，但這場交易最后還是達成了。

或許中國化工集團是想壯大自己的勢力，可從國家角度，這事關系到14億人吃飯。

古人曾經說過：春種一粒粟，秋收萬顆籽。

要知道，自人類開始耕種，就會挑選一部分品質優良的種子保留下來，留著第二年的春耕時用。

可以說，種子作為農業種植的基礎產品，看似微不足道，其實關系到糧食的根本。

要想確保糧食安全，首先就要確保種子安全。

雖然我們國家的種子市場從來都沒有到過完全“殖民地化”的地步，主要得益于國家的保護性政策和一些關鍵性作物育種技術的突破。

但是我們對于種子安全的危機意識要有。

要知道，一旦農業產品全部都依賴進口，那么肯定會動搖一國之本，而種子相當于農業中的芯片，更應該牢牢地掌握在自己手中，才不會被“卡脖子”。

然而，全球農化種子市場早就形成了高度集中的市場，中國想要自主研發周期太長，即便是科研也缺乏好的市場環境。

所以，收購先正達公司無疑是最便捷的途徑。

先正達每年投入銷售收入10%左右的資金用于研發，專利涵蓋了植物選育、植物種植、酶工程、生物工程研究方法等幾大門類。當其成為中國公司后，無疑為保障中國糧食安全方面，上了一道重要的保險。

現如今，九年過去了，收購先正達的優勢也越來越明顯。

不僅補齊了國內農化科技領域的短板，也成功打破了國外種業巨頭在某種程度上的壟斷。

顯然，隨著先正達發展越來越好，這一愿景正在徹底實現。

參考資料：

VCA創投社：深度拆解|中國史上最大跨國并購案——中化并購先正達（上）

先正達集團：這一篇，讀懂先正達集團

作者：玖月

編輯：歌