周末閑思 | 特朗普與輝瑞達成歷史性協議，藥價直降50%，背后是一場怎樣的博弈？

特朗普在白宮舉起輝瑞藥盒的照片登上全球媒體頭條，一場關于藥品定價的拉鋸戰以戲劇性協議暫告段落。

美國總統特朗普與制藥巨頭輝瑞公司在2025年10月1日達成一項 具有里程碑意義的協議。根據該協議，輝瑞同意通過名為“TrumpRx”的政府運營網站，以平均50%的折扣向美國消費者直接出售部分藥品，一些藥物折扣最高可達85%。

作為交換，輝瑞獲得了 三年藥品進口關稅豁免期，成功規避了特朗普政府此前威脅的100%關稅懲罰。這場交易背后，是美國藥價高企的沉疴與政治經濟的復雜博弈。

一、協議關鍵內容：降價換豁免，政治經濟的精妙平衡

協議條款顯示，輝瑞將在多個方面做出承諾。定價方面，輝瑞同意以“最惠國”價格向美國醫療補助計劃參保人員提供藥品，這意味著其在美國的售價將不高于其他任何一個參考國家的最低價。

具體藥品降價幅度驚人：更年期癥狀治療藥物Duavee將以30美元的價格銷售，較當前價格折扣85%；治療輕中度濕疹的處方藥膏Eucrisa患者只需支付162美元，價格降低80%；治療膀胱過度活躍癥的藥物Tovias也將以42美元的價格銷售，折扣達85%。

輝瑞承諾未來幾年在美國研發和制造上投入 700億美元，重建藥品生產和研發設施。特朗普在宣布協議時特別強調：“美國不再替全世界的醫療支出買單。”

市場對協議反應積極，輝瑞股價周二收漲6.8%，盤中漲幅一度超過7%。整個制藥板塊也隨之上漲，禮來、默沙東、安進等藥企股價均有上揚，反映出投資者對協議幫助輝瑞規避更嚴苛政策風險的歡迎態度。

二、談判背景：關稅大棒下的策略博弈

這場協議的背后，是特朗普政府近幾個月來對制藥業的持續施壓。今年7月，特朗普曾致信17家主要制藥公司，要求它們將藥價降至與海外一致的水平。

上周，特朗普通過社交媒體宣布，自10月1日起對專利及品牌藥品加征 100%關稅。這一威脅給整個制藥行業帶來巨大壓力，促使輝瑞CEO阿爾伯特·布爾拉在關稅生效的最后期限前與政府達成協議。

布爾拉公開承認：“關稅威脅促成了此次協議的達成。” 特朗普的關稅政策具有高度針對性，僅適用于“品牌或專利藥品”，而仿制藥、生物類似藥以及藥物中間體和原料藥均不在征收范圍內。

面對可能到來的高額關稅，輝瑞選擇了妥協，成為 首家與政府達成降價協議的藥企。這一策略顯示出特朗普政府貿易保護主義政策在醫藥領域的具體應用。

三、現實局限：誰將真正受益？

健康政策專家對該協議能否為美國人帶來實質性節省表示懷疑。TrumpRx網站要到 2026年初才會正式上線，且該平臺本身不會直接銷售或配送藥品，消費者只是在網站上搜尋藥品后，被導向制藥商的直銷管道購買。

更關鍵的是，這種直售模式通常要求患者自付費用而非使用保險。非黨派健康政策研究機構KFF總裁兼CEO德魯·奧特曼指出：“大多數美國人通過保險計劃購買藥品，所以這主要幫助的是未投保人群。”

范德堡大學健康政策教授斯特西·杜塞齊納更為直白地表示，直面消費者銷售“ 根本不會幫助普通人降低成本”。 這些藥物似乎并非輝瑞的重要收入來源。該公司季度和全年財報中只包含Xeljanz的具體產品收入，該藥2024年全球銷售額為3.49億美元，較2023年下降29%。

四、全球影響：醫藥產業鏈重構與中國藥企的機遇

特朗普的關稅政策針對的是“品牌或專利藥品”，而 仿制藥、生物類似藥以及藥物中間體和原料藥均不在征收范圍內。這一政策細節使中國藥企處于相對有利位置。

中國對美醫藥出口主要以仿制藥、原料藥和醫藥中間體為主。據中國醫藥保健品進出口商會數據，2024年中國對美出口的藥品中， 仿制藥占比超過60%，原料藥及中間體占比約25%，專利藥出口占比不足15%。

中國創新藥企的主流出海模式也天然具備關稅免疫力。目前已進入美國市場或正在申請中的中國創新藥中，超過80%采用 授權許可模式，將產品專利授權給美國或跨國藥企進行開發和銷售。

例如，百濟神州的重磅產品澤布替尼雖然在美國市場銷售，但生產環節已外包給美國本土的CMO企業Catalent，不直接涉及商業化出口。

全球醫藥產業鏈的重構也為中國CXO企業帶來新機遇。隨著跨國藥企加速本土化生產，對外包服務的需求可能進一步增長。中國CXO企業憑借成本優勢和技術能力，有望在這一輪產業重構中獲得更多訂單。

特朗普在記者會上透露，他正與其他藥企協商類似協議，并特別提到禮來制藥在關稅談判中表現“非常出色”。白宮官員也表示，預計更多公司將會跟進輝瑞的做法。

這場藥價博弈只是 全球醫藥產業鏈重構的序幕。隨著美國政策風向的變化，跨國藥企不得不重新規劃其全球定價策略和生產布局。

而對于中國藥企來說，這場變革中挑戰與機遇并存，關鍵是如何利用自身在仿制藥和原料藥領域的優勢，同時加速向創新藥轉型。

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