百度暴漲背后，藏了什么秘密？

| 海波
首發 | 芳華青年

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從搜索引擎廣告到全面擁抱AI，再到如今的昆侖芯片，百度用10年心血，趟出了一條新路。

很顯然，百度從來都沒放棄過奪回曾經失去的一切。技術公司的生命力，不在于曾經的高度，而在于重新學習飛翔的勇氣。

2025年9月，香港股市見證了一場久違的狂歡：百度股價單日暴漲15.72%，市值突破3700億港元，創兩年新高。

隨后幾日，漲勢延續，美股價格站上124美元，總市值推升至426億美元。這家曾被質疑“掉隊”的老牌科技企業，似乎正以驚人的速度重返舞臺中央。

短短二十天內，百度股價累計漲幅超 50%，讓曾經 “百度已老” 的論調不攻自破。

我們在之前的文章寫過，百度的“回歸”，不是一場偶然的游戲，而是十年磨一劍的苦熬，更像是一場關于科技與實力的豪賭。

十多年過去，互聯網的格局早已經翻天覆地，可是站在十字路口的百度，才慢慢找回熟悉的感覺。

那個能打的百度，又回來了。

可是，百度市值暴漲的背后，又藏著什么樣的秘密呢？

這場市值狂歡的背后，藏著技術突破與資本操盤的雙重密碼。

最引人注目的信號來自 9 月 21 日 —— 百度昆侖芯剛拿下中國移動十億級 AI 設備集采大單，在關鍵的 “類 CUDA 生態” 標段拔得頭籌。

英偉達效應之下，國產AI芯片越來越受到市場關注，寒武紀甚至超越貴州茅臺成為A股新“股王”。

背靠大廠的芯片公司，如阿里背景的平頭哥、百度背景的昆侖芯，同樣是市場關注的重點。而百度的“昆侖芯”，可謂十年磨一劍。

2021年，百度智能芯片及架構部開啟獨立融資，昆侖芯由此誕生。經過14年的發展和迭代，百度在芯片領域的布局，默默耕耘，終于守得云開見月明。

公開資料顯示，昆侖芯科技前身為百度智能芯片及架構部，2021年4月完成獨立融資，首輪估值約130億元，在國內最早布局AI加速領域，深耕10余年。

目前百度還握著昆侖芯59.45%的股份，是第一大股東。

今年8月，昆侖芯中標中國移動十億級集采項目，將為其提供AI通用計算設備。百度集團執行副總裁沈抖此前也表示，昆侖芯P800已在招商銀行等金融機構，國家電網、中國鋼研等央企，同濟大學、北京大學等高校及一批互聯網企業進行規模化部署。

昆侖芯拿下中國移動十億訂單，不僅是市場對于昆侖芯片的認可，也是對百度技術的認可。

對于百度來說，意義重大。

當然，這些成績的取得，顯然不是偶然的幸運，IDC 2024 年報告早已顯示，百度芯片出貨量在中國區僅次于英偉達和昇騰。

從 2017 年 “All in AI” 戰略提出，到 2023 年第二代昆侖芯 P800 落地，百度用五年時間完成了從實驗室到產業應用的跨越，如今近 3 萬卡的昆侖芯集群已支撐起文心一言模型的迭代。

摩根士丹利更測算，若自研芯片占比提升至 50%，百度 AI 業務毛利率將暴漲 8-10 個百分點。

技術落地的底氣在財報上清晰可見。

2025 年二季度，百度核心凈利潤 74 億元同比增長 35%，更關鍵的是收入結構發生質變：在線營銷收入占比首次跌破 50%，僅為 48.6%，而 100 億元非廣告收入同比激增 34%。智能云業務的強勢增長背后，是百度搜索 “智能框” 的十年最大改版 —— 如今 64% 的移動搜索結果含 AI 生成內容，7.35 億月活用戶用腳投票認可了這場轉型。

自動駕駛領域同樣捷報頻傳，蘿卜快跑二季度全無人訂單超 220 萬單，同比翻倍還多，累計服務量突破 1400 萬單，在 16 個國家的布局讓商業化前景愈發清晰。

這一切變化中，7 月上任的新 CFO 何海建成為關鍵推手。

這位手握芝加哥大學 MBA 學位與 CFA 執照的財務專家，有著高盛、花旗等投行的資深履歷，更曾帶領金山云完成美港股上市，2024 年薪酬達 548.1 萬元。

上任僅兩個多月，他就主導發行 44 億元優先票據，以 1.9% 的低利率為 AI 投入備足彈藥。

沒想到，兜兜轉轉，百度又重新回到了當年陸奇劃定的賽2017年2月16日，陸奇在宣布將原度秘團隊升級為度秘事業部時，就已經清晰表達了百度在人工智能領域的布局決心。

2017年7月5日的百度開發者大會上，陸奇正式提出了"All in AI"的戰略口號。

只不過，后來，隨著陸奇的離開，百度在人工智能方面的著力點，逐漸的偏離。

如今，隨著新 CFO 何海建的回歸，這份當年的試卷，重新寫上答案，對百度來說，無疑是輕車熟路。

更重要的是，他的人脈資源撬動了資本市場的信心：高盛將目標價上調至 152 港元，瑞銀斷言非廣告業務 2026 年占比將超 50%，花旗則看中其 2.8% 的股息率與防御性價值。

百度的蛻變早已埋下伏筆。今年 7 月起，濟南、武漢等六城取消獨家代理模式，改用服務商運營體系，經營 22 年的湖北總代應聲清算。（關聯閱讀：百度一代理商破產，傳統搜索引擎的路在何方？）

這場 “刮骨療毒” 讓廣告業務占比四年間從 65% 跌至 48.6%，卻為 AI 業務騰出了發展空間。

正如李彥宏所言：“我們在為長期增長構建堅實基礎。” 這種清醒在互聯網行業尤為可貴 —— 當不少企業追逐短期流量時，百度默默投入芯片、自動駕駛等重資產領域，如今終于迎來收獲期。

不過資本市場仍留有期待。百度當前 12 倍的市盈率，不僅低于阿里、美團，更遠不及微軟的 30 倍以上。

華泰證券指出，百度集自研芯片、AI 基建與應用場景于一身的資產被顯著低估。

而何海建的價值，恰是讓這些低估的資產被市場看見 —— 他用專業的財務語言，將技術突破翻譯成投資者能看懂的價值邏輯。

“真正的巨頭從不困于過往，而是在堅守中求變。” 百度的市值反彈，本質是技術投入與資本運作的同頻共振。

何海建的到來是 “錦上添花”，但根基在于百度八年 AI 戰略的持續深耕，在于李彥宏正視 “起大早、趕晚集” 批評的清醒。

當昆侖芯插進運營商的服務器，當無人車穿梭在全球街頭，當搜索框長出 AI 的翅膀，這個曾經的互聯網 “老大哥”，正在用行動證明：所謂逆襲，不過是把每一步深耕，都變成了未來的伏筆。

回首百度歷程，這場逆襲更像一場悲壯自救。

曾與阿里、騰訊并稱“BAT”的它，市值一度不及泡泡瑪特一半。（關聯閱讀：AI科技不如賣盲盒，百度市值不到泡泡瑪特1/2）

李彥宏內部反思直言：“因為我們不聚焦”。如今，通過剝離非核心業務、押注AI技術、重構商業模式，百度似乎找到了新航向。只是，和老牌互聯網相比，百度的差距還是很明顯的，這說明其增長的空間和潛力，也是巨大的。

故事的盡頭，從來不是市值數字，而是企業能否在時代浪潮中找回初心。

百度的起伏印證了：真正的轉型不是追逐風口，而是回歸核心價值。當技術沉淀遇見資本智慧，當破釜沉舟的勇氣遇上全球化的視野，老牌巨頭也能在AI時代煥發新生。

或許，這才是中國科技企業最動人的敘事——不畏跌倒，只為再一次飛翔。

很顯然，百度從來都沒放棄過奪回曾經失去的一切——做回那個中文互聯網“BTA”里最閃耀的“B”。

作者：互聯網資深運營海波，百度運營師，阿里達摩院人工智能訓練師，長期提供廣告推廣策劃、網站建設、廣告軟文、文案、AI咨詢、公司自媒體內刊等的代寫作以及互聯網運營、推廣相關代運營。公眾號：芳華青年。

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