“異類”潮宏基

來源 | 伯虎財經(jīng)（bohuFN）

作者 | 夢得

港交所正迎來一波黃金珠寶品牌的上市潮。

從老鋪黃金股價一年內(nèi)翻20倍、市值突破1200億港元，到周六福登陸港交所、總市值超200億港元，再到赤峰黃金、夢金園相繼敲鐘，山金國際啟動IPO，資本市場幾乎被“黃金光芒”照亮。

在這股熱潮中，廣東潮宏基實業(yè)股份有限公司（簡稱“潮宏基”）也向港交所遞交上市申請，擬沖刺“A+H”上市，中信證券為獨家保薦人。

不同的是，它并不是典型的黃金品牌，而是一個長期押注K 金和設(shè)計的“異類”。

01 “異類”潮宏基

看幾組對比數(shù)據(jù)就很直觀：

根據(jù)半年報顯示，周大福的收入里，黃金首飾及產(chǎn)品的收入占比79%，珠寶鑲嵌、鉑金及K金首飾的收入占比為21%。這并非企業(yè)個案，也是行業(yè)的普遍性代表。

據(jù)世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)，各類珠寶對零售額的貢獻占比變化中，鉆石鑲嵌類從2022年7月的16%降至2024年7月的9%，黃金首飾則從59%增加至66%。

而潮宏基則不相同。2024年，其黃金收入占比約 45%，時尚珠寶占 45%。甚至在2021-2022年期間，潮宏基黃金首飾收入僅占28%、33%，和傳統(tǒng)的黃金品牌形成鮮明對比。

正因如此，潮宏基曾經(jīng)有個響亮的外號——“K 金之王”，這和潮宏基的起源密切相關(guān)。

現(xiàn)任潮宏基老板廖創(chuàng)賓早年和父親做黃金“掮客”，在原料、加工與零售之間賺取差價。上世紀(jì) 90 年代，番禺、深圳的港資、臺資黃金加工廠崛起，本土小作坊逐漸失去競爭力，廖氏父子的生意也受到?jīng)_擊，利潤不斷下滑。

廖創(chuàng)賓父子意識到，如果沒有自己的品牌和設(shè)計，企業(yè)只能是無名代工者。1996 年，他們注冊了“潮宏基”，寓意“潮汕明珠，宏圖大展，基業(yè)長青”，從此走上品牌化道路。

一方面潮宏基率先從百貨商場的小柜臺代銷模式轉(zhuǎn)向品牌專柜經(jīng)營。廖氏父子在東北和江浙地區(qū)自費裝修、設(shè)立品牌專柜，改變了行業(yè)的傳統(tǒng)銷售模式。

另一方面注重設(shè)計。潮宏基早早意識到“設(shè)計”在珠寶行業(yè)的差異化價值。它斥資贊助珠寶設(shè)計大賽、挖掘設(shè)計師，強調(diào)“國風(fēng)+現(xiàn)代”的原創(chuàng)設(shè)計。在大部分中國珠寶首飾品牌把黃金首飾當(dāng)成絕對主力時，潮宏基從90年代末就開始主打K金和鑲嵌類首飾。

因為K金比傳統(tǒng)足金更硬，更容易造型，可以做出更復(fù)雜和時尚的設(shè)計，潮宏基當(dāng)時押注“年輕女性消費群體”，推出大量輕奢、時尚的 K 金首飾。

在相當(dāng)長的一段時間里，潮宏基是中國市場上規(guī)模最大、產(chǎn)品線最全的K 金珠寶品牌之一，甚至比周大福、老鳳祥等傳統(tǒng)黃金大牌更突出。2010年，潮宏基在深交所上市，成為A股首家時尚珠寶上市公司。

只是成也K金，敗也K金。

02 錯過和調(diào)整

潮宏基在2000年代選擇將戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)向K金和設(shè)計類珠寶。雖在當(dāng)時建立起品牌調(diào)性、搶占細(xì)分市場先機，但這種“差異化”路線，也導(dǎo)致其未能充分把握2010年后中國黃金消費的巨大紅利。

在“婚慶三金”“投資儲金”“禮贈消費”等多重需求推動的黃金熱潮中，周大福、老鳳祥等憑借黃金產(chǎn)品主線與廣泛渠道網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)快速增長，而潮宏基因產(chǎn)品重心偏向K金，未能充分分享這波紅利。

結(jié)果就是，和同行相比，潮宏基的營收規(guī)模差距明顯。2024年，潮宏基收入不足70億元，周大福已突破千億，老鳳祥穩(wěn)居百億。潮宏基在中國整體珠寶市場中市占率排名第九。

渠道數(shù)量偏少，截至2025年6月底，潮宏基門店為1542家。作為對比，作為對比，按中國線下門店數(shù)量計，截至2024年12月31日，前五大品牌合計開出2.2萬家。排在第五位的是周六福，已開出4106家門店（僅包括“周六?！逼放疲?，主要是加盟店。

潮宏基在黃金消費紅利中缺席，規(guī)模始終無法追上行業(yè)龍頭。

近幾年，潮宏基開始補課。

一方面，產(chǎn)品矩陣在“非遺工藝+創(chuàng)意設(shè)計+IP聯(lián)名”路徑下構(gòu)建了兼具東方美學(xué)和現(xiàn)代時尚的產(chǎn)品矩陣，其“臻金·梵華”“故宮文化”“黃財神”以及IP串珠等系列持續(xù)熱銷。2025年上半年，公司時尚珠寶收入19.9億元，同比增長20%；黃金收入18.3億元，同比增長24%。

另一方面是公司持續(xù)推進“自營轉(zhuǎn)加盟”戰(zhàn)略，截至 2025 年 6 月底，潮宏基珠寶門店總數(shù)達 1542家，其中加盟店 1340 家，較年初凈增 72 家，擴張勢頭迅猛。加盟代理渠道實現(xiàn)收入 22 億元，同比增長 36%，成為收入增長的最大貢獻者。

不過，問題也隨之而來：據(jù)半年報顯示，加盟渠道毛利率僅17%，遠(yuǎn)低于自營的38%；整體毛利率也在逐年下滑。規(guī)模的擴張，并沒有同步轉(zhuǎn)化成利潤的增長。

與此同時，收購FION菲安妮帶來的商譽風(fēng)險仍懸而未決，2025年第一季度潮宏基仍然有5.09億元商譽懸頂，商譽減值將直接侵蝕凈利潤，對一家年度凈利潤約5–6億元的企業(yè)而言，F(xiàn)ION菲安妮成了公司業(yè)績的一顆定時炸彈。

03 寫在最后

潮宏基的“特別”，既是機會，也是挑戰(zhàn)。

其在黃金領(lǐng)域缺乏規(guī)模優(yōu)勢，無論是渠道鋪設(shè)還是市占率，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于周大福、老鳳祥、周六福等頭部玩家；

而在時尚珠寶賽道雖然毛利高，但受審美趨勢和消費周期影響極大，潮宏基偏年輕化的定位又讓它難以建立足夠的品牌溢價和消費心智。

于是，潮宏基始終徘徊在黃金與時尚之間的“尷尬境遇”：黃金消費爆發(fā)時，它吃不到紅利；時尚消費回暖時，它也不一定能吃到紅利。

赴港上市，某種程度上是它的一次“破局嘗試”：一方面借助資本市場的關(guān)注提升品牌勢能，另一方面通過融資加速渠道擴張，努力在“黃金賽道”和“時尚珠寶賽道”之間找到新的平衡。

但更深層的考量，或許在于海外市場。

和周大福、周六福這些黃金強者相比，潮宏基的優(yōu)勢并不在國內(nèi)黃金賽道，而在K 金和設(shè)計。歐美與東南亞年輕消費群體，對設(shè)計感和輕奢珠寶接受度更高，這與潮宏基的定位高度契合。赴港上市，正是它鏈接國際資本與海外渠道的窗口。

真正的挑戰(zhàn)在于：潮宏基能否把“設(shè)計審美”這張牌，打造成規(guī)模化、可持續(xù)的增長引擎。如果做不到，IPO 只是新故事的開頭；但如果做到，它或許能在黃金賽道之外，走出一條不同尋常的路徑。

參考來源：

1、周大福：2025中期報告

2、思瀚產(chǎn)業(yè)研究院：黃金珠寶行業(yè)供給創(chuàng)新與需求升級帶來復(fù)蘇增長機遇

3、投資家：時尚珠寶巨頭，又要IPO了

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