42家上市券商凈利均增自營“挑大梁” 頭部10家凈利共736.42億占比超七成

長江商報消息●長江商報記者 潘瑞冬

A股上市券商2025年半年報披露收官，讓不少券商直呼是“最好的上半年”。

2025年上半年，42家上市券商合計實現營業收入2518.66億元，同比增長11.37%；歸母凈利潤1040.17億元，同比增長65.09%，歸母凈利潤的增速遠超營業收入。值得一提的是，42家上市券商的凈利潤全部實現增長。據了解，受益于資本市場交投持續活躍，券商的經紀業務、自營業務收入快速增長，帶動業績出現高增長。

長江商報記者注意到，券商的馬太效應持續，2025年上半年，頭部10家券商的營業收入均超過100億元，中信證券和國泰海通的營業收入分別為330.39億元、238.72億元，遠超其他券商。

同期，頭部10家券商的歸母凈利潤合計736.42億元，占42家上市券商歸母凈利潤總額比例為70.8%。值得一提的是，前10家券商中，兩家券商的歸母凈利潤超百億元，分別為中信證券和國泰海通，金額為137.19億元、157.37億元。

頭部10家營收均超百億

行業整體呈現“強者恒強”態勢，頭部券商業績穩健。

在當前證券行業激烈的競爭格局中，中信證券作為行業龍頭的地位依然穩固，其以330.39億元的營業收入位居行業第一，也是唯一一家營業收入超300億元的券商，同比增長20.44%；歸母凈利潤137.19億元，同比增長29.80%，創歷史中期最佳業績。

合并重組后的國泰海通證券同期的營業收入為238.72億元，同比增長77.71%，營業收入排在第二位，歸母凈利潤157.37億元，反超中信證券20.18億元，位列行業凈利潤首位。

從營業收入排名變動來看，因海通證券被合并出列，國信證券新晉行業前十，排名同比上升四位；廣發證券超越銀河證券升至第四；中金公司和中信建投證券的營業收入也超過招商證券。

前十名上市券商，營業收入也均超過百億規模，排名第十的招商證券，營業收入為105.2億元，同比僅僅增長9.64%，是十大頭部券商中，唯一一家增速個位數的券商；歸母凈利潤為51.85億元，同比增長9.23%，也是唯一一家增速低于10%的券商。對于業績增長乏力，招商證券表示，主因投資與交易業務收入下降16.66%，該公司稱系固收自營投資收益同比減少所致。

粗略計算，前10大券商的歸母凈利潤合計為736.42億元，占到42家上市券商歸母凈利潤總額的70.8%。值得一提的是，盈利能力增強后，10大頭部券商，有9家都進行了2025年中期分紅，合計分紅金額140.31億元。其中，國信證券公告稱，2025年中期，公司不派發現金紅利，不送紅股，不以公積金轉增股本。

此外，中小型機構則分化加劇，部分公司實現爆發式增長，其中國聯民生證券營業收入40.1億元，同比大幅增長269.4%；歸母凈利潤11.3億元，同比增幅1185.19%。合并前該公司營業收入位列第38位，目前躍升至第19位，合并給公司的業績起了關鍵助推作用。華西證券歸母凈利潤5.12億元，同比上升1195.02%，增幅冠絕行業，主要因經紀與投資業務收入增長。天風證券雖歸母凈利潤0.31億元仍在行業底部，但較去年同期虧損3.24億元有所回暖。

從整體上來看，2025年上半年，42家上市券商合計實現營業收入2518.66億元，同比增長11.37%；42家券商全員的歸母凈利潤均實現了不同程度增長。不過，值得注意的是，也有四家中小券商的營業收入出現下滑。浙商證券營業收入61.07億元，同比下降23.66%，主要受期貨業務收入減少影響；財通證券的營業收入同比下滑2.19%至29.59億元；西部證券營業收入27.89億元，同比降16.23%；中原證券9.21億元，降23.14%。

“自營+經紀”貢獻營收近七成

2024年上半年，自營投資業務已成為證券行業業績增長的核心引擎。

以剔除對聯營合營企業后的投資收益加上公允價值變動收益來計算自營業務情況，上半年42家上市券商自營業務收入合計達1123.54億元，同比大幅增長53.53%，在總營業收入中占比達44.61%，成為拉動業績的關鍵力量。

頭部券商繼續領跑自營業務領域。中信證券以190.52億元的收入位居榜首；國泰海通證券以93.52億元緊隨其后。值得注意的是，自營收入超過50億元的券商還包括中國銀河、申萬宏源、中金公司、國信證券等機構。前11家券商的自營收入合計占比超過七成，券商的自營業務的馬太效應凸顯。

從增長動能來看，自營業務表現出顯著彈性。逾八成券商實現正增長，其中長江證券以668.35%的增速表現最為突出；國聯民生證券、華西證券等機構增速也超過200%。

然而，上市券商仍有中原證券、中銀證券等6家機構自營收入出現下滑，據悉市場波動對金融資產收益的影響以及固收投資表現不佳被相關券商列為主要原因。

資產配置方面，行業整體呈現擴張趨勢。截至6月末，上市券商自營投資規模達6.83萬億元，較上年同期增長14%。華泰證券研報分析顯示，券商在固收類資產和權益類投資上分別較年初增長11%和9%。值得注意的是，多家機構加大了對高股息股票的配置，以期獲得穩定收益。隨著三季度以來權益市場持續向好，這部分投資有望貢獻更多收益。

另外，經紀業務同樣保持穩健增長。42家上市券商的經紀業務手續費凈收入634.54億元，同比增長43.98%；值得一提的是，除了兩家“新”券商國聯民生、國泰海通外，其他40家券商上半年經紀業務手續費凈收入同比漲幅均超15%，其中33家漲幅超三成。

在行業轉型背景下，各家券商正積極推進買方投顧體系建設。監管部門近期出臺的《證券公司分類評價規定》也明確要求券商提升專業服務能力，特別是在引入中長期資金和財富管理等領域發揮更大作用。

從整體上來看，券商的自營業務和經紀業務成為業績增長的主要推動力，2025年上半年，42家券商這兩大業務合計實現收入為1758.08億元，占到總收入的69.8%，接近七成。

此外，IPO節奏回歸正常，帶動42家券商上半年投行業務手續費凈收入同比增長18.11%，達155.3億元；四大業務中，資管業務是唯一一項行業總體收入下降的業務。42家券商上半年該項業務收入211.96億元，同比下滑2.72%。