攤牌了，港資房企在大陸算是徹底玩完了

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　　大家好，我是地產高富帥。

　　2025.08.13，一個特殊的日子，也是小編覺得心情復雜的一天，作為曾經在大陸布局多年的穩健港資房企代表：路勁基建也違約了。

　　估計大家任何人也沒想到，這家在大陸深耕數十年的港資房企，如今走到了違約的這一步，路勁基建的命運或許也是港資軍團在大陸的普遍處境。

　　港資房企路勁基建于今年2月份宣布延期支付3億美元永續債的利息，近日再次對一筆2029年7月到期的美元票據與債權人交涉。

　　路勁方面申請以實物付息代替現金付息，遭到持有25%的否決權股份的PJT Partners和Latham & Watkins代理的債權人團體反對。

　　本來按照轉債的時間有一個月的緩沖期，昨天就是最后期限，路勁未按期支付該筆利息，也就意味著這家港資房企正式違約。

　　8月14日，路勁發布公告表示：“本集團已決定暫停支付本集團所有離岸銀行債務、票據及永續證券的所有到期應付本金及利息。”這意味著，路勁正式加入暴雷房企行列。

　　這也是時隔幾個月以來，2025年第二家暴雷房企，但是誰也沒有想到，居然是一家早期口碑還不錯的穩健港資房企。

　　在港資房企陣營里面，路勁地產確實是與其他友商走到不同路線，首先是布局大陸住宅為主，并且早期收購了老孫的順馳中國，從而持續在大陸投資至今。

　　從2023年開始，這家老牌港資就已經陷入了經營困境，持續的虧損也導致其整體賬目現金流承壓，加上早期債務漸漸到期，整體流動性已經完全喪失。

　　早在2024年3.13日，路勁基建在官網披露，預期截至2023年12月31日止的年度，將錄得公司股東應占虧損約為港幣39億元至港幣42億元。

　　就在今年5月，路勁基建也發布了2024年業績報告，報告期內公司營業收入約55.37億港元，較2023年的130.75億港元下降57.6%。

　　2024年全年，路勁集團收入同比大幅下降57.65%至55.37億港元，公司擁有人應占年度溢利更是錄得-41.22億港元，虧損規模加劇。

　　很顯然連續兩年的大虧損，對于一家專注住宅的開發商來說，風險加劇已是必然，路勁在大陸的資產恐怕已經很難覆蓋目前的債務。

　　說到路勁地產，其實很多人還是不是特別了解，路勁地產作為香港路勁基建旗下的地產平臺，早期規模還是比較小，布局大陸2003年才剛剛開始。

　　一開始，路勁主要深耕常州市場，在業內毫不起眼，直到2006年，孫宏斌的順馳陷入流動性危機，路勁以僅12.8億元的低價，接盤順馳55%的股權，由此廣為人知。

　　2016年，路勁地產新獲15幅地塊，總量約270萬平方米，新增樓面面積近乎當年銷售面積的兩倍。

　　2017年，路勁地產先后于香港、廣東、江蘇、山東、浙江、天津等地取得近20個項目，土地儲備大幅提高。

　　其實整體來看，路勁雖然屬于港資企業，但是業務起家還是基建為主，在早期主要在香港，東南亞從事基建相關業務，歪打正著進入大陸地產市場。

　　與其他港資房企專注高端商業，豪宅為主業務不同，路勁地產的業務基本上與大陸其他房企基本一樣，走的還是標準化的住宅業務為主，基本上屬于紅利時代的房企。

　　因此，在2018年看起來行情一片向好的時代，路勁似乎也有點著急了，眼看著大家都在呼喊千億規模，自家地產生意彼時已經完全超越了公路基建業務。

　　2018-2020年這幾年，路勁地產成立了一個產業地產集團，陸續在三四線城市開始打造文旅大盤項目，眼看其他房企布局三四線熱火朝天，自己也準備大干一場。

　　其實大家應該知道，作為純港資房企，絕大多數都是走的低周轉路線，負債幾乎沒有，但是路勁是走的是國內房企普遍的運營模式，因此這個時候也開始大量的加大杠桿，美元債方面不在少數。

　　和大多數港企一樣，路勁一向以穩為主。在2019年開始的這波房地產動蕩中，路勁集團也是非常抗打，直到去年才出現了受周期影響的痕跡。

　　2022年，路勁錄得營業收入171.56億港元，同比下降30.5%。歸屬母公司凈虧損4.95億港元，同比止盈轉虧，隨后的幾年，行業急轉直下，路勁自然也很難頂得住大環境。

　　路勁作為一家港資企業，對信用還是比較重視的。2022年開始，也減少了大額投資支出，2023年僅有獲取三宗土地，路勁地產似乎也在要出逃的準備中。

　　一方面盡力調整房地產業務，減少投資和虧損。2024年，路勁全面縮減土地投資，暫停參與拍地。

　　截至2024年末，路勁土地儲備約259萬平方米，其中已銷售但未交付的面積約43萬平方米。

　　因此路勁在大陸地產業務已經完全陷入被動局面，如今手上僅有的資產就是自家保命的公路資產了。

　　2024年，路勁出售了全部中國內地公路業務權益，如今手上僅僅剩下海外的四條公路項目。

　　路勁持有的4條有收費權的印尼公路為SN高速公路、MKTT高速公路、NKK高速公路、SB高速公路，總里程約335公里，這也是路勁手里現有的最后優質穩健資產。

　　2024年，上述4條印尼高速公路項目路費收入17.65億元，約占公司總營收的1/3，且可以提供穩定的現金流和利潤，對路勁后期的化債工作極為重要。

　　很顯然，路勁之所以走到今天，原則上不是傳統港資的玩法，沒有在高端商業布局，自然值錢的資產不多，本身的專業能力不是在房地產領域。

　　路勁集團主席單偉彪估計自己也沒有想到，原本無心插柳撿了一個便宜，在房地產高峰期收購了老孫的順勢，但是自身并沒有在房地產行業做到穩健的經營提升。

　　路勁地產在國內的幾大區域布局，其實基本上還是比較老舊的管控模式，不僅僅在組織運營方面效率不高，整體節奏也相對溫和與緩慢，俗話說的就是工資不低，但是效率也不高。

　　這種節奏的企業，就是前面幾年大家最喜歡的房企類型，因此在前面五年，路勁在整體行業口碑方面，還是相當不錯。

　　但是可惜的是，在如今行業早就變天的大環境下，路勁地產這種運營節奏的風格，似乎已經完全不合適當下市場環境。

　　路勁地產作為一家港資房企，其根本還是與其他港資開發商存在差距的，核心員工年紀偏大，企業文化偏重佛系，產品與操盤水平不算拔尖，也使其很難與其他頭部房企競爭。

　　在大環境持續下行的今天，大批量的港資房企在大陸的業務都受到重創，其原則上還是根本：港資房企不合適開發住宅。

　　幾十年來，不管是九龍倉，新世界地產，恒隆地產，長江實業，太古地產，新鴻基，香港置地等，都呈現大虧損趨勢。

　　長期以來被視為“老錢、有錢”的一些原生港資房地產企業，在資產上揚的時代，通過慢周轉囤地模式賺的風生水起，原則上還是賭性。

　　港資的內在核心還是在打造高端商業物業方面，依靠長期的資產運營實現高利潤，不過隨著大陸資產的迅速減值，這批資產迅速縮水，也就導致港資軍團如今的局面。

　　所以大家千萬不要把港資房企看的多么神秘，大家出來混的基本面并沒有多大區別，當潮水退去，不僅裸泳者現形，連穿著別人泳褲的玩家也會被沖走。