曾被雷軍點贊的企業，脫離小米后利潤暴漲136%，6個月營收超百億

出身于小米生態鏈的九號（Ninebot），又交出了一份漂亮的答卷。

近期，九號公司發布了2025年半年度報告。報告期內，公司營收達到117.4億元，同比增長76%；利潤總額17.2億元，同比增長136.9%。

從電動平衡車、電動滑板車行業的新銳，到押注電動兩輪車、割草機器人等業務延續增長曲線，九號近些年來的經營勢頭，可以用“高歌猛進”來形容。

華西證券干脆在研報中寫道：“公司各項業務星辰大海，遠期成長空間廣闊。”

數據顯示，2024年中國電動兩輪車銷量約為5000萬臺，保有量超4億臺。這個千億市場原本主要由雅迪、愛瑪等“性價比”品牌把持，隨后小牛、九號等主攻高價格帶的選手開始入局。

在這場漫長的突圍戰中，九號是為數不多跑通了“高端化”路徑的樣本品牌。它一方面以產品功能和營銷攻勢占領年輕人群心智，一方面憑借收購“平衡車鼻祖”Segway獲取的大量技術積淀，不斷開拓和挖深品類護城河。

但同時，九號也要面對市場空間見頂、智能化根基尚不穩定等問題。它的增長故事能講述到哪一步，既受到行業政策的掣肘，也取決于九號接下來選定的發展方向。

兩輪車領跑，多項業務翻倍增長

翻開財報，九號的營收主要由5部分業務貢獻：電動兩輪車、電動滑板車、全地形車、其他產品，及配件收入。

其中，電動兩輪車成為貢獻營收和拉動增長的主力。

2025年上半年，九號旗下電動兩輪車銷售額超過68.2億元，占據總營收的58%，同比增速達到101.6%。

官網顯示，2025年7月，九號旗下電動兩輪車在中國市場累計出貨量突破800萬臺。此時距離它達成總出貨量700萬臺的時間節點，僅過去了兩個月；距離九號正式進入電動兩輪車市場，也只有短短5年。

電動滑板車、電動平衡車，則是九號起家的基本盤。2025年上半年，這兩個品類共計貢獻了21.8億元營收。它們的增收效應不如電動兩輪車可觀，但貴在走勢穩健。

最后，全地形車、其他產品和配件，總計帶來了27.4億元收入。其中，“其他產品”的營收高達14.3億元，增速接近147%。

財報雖未公開這部分產品的明細，但分析師普遍認為，九號近年來投入研發的智能割草機器人，正在進入收獲期。

割草機器人大多銷往歐美（歐洲和美國的私人花園占全球總量的72%），九號披露的營收數字顯示：2025年上半年，九號在境外的營收為44.2億元，同比增長57%。

概而言之，九號的多個業務板塊均出現大幅增長，甚至是翻倍增長。其中，電動兩輪車扮演了最重要的“領跑者”角色。這個曾經由雅迪、愛瑪等“舊王”占據的市場，被主打高端客群的九號撬出了一道裂縫。

但這一切并非水到渠成。九號在質疑聲中進入這個紅海市場，更多是“迫于無奈”。

離開小米，擁抱新戰場

把時間撥回2012年，畢業于北京航空航天大學的一對“學霸”師兄弟——高祿峰、王野，創立了一家平衡車公司“鼎力聯合”，它成為了九號公司的前身。

在這家公司攻城略地的13年里，有兩個相對重要的時間節點。

第一個節點是2015年，剛成立3年的九號背靠小米、紅杉、順為等資本，對平衡車類目“鼻祖”Segway（賽格威）上演“蛇吞象”式收購。九號從此更名為Segway-Ninebot（賽格威-納恩博），Segway原有的渠道、專利和技術積累，也盡數被九號收入囊中。

第二個節點則是2020年以來，九號從平衡車、滑板車類目逐步過渡到新業務，并在這個過程中完成了“去小米化”。

這兩個節點都和小米有關。九號創立后不久，小米就注意到了平衡車這個“爆款”。在小米聯合創始人劉德的招攬下，九號加入了小米生態鏈，為其代工平衡車和滑板車。

九號CEO、聯合創始人王野坦言，小米是個很好的臺階，為公司帶來了巨大的流量和供應鏈話語權。小米的品牌光環也讓平衡車得到進一步普及，年銷量一度高達60萬~70萬臺。

但由于小米生態鏈產品的價格特點，九號的利潤空間也被大幅壓縮。以2019年為例，九號自營業務的毛利率超過40%，而小米相關業務的毛利率僅為15.1%。

同時，九號逐漸觸及平衡車、滑板車這兩大品類的瓶頸，開發新業務迫在眉睫。

2020年起，九號開始主動降低與小米相關聯的銷售額占比，并在A股通過發行CDR（中國存托憑證）上市，借助外部資金謀求自主發展之路。

彼時，小米的采購額幾乎占到九號總營收的50%以上，“去小米化”難免帶來陣痛。九號的平衡車和滑板車銷售額逐年下滑，年增速甚至達到-37%，嚴重拖累了總營收。投資者對其質疑不斷，九號的市值從巔峰時的770億元，一度下跌至不足180億元。

失去了小米這個大金主，原有品類的增長空間又有限，接下來，九號該去往何方？

九號選定了自己的“新戰場”：電動兩輪車。

從行業“鯰魚”，到冠軍候選者

中國電動兩輪車市場，有眾多成熟品牌占位。雖然有電動車新國標帶動的“置換潮”等利好，但競爭壓力依然巨大。

王野曾形容，在新國標問世之前，這一市場“像個爛泥潭，比誰更沒有下限”。為了突破雅迪、愛瑪、臺鈴、綠源等品牌的包圍圈，九號從一開始就走上了一條與眾不同的“消費升級”之路。

產品端，九號堅定押注高端路線。它先是采用頂級供應商的優質配件，打動專業“發燒友”，繼而通過加裝“無鑰解鎖”“車輛定位”“遠程開機”等智能化功能，滲透普通用戶。這在增加產品賣點的同時提升了溢價。數據顯示，九號有超過一半的車型售價在4000元以上，高于市場均價1000-2000元。

渠道端，九號變革了原有的價格體系。此前，其他電動兩輪車品牌的經銷商擁有一定的售價自主權，而九號明碼標價，并將線上線下的貨盤打通。目前，九號約有50%的流量來自線上，以“線上成交，線下履約”的方式完成銷售。

王野總結，九號的邏輯是“不競爭”，其實質是避開對手的優勢，爭奪差異化市場，“我們如果去跟雅迪（直接）競爭，今天早死了，墳頭草三米高了。”

憑借這種“錯位競爭”策略，九號成為了電動兩輪車行業中一條強有力的“鯰魚”。2025年上半年，其利潤額甚至已經逼近電動兩輪車行業“一哥”雅迪。

當然，傳統品牌也不會坐以待斃。隨著一些基礎智能功能成為業界標配，九號的差異化優勢正在被削弱；雅迪、愛瑪等苦心擴張多年的線下渠道，也暫時不是九號所能抗衡。

數據顯示，2024年，中國電動兩輪車市場保有量達到4.2億臺，行業總產值超過4000億元，上下游產業鏈規模以萬億計算。

中國消費者對“最后一公里”的出行剛需、2024年底落地的“新國標”、東南亞等海外市場的想象空間，都在這條賽道掀起新的增長浪潮。除了上述新老品牌外，永久、鳳凰、比亞迪等“跨界”選手也在積極入局。

九號的潛力在于，“高端智能電動車”這一細分賽道還未見頂，高速增長仍然可期；它在平衡車、滑板車、全地形車和智能機器人等領域的多元化布局，也有助于分散風險，找到自己的第三甚至第四增長曲線。

目前，九號仍在極力運用各項優勢，不斷突破自身的天花板。正如其愿景“Simply Moving”所陳述的，這句話的官方翻譯是“簡化人和物的移動”，或者我們也可以套用科幻小說《三體》中的名句，將其改譯為：

“前進，前進，不擇手段地前進。”