從穩(wěn)定幣風(fēng)向，看三大場景變革契機(jī)

7月10日，一場以加密貨幣與穩(wěn)定幣為主題的黨委中心組學(xué)習(xí)會，在金融圈掀起不小的漣漪。會后甚至一度傳出諸如“加密貨幣將全面放開”“穩(wěn)定幣要對標(biāo)比特幣”等言論，引發(fā)市場波動。

那么，本次會議傳遞了哪些重要信號？本文為您深入剖析。

聚焦三大場景，助推實(shí)體經(jīng)濟(jì)

本次會議強(qiáng)調(diào)，要重點(diǎn)探索“跨境支付、供應(yīng)鏈金融和資產(chǎn)數(shù)字化”三大場景應(yīng)用，直指實(shí)體企業(yè)發(fā)展剛需。

在跨境支付場景，困境主要在于支付效率低與合規(guī)監(jiān)管限制。據(jù)昆明日報(bào)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，傳統(tǒng)跨境貿(mào)易平均耗時(shí)2天，手續(xù)費(fèi)高達(dá)5%～7%，耗時(shí)長且容易產(chǎn)生匯兌風(fēng)險(xiǎn)。加之各國合規(guī)要求不一，企業(yè)需投入大量人力、物力、財(cái)力應(yīng)對。

據(jù)悉，上海自貿(mào)區(qū)計(jì)劃采用“貿(mào)易鏈（存證單據(jù)哈希）+金融鏈（處理結(jié)算）”的雙鏈協(xié)同設(shè)計(jì)。該模式不僅可以自動執(zhí)行外匯校驗(yàn)，通過智能合約實(shí)時(shí)驗(yàn)證，還能有效規(guī)避相關(guān)政策風(fēng)險(xiǎn)。

供應(yīng)鏈金融場景的問題大多集中在數(shù)據(jù)割裂與技術(shù)瓶頸。華夏銀行負(fù)責(zé)人指出：真實(shí)性驗(yàn)證成本占融資額15%，二級以下供應(yīng)商信用無法傳遞。此外，國內(nèi)供應(yīng)鏈金融的智能合約普遍僵化，難以適配復(fù)雜場景。2025年初以來，因智能合約缺陷導(dǎo)致的糾紛占訂單總數(shù)的12%。

而由國企牽頭（如上汽、寶武），將核心企業(yè)應(yīng)付賬款轉(zhuǎn)化為鏈上通證的方式或?qū)⒊蔀槠凭株P(guān)鍵。屆時(shí)，中小企業(yè)可憑通證實(shí)現(xiàn)T+0融資，將融資周期從30～60天縮短至實(shí)時(shí)，解決因數(shù)據(jù)割裂導(dǎo)致的融資成本高企問題。

在資產(chǎn)數(shù)字化場景，法律確權(quán)邊界模糊與流動性缺失是亟需解決的主要難題。例如房地產(chǎn)、知識產(chǎn)權(quán)等資產(chǎn)缺乏鏈上確權(quán)標(biāo)準(zhǔn)，項(xiàng)目估值體系尚未完善。大多數(shù)實(shí)體企業(yè)雖擁有基礎(chǔ)設(shè)施、土地、房地產(chǎn)等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，但因監(jiān)管限制，資產(chǎn)長時(shí)間缺乏流動性，價(jià)值難以釋放。

上海自貿(mào)區(qū)試行的“中遠(yuǎn)海科項(xiàng)目”提供了思路，其“資產(chǎn)通證化+REITs估值”的融合模式，為RWA項(xiàng)目提供了可靠的確權(quán)標(biāo)準(zhǔn)，將買方溢價(jià)壓縮至5%以內(nèi)。

隨著上海國資委在穩(wěn)定幣布局的持續(xù)推進(jìn)，我們有理由期待三大場景展現(xiàn)更大潛力:

·進(jìn)口商通過自貿(mào)區(qū)“單一窗口”提交貿(mào)易單證后，系統(tǒng)自動驗(yàn)證單據(jù)真實(shí)性并觸發(fā)外匯結(jié)算，有效降低匯率波動風(fēng)險(xiǎn)；

·企業(yè)將應(yīng)收賬款上鏈確權(quán)，轉(zhuǎn)化為標(biāo)準(zhǔn)化、可追溯、可驗(yàn)證的數(shù)字資產(chǎn)，提升融資效率；

·實(shí)體資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可分割、可交易的數(shù)字權(quán)益憑證，降低投資門檻，自動合規(guī)清算，盤活企業(yè)的“沉睡資本”。

堅(jiān)持鏈技與生態(tài)深度融合

會議中提到三大場景并非新概念，而是早有布局。但回顧相關(guān)試點(diǎn)項(xiàng)目，有成功有失敗。企業(yè)亟需思考的核心問題是，如何找到可持續(xù)發(fā)展的破局之路？

成功案例1：國泰君安的區(qū)塊鏈碳金融管理系統(tǒng)

該企業(yè)在轉(zhuǎn)變了原有的貿(mào)易體系，通過智能合約實(shí)現(xiàn)碳資產(chǎn)自動確權(quán)與流轉(zhuǎn)，碳回購資產(chǎn)規(guī)模提升至1億元。其成功關(guān)鍵在于將區(qū)塊鏈技術(shù)與碳交易規(guī)則深度耦合，解決了傳統(tǒng)碳市場流動性不足問題。

成功案例2：螞蟻鏈與海南華鐵的合作

項(xiàng)目通過將工程機(jī)械數(shù)據(jù)上鏈，實(shí)現(xiàn)跨境資產(chǎn)流通，結(jié)合生態(tài)整合能力，設(shè)備出租率提升至85%。

失敗案例1：拉卡拉“跨境支付通”

拉卡拉“跨境支付通”應(yīng)用了自研的區(qū)塊鏈清算系統(tǒng)，但其跨境支付業(yè)務(wù)仍依賴傳統(tǒng)POS機(jī)硬件收入，未與物流、電商平臺建立數(shù)據(jù)互通。當(dāng)螞蟻鏈通過整合菜鳥物流數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)全鏈路可視化時(shí)，拉卡拉的市場份額從2023年的18%驟降至2025年的9%，跨境支付業(yè)務(wù)利潤暴跌47%。

失敗案例2：某東部省份國資金控平臺的智能倉

項(xiàng)目雖同樣依托資產(chǎn)通證化的方式，但將同一批冷鏈設(shè)備同時(shí)向多家金融機(jī)構(gòu)發(fā)行ABS，導(dǎo)致30%的底層資產(chǎn)出現(xiàn)重復(fù)質(zhì)押，最終被銀保監(jiān)會叫停。

此外，比較有代表性的，便是中遠(yuǎn)海科“船視寶”項(xiàng)目。項(xiàng)目初期，因其未與港口、貨代、保險(xiǎn)等生態(tài)方打通數(shù)據(jù)接口，數(shù)據(jù)價(jià)值無法驗(yàn)證。2023年某次臺風(fēng)事件中，因未實(shí)時(shí)同步船舶維修記錄，直接造成2.3億元損失，項(xiàng)目一度停滯。之后，中遠(yuǎn)海科“船視寶”項(xiàng)目“主動求變”，切實(shí)著手推進(jìn)基于物聯(lián)網(wǎng)+區(qū)塊鏈的航運(yùn)數(shù)據(jù)資產(chǎn)化，并在RDA（真實(shí)數(shù)據(jù)資產(chǎn)）框架下完成跨境貿(mào)易結(jié)算，最終有效提升了跨境貿(mào)易的透明性和可追溯性。

分析可見，失敗項(xiàng)目多存在“技術(shù)自嗨、數(shù)據(jù)割裂、監(jiān)管脫節(jié)”的通病。企業(yè)不能閉門造車，必須注重產(chǎn)業(yè)上中下游之間的聯(lián)系，在場景生態(tài)中構(gòu)建相互協(xié)作的多元業(yè)務(wù)模式，方能提升競爭力。

雙軌結(jié)算：破局支付瓶頸的關(guān)鍵

無論是提升交易效率、優(yōu)化場景應(yīng)用，還是完善確權(quán)體系，都離不開支付環(huán)節(jié)的核心支撐。由此，“穩(wěn)定幣實(shí)時(shí)結(jié)算+數(shù)字人民幣最終清算”的雙軌模式成為會議提出的關(guān)鍵解決方案。

為什么要設(shè)置雙軌？它的底層運(yùn)行邏輯是什么？這樣做對后續(xù)落地場景發(fā)展的好處都有什么？

首先，穩(wěn)定幣的出現(xiàn)與數(shù)字人民幣的劣勢形成互補(bǔ)，通過“主權(quán)信用+市場效率”的機(jī)制破解了單一貨幣體系的局限性。

數(shù)字人民幣的跨境結(jié)算依賴央行間合作機(jī)制，流程較長（如“數(shù)字貨幣橋”需多國央行對賬）。基于私有鏈技術(shù)的穩(wěn)定幣，可實(shí)現(xiàn)跨境小額支付秒級到賬，成本僅為傳統(tǒng)貿(mào)易鏈路手續(xù)費(fèi)的1％。

其次，雙軌模式有利于實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離與功能協(xié)同。數(shù)字人民幣依托央行中心化系統(tǒng)處理大額合規(guī)跨境支付（如自貿(mào)區(qū)對公結(jié)算）。合規(guī)穩(wěn)定幣基于聯(lián)盟鏈技術(shù)運(yùn)行，通過智能合約實(shí)現(xiàn)小額高頻鏈上流通（如跨境電商結(jié)算）。雙層運(yùn)營架構(gòu)確保了貨幣主權(quán)的可控性；將數(shù)字人民幣主賬戶與穩(wěn)定幣子賬戶隔離，安全性也獲得了提升。

過去，中國企業(yè)向美國匯款5000元人民幣（最終以美元到賬），需經(jīng)歷“付款行審核→代理行人民幣→美元兌換→SWIFT發(fā)送MT103報(bào)文→中間行清算→收款行入賬”等步驟，耗時(shí)約2個(gè)工作日，步驟較為繁瑣。

如今，雙軌模式就如同國際高鐵，境內(nèi)企業(yè)兌換穩(wěn)定幣后一鍵付款，基于“雙軌”高效傳輸，到各國后由“結(jié)算閘機(jī)”統(tǒng)一分配結(jié)算，省去傳統(tǒng)中間過程。企業(yè)亦可靈活選擇結(jié)算工具，數(shù)字人民幣滿足境內(nèi)采購需求，穩(wěn)定幣則支持與國外新興市場的鏈上交易，無需開立多國賬戶即可滿足全球貿(mào)易需求，真正達(dá)成了“多維度降低結(jié)算成本”的目的。

雙軌模式不僅為進(jìn)出口企業(yè)提供了低成本結(jié)算方案，也為中小企業(yè)打開了“零門檻”的對外交流渠道。節(jié)省的成本可投入宣發(fā)、產(chǎn)品優(yōu)化等環(huán)節(jié)，進(jìn)一步提升企業(yè)硬實(shí)力。

結(jié)語：

上海國資委此次會議的核心在于：審慎監(jiān)管下?lián)肀?chuàng)新，聚焦痛點(diǎn)場景尋求突破。通過重點(diǎn)布局跨境支付、供應(yīng)鏈金融、資產(chǎn)數(shù)字化三大核心場景，并創(chuàng)新性提出“穩(wěn)定幣實(shí)時(shí)結(jié)算+數(shù)字人民幣最終清算”的雙軌支付模式，以此為實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入效率與活力。這一模式的關(guān)鍵價(jià)值在于融合了市場效率與主權(quán)信用保障。

同時(shí)，會議為相關(guān)企業(yè)劃定了清晰路徑：技術(shù)的生命力在于深度融入生態(tài)，打通數(shù)據(jù)壁壘，實(shí)現(xiàn)技術(shù)與業(yè)務(wù)場景的無縫協(xié)同是成敗關(guān)鍵。

總結(jié)來看，上海的前沿實(shí)踐，不僅服務(wù)于自身，更將為全國范圍內(nèi)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和跨境金融基礎(chǔ)設(shè)施革新，提供極具價(jià)值的“上海樣本”。