從“至暗時(shí)刻”到上市輔導(dǎo)，上海再出一家芯片IPO創(chuàng)企

6月27日中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)信息顯示，紫光展銳（上海）科技股份有限公司正式在上海證監(jiān)局完成IPO輔導(dǎo)備案，擬沖刺科創(chuàng)板。此次IPO的輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)陣容堪稱豪華，由國(guó)泰君安、海通證券及中信建投聯(lián)席保薦。這家國(guó)產(chǎn)集成電路設(shè)計(jì)龍頭，在經(jīng)歷母公司重整和內(nèi)部治理優(yōu)化后，終于向登陸資本市場(chǎng)邁出了關(guān)鍵一步。

其實(shí)在啟動(dòng)IPO之前，紫光展銳已在資本市場(chǎng)備受矚目。2024年公司接連完成兩筆，總額近60億元人民幣的戰(zhàn)略融資，投后估值高達(dá)700億元。投資方陣容強(qiáng)大，不僅有上海、北京的國(guó)資平臺(tái)，還有工銀資本、交銀投資、人保資本等金融機(jī)構(gòu)，以及弘毅投資等知名市場(chǎng)化PE。值得注意的是，創(chuàng)始人陳大同旗下的元禾璞華也參與了增資，也在一定程度上反映出，產(chǎn)業(yè)資本對(duì)該公司長(zhǎng)期發(fā)展的信心。雄厚的資本背書，不僅為紫光展銳在技術(shù)研發(fā)和市場(chǎng)擴(kuò)張方面，提供了有力保障，也為其科創(chuàng)板之路奠定了堅(jiān)實(shí)的估值基礎(chǔ)。

全球第四的“隱形巨頭”，誰(shuí)在使用展銳芯？
紫光展銳在國(guó)內(nèi)，乃至全球半導(dǎo)體行業(yè)中，都占據(jù)舉足輕重的地位。公司自我定位為世界級(jí)芯片設(shè)計(jì)企業(yè)，是全球少數(shù)幾家全面掌握2G到5G、Wi-Fi、藍(lán)牙、衛(wèi)星通信等，全場(chǎng)景通信技術(shù)的公司之一。在作為核心戰(zhàn)場(chǎng)的5G領(lǐng)域，紫光展銳是公開(kāi)市場(chǎng)上除高通、聯(lián)發(fā)科之外，全球僅有的三家主流5G手機(jī)芯片供應(yīng)商之一。
根據(jù)權(quán)威市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Counterpoint Research的數(shù)據(jù)，2025年第一季度，紫光展銳在全球智能手機(jī)應(yīng)用處理器市場(chǎng)的出貨量份額達(dá)到10%，穩(wěn)居第四，僅次于聯(lián)發(fā)科、高通和蘋果。

盡管成績(jī)亮眼，但市場(chǎng)主要集中在中低端智能手機(jī)領(lǐng)域。這是其優(yōu)勢(shì)所在，卻也可能是未來(lái)發(fā)展的“舒適區(qū)”陷阱。目前公司場(chǎng)測(cè)覆蓋全球超140個(gè)國(guó)家和地區(qū)，通過(guò)全球超270家運(yùn)營(yíng)商的出貨認(rèn)證，擁有榮耀、小米、realme、vivo、三星、摩托羅拉、海信、中興、京東、銀聯(lián)、格力等500多家品牌客戶，具備強(qiáng)大的全球化市場(chǎng)滲透能力和供應(yīng)鏈管理水平。然而，如何在穩(wěn)固現(xiàn)有市場(chǎng)的同時(shí)，向利潤(rùn)更豐厚的高端市場(chǎng)發(fā)起有效沖擊，將是未來(lái)價(jià)值提升的關(guān)鍵。

“備胎”的逆襲？從“夠用就好”到端側(cè)AI的新戰(zhàn)略
紫光展銳的產(chǎn)品線涵蓋移動(dòng)通信中央處理器、基帶芯片、AI芯片、射頻前端芯片等，具備大型芯片集成與套片能力。2025年3月，公司發(fā)布了面向主流市場(chǎng)的5G SoC新品T8300。該芯片采用6nm制程工藝，集成了八核CPU架構(gòu)，并首次融合5G NR NTN衛(wèi)星通信及5G MBS廣播等前沿功能。安兔兔跑分突破51萬(wàn)，性能相較前代產(chǎn)品有明顯提高。但在性能方面，與同期高通、聯(lián)發(fā)科的旗艦及次旗艦芯片，仍存在差距。市場(chǎng)卡位是典型的“夠用之上，旗艦未滿”。

除了鞏固移動(dòng)通信基本盤，紫光展銳正將人工智能作為新的增長(zhǎng)引擎。在2025年世界移動(dòng)通信大會(huì)上，公司正式推出UNISOC端側(cè)AI平臺(tái)化解決方案。方案通過(guò)異構(gòu)分布式架構(gòu)，提供從1T到100T的算力組合，旨在降低大模型在端側(cè)部署的功耗和成本。例如，單芯片AI解決方案據(jù)，稱能使大模型推理功耗降低60%。

布局順應(yīng)AI Everywhere的行業(yè)趨勢(shì)，展現(xiàn)公司向高附加值領(lǐng)域探索的決心。但從發(fā)布解決方案，到形成規(guī)模化的商業(yè)落地和生態(tài)構(gòu)建，仍有很長(zhǎng)的路要走。市場(chǎng)反饋和客戶口碑，才是檢驗(yàn)的最終標(biāo)準(zhǔn)。

“救火隊(duì)長(zhǎng)”與“技術(shù)大?！保餐贫?00億航母
紫光展銳現(xiàn)有的核心管理團(tuán)隊(duì)，擁有深厚的產(chǎn)業(yè)背景與管理經(jīng)驗(yàn)。董事長(zhǎng)馬道杰出身于電信運(yùn)營(yíng)商體系，曾在中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信擔(dān)任要職，后又在聯(lián)想集團(tuán)負(fù)責(zé)移動(dòng)業(yè)務(wù)，并長(zhǎng)期執(zhí)掌紫光國(guó)微。豐富的運(yùn)營(yíng)商渠道經(jīng)驗(yàn)、終端市場(chǎng)洞察力以及集團(tuán)化管理能力，對(duì)展銳的戰(zhàn)略方向和市場(chǎng)拓展至關(guān)重要。
CEO任奇?zhèn)ナ羌夹g(shù)專家代表，擁有清華大學(xué)和荷蘭代爾夫特理工大學(xué)的微電子專業(yè)背景，曾在飛利浦半導(dǎo)體、奇夢(mèng)達(dá)等國(guó)際大廠任職，后長(zhǎng)期負(fù)責(zé)西安紫光國(guó)芯的運(yùn)營(yíng)，深厚的技術(shù)功底和研發(fā)管理經(jīng)驗(yàn)，是保證展銳產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的核心。

此外，創(chuàng)始人陳大同作為董事和首席戰(zhàn)略顧問(wèn)，仍在為公司的發(fā)展提供指導(dǎo)。這個(gè)“產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)+技術(shù)研發(fā)”的組合，構(gòu)成了企業(yè)穩(wěn)健+戰(zhàn)略的領(lǐng)導(dǎo)核心。

然而，公司高層變動(dòng)曾一度頗為頻繁，從曾學(xué)忠到楚慶再到任奇?zhèn)?，CEO的更迭也反映出，公司在不同發(fā)展階段的戰(zhàn)略調(diào)整與內(nèi)部博弈。團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性，將是決定紫光展銳能否執(zhí)行長(zhǎng)期戰(zhàn)略、保持研發(fā)節(jié)奏并穩(wěn)定軍心的關(guān)鍵因素。

紫光展銳離真正的巨頭還有多遠(yuǎn)？
紫光展銳目前手握重金、市場(chǎng)份額穩(wěn)固，但也面臨著嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。一來(lái)，當(dāng)下行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度前所未有。身前是技術(shù)和品牌壁壘深厚的高通和蘋果，身旁則是市場(chǎng)策略靈活、產(chǎn)品線覆蓋全面的聯(lián)發(fā)科。展銳在性價(jià)比市場(chǎng)取得的份額，正面臨聯(lián)發(fā)科愈發(fā)激烈的“貼身肉搏”。如何建立差異化優(yōu)勢(shì)，避免陷入低毛利的價(jià)格戰(zhàn)，是非常重要的課題。
二來(lái)，品牌形象的提升，是其邁向高端市場(chǎng)的最大障礙。長(zhǎng)期以來(lái)，“紫光展銳”品牌與入門級(jí)和中低端機(jī)型深度綁定，市場(chǎng)認(rèn)知相對(duì)固話。想要說(shuō)服主流手機(jī)廠商，在旗艦或次旗艦系列中采用展銳平臺(tái)，就需要保持技術(shù)持續(xù)領(lǐng)先，還需要市場(chǎng)、品牌和生態(tài)的全方位建設(shè)。

此外，作為中國(guó)核心的半導(dǎo)體企業(yè)，供應(yīng)鏈安全與海外市場(chǎng)拓展，始終面臨著不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

附錄：紫光展銳“芯”酸史
紫光展銳的成長(zhǎng)史，是中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)三十年沉浮的縮影。其前身展訊通信成立于2001年，由陳大同率海歸精英創(chuàng)立，并在短短數(shù)年內(nèi)迅速崛起，憑借在2G/3G時(shí)代的技術(shù)突破，在2007年成功登陸美國(guó)納斯達(dá)克。然而上市后的展訊并非一帆風(fēng)順，對(duì)美國(guó)射頻芯片公司QUORUM的收購(gòu)整合不力，一度導(dǎo)致公司陷入虧損泥潭，股價(jià)暴跌。
轉(zhuǎn)折點(diǎn)發(fā)生在2009年，來(lái)自博通的李力游接任CEO。在他的主導(dǎo)下，展訊推出了全球首款單芯片雙卡雙待方案，精準(zhǔn)切入新興市場(chǎng)用戶的核心痛點(diǎn)，并一舉拿下三星等大客戶訂單，公司由此重回增長(zhǎng)快車道。2013年，風(fēng)頭正勁的紫光集團(tuán)以17.8億美元收購(gòu)展訊，次年又以超過(guò)9億美元的價(jià)格，從浦東科投手中“截胡”芯片設(shè)計(jì)公司銳迪科。這一系列資本運(yùn)作，展現(xiàn)了時(shí)任紫光集團(tuán)董事長(zhǎng)趙偉國(guó)激進(jìn)的擴(kuò)張風(fēng)格。
隨后幾年，是漫長(zhǎng)而痛苦的整合期。展訊與銳迪科的一直在磨合內(nèi)部文化與技術(shù)路線，高層人事也頻繁動(dòng)蕩。從李力游的離開(kāi)，到曾學(xué)忠、楚慶的相繼掌舵，再到前董事長(zhǎng)趙偉國(guó)被移送審查，整個(gè)紫光體系的動(dòng)蕩，都影響了展銳的發(fā)展節(jié)奏。直到2022年后，新紫光集團(tuán)重整落地，以及馬道杰、任奇?zhèn)ズ诵膱F(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定，紫光展銳才重振旗鼓聚焦主業(yè)，最終走到了科創(chuàng)板IPO門前。