最差三季報后“新帥”陳華出招：貴州茅臺“回購+分紅”

1499元/瓶的飛天茅臺再也不用搶了！

雙十一的當下，某電商平臺上，1499元/瓶的飛天茅臺敞開供應；且特意說明，有保險公司承保正品險。

就在幾天前，公眾號“今日酒價”顯示，茅臺批發價一度下探至1600元/瓶附近。與此同時，貴州茅臺（600519）也交出了一份最差的三季報。對于剛剛上任的董事長陳華來說，兩個棘手的問題該如何解決？

平價茅臺隨便買

根據電商平臺的信息，經過補貼后，3人團購，一瓶53度飛天茅臺500Ml的價格為1499元/瓶；且活動頁面顯示，中國人壽財險承保產品的正品險。

這一價格迅速引起消費者購買熱情。目前在這一電商平臺，補貼后的飛天茅臺已經成功登頂白酒暢銷榜第一名。

降價是進入11月后開始的。黑貓投訴顯示，有消費者投訴稱，10月29日，在九卓酒類專營店購買兩瓶500ml的53度飛天茅臺酒，共花費3180元；11月1日，商家同款茅臺酒是每瓶1499元，要求商家補差價。

九卓酒類專營店正是飛天茅臺1499元/瓶的銷售店鋪，在該電商平臺已經經營三年，產品以茅臺、五糧液等高檔白酒為主。

不過，有消費者投訴稱，在九卓酒類專營店購買了1499元/瓶的茅臺酒，但是商家在沒有任何理由也沒有通知消費者的情況下私自取消了訂單并操作了退款。

1499元/瓶的飛天茅臺之所以受到市場如此關注，是因為這是貴州茅臺確認的官方指導價。2018年1月8日，貴州茅臺發布調整說明，將市場指導價從1299元/瓶提升至1499元/瓶。

但實際上，1499元/瓶的飛天茅臺一瓶難求，高峰時，飛天茅臺價格遠超3000元/瓶，官方指導價的飛天茅臺只能通過預約搶購等方式購買。

比如在10月中旬貴州茅臺公布了最新官方、正規銷售渠道，其中京東平臺上，1499元/瓶的飛天茅臺還是需要每天預約搶購。

11月5日，京東超市上，飛天茅臺補貼后的售價為1869元/瓶，天貓超市售價達到1780元/瓶。貴州茅臺公布的最新官方、正規銷售渠道中，飛天茅臺的價格仍然遠超市場指導價。

市場曾將2500元視為飛天茅臺的繁榮線，2000元是警戒線，而1500元則是生死線。因此，能否守住市場指導價，對貴州茅臺來說意義非凡。

市場零售價受到挑戰，批發價也是一跌再跌。11月1日，“今日酒價”顯示，散瓶飛天批發價跌至1620元/瓶，第二天原箱飛天茅臺跌至1660元/瓶，之后價格趨于穩定。2025年初，飛天茅臺批發價基本在2200元/瓶上下。

10年最差三季報

日前，貴州茅臺發布了三季報。2025年前三季度，公司營收1309億元，同比增長6.3%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤646.3億元，同比增長6.3%。這是2014年之后，貴州茅臺10余年來，交出的一份增長最差的三季報。

2025年第三季度，貴州茅臺實現營收398億元，歸屬凈利潤192.2億元，漲幅都不到0.5%，即勉強實現了增長。貴州茅臺上一次季度業績低于此，還要追溯到遙遠的2015年四季度。2014-2015年，是白酒上一輪周期的低點。

當然，與其他白酒公司相比，貴州茅臺還能保持增長已屬不易。2025年前三季度，絕大多數白酒公司的收入已經負增長。

11月5日晚，貴州茅臺宣布中期分紅，公司計劃每股派發現金紅利23.96元（含稅），共計現金分紅300億元。

同時，貴州茅臺還宣布，計劃以集中競價交易方式回購股份，資金總額不低于15億元且不超過30億元，回購價格不超過1887.63元/股。回購的股份將用于注銷并減少公司注冊資本。

這是貴州茅臺自上市以來第三次回購公司股份。2024年9月和12月，貴州茅臺兩次宣布了30億-60億元的回購方案。

在行業進入去庫存的當口，貴州茅臺已經宣布換帥。10月28日，貴州茅臺公告，原董事長張德芹申請辭去公司董事長等職務，貴州省能源局局長、黨組書記陳華已經成為公司董事長候選人，通過正式公告后，即可走馬上任。

在此之前，陳華已經擔任了貴州茅臺大股東茅臺集團黨委書記，10月28日召開的赤水河論壇上，陳華公開亮相并致辭，演講中提到茅臺的“品質”“開發”和“國際化”等。

陳華工作經歷顯示其并沒有白酒相關領域的工作經驗，其身上的壓力并不輕。

尤其是在白酒去庫存、業績普遍下行的當下，如何引領貴州茅臺持續保持穩定增長、穩定飛天茅臺價格，這是新董事長陳華的必答題。