文遠(yuǎn)知行登陸港交所：市值240億，引領(lǐng)全球自動駕駛商業(yè)化落地

港美雙融資平臺為公司在當(dāng)前復(fù)雜國際環(huán)境下提供了風(fēng)險分散安全墊，也為其打開了對接亞太乃至全球多元化投資者的通道。

據(jù)IPO早知道消息，文遠(yuǎn)知行-W（0800.HK）今日正式在港交所掛牌上市，發(fā)行價為每股27.1港元。公司本次上市獲得國際配售9.85倍超額認(rèn)購，香港公開發(fā)售部分超額認(rèn)購達(dá)73.44倍，市場反應(yīng)凸顯投資者對自動駕駛龍頭企業(yè)的發(fā)展信心。

文遠(yuǎn)知行此次港股上市，也意味公司成為全球Robotaxi第一股和港股Robotaxi第一股，在全球自動駕駛技術(shù)商業(yè)化落地方面將進(jìn)一步獲得優(yōu)勢。

截止發(fā)稿，公司報每股24港元，市值超240億港元。

令市場關(guān)注的是，公司在招股期接連迎來利好加持——其一，創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官韓旭博士承諾三年內(nèi)不減持所持股份；L4自動駕駛商業(yè)化上，文遠(yuǎn)知行剛獲阿聯(lián)酋批準(zhǔn)開展城市級全無人駕駛Robotaxi商業(yè)運營，進(jìn)一步鞏固其在中東地區(qū)的先發(fā)優(yōu)勢，內(nèi)外雙重積極因素為公司上市營造了有利環(huán)境；ADAS領(lǐng)域，文遠(yuǎn)知行和博世合作研發(fā)的一段式端到端組合輔助駕駛解決方案已順利達(dá)成SOP，將于2025年內(nèi)完成量產(chǎn)。

更為重要的是，文遠(yuǎn)知行不僅獲得了包含淡馬錫在內(nèi)的亞洲及中東主權(quán)和長線基金的青睞，更贏得了來自產(chǎn)業(yè)伙伴的深度背書。本次港股IPO，公司再次收獲來自Uber、Grab以及Bosch等產(chǎn)業(yè)上下游巨頭的加注，形成「資本+產(chǎn)業(yè)」的雙重加持，為其拓展海外市場增添更多的信心。

隨著港股上市完成，文遠(yuǎn)知行成功構(gòu)建起"美股+港股"雙融資平臺，這一資本架構(gòu)的創(chuàng)新設(shè)計，將進(jìn)一步提升公司的融資靈活性和風(fēng)險抵御能力，為自動駕駛商業(yè)化的長周期競賽提供持續(xù)動力。

韓旭博士在上市致辭中表示：“回望過去8年，文遠(yuǎn)知行從技術(shù)創(chuàng)新走向商業(yè)落地，成為全球唯一旗下產(chǎn)品擁有7個國家自動駕駛牌照的科技公司，應(yīng)用覆蓋11個國家、30余個城市。我們始終堅信，安全、可靠的自動駕駛技術(shù)將為社會帶來巨大的經(jīng)濟(jì)效益和社會效益。港股上市是全新的起點，我們將繼續(xù)以技術(shù)引領(lǐng)商業(yè)，以商業(yè)反哺技術(shù)，推動自動駕駛技術(shù)在全球范圍的大規(guī)模商業(yè)落地，為股東和社會創(chuàng)造長期而可持續(xù)的價值。”

創(chuàng)始人兼CEO韓旭致辭

借助香港金融中心地位，開啟全球化資本新篇章

此次回港上市，被業(yè)界視為是文遠(yuǎn)知行全球化戰(zhàn)略中至關(guān)重要的資本部署。

港美雙融資平臺不僅為公司在當(dāng)前復(fù)雜國際環(huán)境下提供了風(fēng)險分散安全墊，更借助香港獨特的國際金融中心地位，為其打開了對接亞太乃至全球多元化投資者的通道————包括主權(quán)基金、產(chǎn)業(yè)投資者以及家族辦公室在內(nèi)的“耐心資本”，與自動駕駛行業(yè)長周期、高投入的特性高度匹配，為文遠(yuǎn)知行提供了更穩(wěn)定的長期資本支持。

今年以來，港股估值逐漸修復(fù)，截至10月，港股新股融資額超2100億港元，出現(xiàn)明顯回暖態(tài)勢。與美股投資者相比，大中華區(qū)投資者對公司業(yè)務(wù)邏輯理解更為深入，這對需要長期投入的自動駕駛企業(yè)估值定價至關(guān)重要。

集齊天時、地利、人和三要素，此時登陸港股，公司有望借助香港市場既深且廣的國際資本池，迎來新一輪價值重估。

值得關(guān)注的是，公司選擇的雙重主要上市與二次上市存在本質(zhì)差異，前者要求公司同時遵守兩地交易所的監(jiān)管規(guī)定，雖增加了合規(guī)成本，卻顯著提升了抗風(fēng)險能力。這種架構(gòu)下，即使一方市場出現(xiàn)波動，另一方仍可提供持續(xù)融資支持，為技術(shù)研發(fā)和商業(yè)推廣的長期性提供了穩(wěn)定保障。

這也意味著，公司可繼續(xù)利用美股市場對接全球科技投資者，同時通過港股平臺吸引亞太區(qū)資金，尤其是未來有機會通過“港股通”引入內(nèi)地投資者，從而提升股票流動性并優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)。

這種“東西方雙主場”優(yōu)勢，使文遠(yuǎn)知行能夠在自動駕駛行業(yè)競爭的關(guān)鍵階段，構(gòu)建更穩(wěn)固的資本基礎(chǔ)。

如前文所提到，文遠(yuǎn)知行本次IPO不僅進(jìn)一步鞏固了與全球產(chǎn)業(yè)伙伴（Uber、Grab、Bosch、英偉達(dá)等）的生態(tài)聯(lián)盟，未來更有機會借助香港資本市場引入更多元的投資者和伙伴，拓展自動駕駛產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，為海外市場擴(kuò)張夯實基礎(chǔ)。

“資本+產(chǎn)業(yè)”雙重綁定，不僅提供資金支持，更通過合作伙伴的全球網(wǎng)絡(luò)為文遠(yuǎn)知行進(jìn)入新市場提供實質(zhì)性業(yè)務(wù)協(xié)同。例如，當(dāng)前文遠(yuǎn)知行與Uber在中東共同運營著除中美以外最大的Robotaxi車隊，正是文遠(yuǎn)知行在Robotaxi上的技術(shù)領(lǐng)先實力、運營經(jīng)驗和牌照優(yōu)勢結(jié)合Uber在當(dāng)?shù)爻墒斓某鲂芯W(wǎng)絡(luò)，快速實現(xiàn)了Robotaxi服務(wù)的規(guī)模化商業(yè)落地。

隨著自動駕駛行業(yè)進(jìn)入商業(yè)化關(guān)鍵期，文遠(yuǎn)知行通過雙融資平臺構(gòu)建的資本“防波堤”，結(jié)合香港國際金融中心的獨特優(yōu)勢，有望為其在激烈的全球競爭中提供顯著的穩(wěn)定性優(yōu)勢。這種資本架構(gòu)的創(chuàng)新，不僅為公司引入多元化的資金結(jié)構(gòu)，更為其自動駕駛商業(yè)化落地和規(guī)模化擴(kuò)張?zhí)峁┰丛床粩嗟牡讱狻?/p>

文遠(yuǎn)知行港股敲鑼

區(qū)域化試點與規(guī)模化效應(yīng)鞏固先發(fā)優(yōu)勢

回顧文遠(yuǎn)知行的海外擴(kuò)張歷程不難發(fā)現(xiàn)，其全球化布局體現(xiàn)了其獨特的“得牌照者得天下”策略——通過優(yōu)先進(jìn)入自動駕駛商業(yè)化潛力高的地區(qū)，快速驗證商業(yè)模式，再向其他市場復(fù)制擴(kuò)展，這種策略使其在L4級自動駕駛的全球競爭中形成了差異化優(yōu)勢和先發(fā)優(yōu)勢。

盡管中美在自動駕駛技術(shù)研發(fā)上最為積極，市場增長潛力巨大，但文遠(yuǎn)知行并沒有被眼前的“蛋糕”吸引而停下擴(kuò)張步伐，而是前瞻性地布局了中東、新加坡、歐洲等市場。

深究來看，不得不佩服文遠(yuǎn)知行眼光之獨到，因為這些城市都有著利好自動駕駛生長的土壤。

要么面臨人口老齡化、勞動力短缺等結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)，要么對能源有著剛性需求，不僅為行業(yè)發(fā)展提供了客觀條件，同時也預(yù)示著文遠(yuǎn)知行終將能走向成功。得益于WeRide One通用技術(shù)平臺，文遠(yuǎn)知行能夠部署L2+至L4的全系列產(chǎn)品，并根據(jù)當(dāng)?shù)貧夂颉鼍啊⑸盍?xí)慣靈活調(diào)整，快速進(jìn)入到市場中。

與此同時，當(dāng)?shù)厥袌鰧ψ詣玉{駛也有著更高的付費意愿度，以阿布扎比為例，其票價約為中國一線城市的4倍，為行業(yè)可持續(xù)商業(yè)化注入活力。自2024年底以來，文遠(yuǎn)知行商業(yè)Robotaxi車隊規(guī)模增長到三倍，訂單量更是實現(xiàn)了大幅度增長，單車日均訂單量在12小時內(nèi)可達(dá)18筆。

如今看來，文遠(yuǎn)知行的超前布局，已結(jié)出累累碩果。

7個國家的自動駕駛牌照、30多個城市的覆蓋度，使其成為全球自動駕駛牌照布局最完善的自動駕駛企業(yè)之一。長遠(yuǎn)來看，這種多牌照布局帶來的加速度效應(yīng)將會持續(xù)釋放——隨著公司在更多市場驗證其技術(shù)可靠性和商業(yè)價值，后續(xù)獲取各國牌照的進(jìn)程有望進(jìn)一步提速。

技術(shù)+牌照的雙重優(yōu)勢為公司構(gòu)建了強大的護(hù)城河，因為每新增一個國家的認(rèn)證，都代表著其技術(shù)方案和安全管理體系獲得了該地區(qū)監(jiān)管機構(gòu)的認(rèn)可。

在此基礎(chǔ)上，文遠(yuǎn)知行堅持“輕資產(chǎn)+生態(tài)合作”的合作模式，通過與合作方分擔(dān)成本與風(fēng)險，以提升全球化布局的容錯率。例如，公司與Uber在中東共建車隊，依托Uber現(xiàn)有出行網(wǎng)絡(luò)，文遠(yuǎn)知行無需自建運營體系，卻可共享訂單收入；在東南亞地區(qū)與Grab合作，使其能夠快速進(jìn)入新加坡Robotaxi市場，接受當(dāng)?shù)厥袌龅臋z驗。

文遠(yuǎn)知行Robotaxi車隊在阿布扎比

如今，文遠(yuǎn)知行已在多個關(guān)鍵海外市場建立起顯著競爭壁壘：在法國、瑞士和比利時，文遠(yuǎn)知行是唯一成功部署L4級自動駕駛解決方案的先行者；在新加坡，它是唯一一家同時運營自動駕駛出租車和自動駕駛小巴的公司；在阿聯(lián)酋、沙特及新加坡等市場，公司至少保持一年半年以上的領(lǐng)先優(yōu)勢，也是迄今唯一一家在中東地區(qū)實現(xiàn)Robotaxi商業(yè)化運營的公司。

除了在市場上建立起難以追趕的先發(fā)優(yōu)勢，公司的全球化擴(kuò)張策略也在業(yè)績上得到體現(xiàn)。今年上半年，公司L4級業(yè)務(wù)收入占比提升至64.1%，總收入達(dá)到1.996億元，同比增長32.8%；其中，第二季度營收達(dá)1.27億元，同比增長60.8%，Robotaxi業(yè)務(wù)營收更是同比暴增836.7%。

另一項值得關(guān)注的數(shù)據(jù)是，公司常年保持著較高的毛利率。2025年上半年毛利率達(dá)到30.6%，處于行業(yè)領(lǐng)先水平，反映出公司高定價策略對盈利模型的優(yōu)化作用。

文遠(yuǎn)知行的全球化路徑向行業(yè)揭示了一條可復(fù)制的商業(yè)化邏輯——憑借技術(shù)先進(jìn)性和穩(wěn)健產(chǎn)品的能力拿下不同國家牌照，提前搶占市場份額，再結(jié)合輕資產(chǎn)合作控制風(fēng)險，以本地化構(gòu)筑長期壁壘。這一策略不僅能為公司帶來短期收入躍升，更在L4級自動駕駛的長期競爭中積累了數(shù)據(jù)和經(jīng)驗優(yōu)勢。

技術(shù)基因與藍(lán)海市場孕育更大想象空間

當(dāng)然，支撐起文遠(yuǎn)知行全球化業(yè)務(wù)版圖的地基，無疑是其在過去8年里積累的技術(shù)沉淀。而這一技術(shù)沉淀，不僅讓公司在全球自動駕駛競賽中逐步建立起技術(shù)壁壘，也成為其應(yīng)對行業(yè)激烈角逐的最強防線。

公司依托自研的通用技術(shù)平臺WeRide One，實現(xiàn)了從L2+到L4級別的全系列產(chǎn)品矩陣覆蓋，并將自動駕駛出租車Robotaxi、自動駕駛小巴、無人駕駛物流車、無人駕駛環(huán)衛(wèi)車及組合輔助駕駛五大業(yè)務(wù)線全部推向商業(yè)化運營。這種“一魚五吃”的平臺化戰(zhàn)略，不僅彰顯了技術(shù)架構(gòu)的高度復(fù)用性，更通過規(guī)模化效應(yīng)顯著降低了研發(fā)邊際成本。

但在商業(yè)化實踐中，文遠(yuǎn)知行遠(yuǎn)遠(yuǎn)不滿足于標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的交付，而是追求真正的場景極致。公司借助WeRide One平臺的“通用模塊+區(qū)域適配”架構(gòu)，針對阿聯(lián)酋高溫環(huán)境，開發(fā)了傳感器自清潔系統(tǒng)；為新加坡優(yōu)化算法以識別熱帶小動物，并切換充電接口至歐規(guī)標(biāo)準(zhǔn)。這種靈活性使其成為唯一一家在11個國家落地自動駕駛業(yè)務(wù)的科技企業(yè)，而大多數(shù)競爭對手仍困于單一市場的技術(shù)適配。

除了商業(yè)化落地，技術(shù)優(yōu)勢的體現(xiàn)還需要安全性數(shù)據(jù)進(jìn)行支撐。自2019年啟動公開運營以來，文遠(yuǎn)知行從未因自動駕駛系統(tǒng)故障導(dǎo)致監(jiān)管處罰。公司L4級車輛已安全運營超2,200天，累計自動駕駛里程突破5,500萬公里。根據(jù)美國加州車管局?jǐn)?shù)據(jù)，在衡量自動駕駛系統(tǒng)可靠性的關(guān)鍵指標(biāo)MPI（每次干預(yù)行駛英里數(shù)）上，文遠(yuǎn)知行在2022至2024年間連續(xù)位列全球商業(yè)化自動駕駛企業(yè)首位，甚至超過美國的Waymo。

這些技術(shù)成就離不開公司長期對研發(fā)的投入，由此，也可以感受到文遠(yuǎn)知行踐行長期主義的決心。

2025年1-6月，公司研發(fā)開支高達(dá)6.45億元，占總收入的322.9%。截至2025年6月末，公司擁有超過3,700人的全球團(tuán)隊，其中研發(fā)人員占比達(dá)93.7%，匯聚了頂尖的AI科學(xué)家與工程人才。這種持續(xù)的高強度研發(fā)投入，為公司技術(shù)迭代提供了源源不斷的動力。

與此同時，行業(yè)增長空間為文遠(yuǎn)知行提供了巨大的想象空間。根據(jù)灼識咨詢，2024年全球L4級及以上自動駕駛市場規(guī)模為10億美元，預(yù)計以238%的復(fù)合年增長率在2030年增至14,640億美元。同時，全球Robotaxi市場規(guī)模預(yù)計將從2024年的1億美元以367%的復(fù)合年增長率在2030年增至5,870億美元。

文遠(yuǎn)知行納斯達(dá)克敲鐘

文遠(yuǎn)知行在資本市場也獲得多方認(rèn)可。2025年，Morgan Stanley為其設(shè)定目標(biāo)價23美元；中信證券給出“買入”評級，目標(biāo)價17美元——這些機構(gòu)看好充分反映了資本市場對公司技術(shù)實力和增長前景的信心。

隨著自動駕駛行業(yè)從技術(shù)驗證邁向商業(yè)化與規(guī)模化的關(guān)鍵階段，文遠(yuǎn)知行憑借其深厚的技術(shù)積累、全面的商業(yè)化布局和清晰的全球化戰(zhàn)略，已經(jīng)在這一場價值萬億的賽道中占據(jù)了有利位置。其技術(shù)護(hù)城河與行業(yè)爆發(fā)性增長形成的乘數(shù)效應(yīng)，將為公司及投資者帶來廣闊的想象空間。

本文為IPO早知道原創(chuàng)

作者｜Uncle C

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