重磅來了！已下發(fā)

【導(dǎo)讀】公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)要素一類庫、二類庫來了

中國基金報(bào)記者 方麗 陸慧婧

《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準(zhǔn)指引（征求意見稿）》上周五剛落地，業(yè)內(nèi)關(guān)注的基準(zhǔn)庫也隨之出爐。

據(jù)中國基金報(bào)記者了解，本周初，基金業(yè)協(xié)會(huì)已向各家基金公司下發(fā)《公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)要素庫運(yùn)作說明（征求意見稿）》，并發(fā)布公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)要素一類庫、二類庫，以及相關(guān)指標(biāo)解釋、基準(zhǔn)收益率計(jì)算及基準(zhǔn)示例供全行業(yè)參考。

業(yè)內(nèi)人士表示，業(yè)績比較基準(zhǔn)是基金投資的“錨”和“尺”，基準(zhǔn)庫承擔(dān)著基金投資業(yè)績評價(jià)的核心使命。未來，各家基金公司將根據(jù)基準(zhǔn)庫為基金產(chǎn)品選擇合適的業(yè)績比較基準(zhǔn)，確定產(chǎn)品定位、明晰投資策略、約束基金經(jīng)理投資行為，糾正過往部分產(chǎn)品中出現(xiàn)的“風(fēng)格漂移”等行為，給投資者提供客觀公正的業(yè)績評價(jià)指標(biāo)。

明確一類庫、二類庫

入庫標(biāo)準(zhǔn)

上周五下發(fā)的《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準(zhǔn)指引（征求意見稿）》中提到，基金業(yè)協(xié)會(huì)依據(jù)法律和自律規(guī)則，對業(yè)績比較基準(zhǔn)進(jìn)行自律管理，建立并維護(hù)基金行業(yè)業(yè)績比較基準(zhǔn)要素庫。

據(jù)中國基金報(bào)記者了解，本周初，基金業(yè)協(xié)會(huì)已向各家基金公司下發(fā)包括《公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)要素庫運(yùn)作說明（征求意見稿）》，公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)要素一類庫、二類庫，相關(guān)指標(biāo)解釋、基準(zhǔn)收益率計(jì)算及基準(zhǔn)示例在內(nèi)的三份文件，進(jìn)一步明確相關(guān)要求。

基準(zhǔn)庫現(xiàn)階段主要納入股票指數(shù)，一類庫納入市場表征性強(qiáng)、認(rèn)可度高的指數(shù)，鼓勵(lì)基金管理人在開發(fā)主動(dòng)管理型基金時(shí)規(guī)范選取和使用，提高產(chǎn)品間業(yè)績的可比性；二類庫兼顧創(chuàng)新和差異化，納入具有一定使用頻率、市值容量較大的指數(shù)，對一類庫形成有效補(bǔ)充。

其中，在二類庫入庫標(biāo)準(zhǔn)上，基金業(yè)協(xié)會(huì)規(guī)定納入基準(zhǔn)庫二類庫的股票指數(shù)應(yīng)當(dāng)符合以下標(biāo)準(zhǔn)：

1.單一標(biāo)的指數(shù)成份證券權(quán)重不超過20%的寬基類指數(shù)；

2.滿足以下條件的非寬基指數(shù)：

（1）指數(shù)成份證券數(shù)量不低于30只；

（2）單一成份證券權(quán)重不超過15%（或指數(shù)編制方案約定單個(gè)樣本權(quán)重不超過15%）且前十大成份證券權(quán)重合計(jì)占比不超過80%；

（3）指數(shù)發(fā)布時(shí)間不短于3個(gè)月；

（4）過去一年日均自由流通市值總值不低于5000億元；

3.截至入庫數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)時(shí)間，原則上至少被2家管理人的主動(dòng)權(quán)益基金使用。為滿足投資需求，表征特定投資方向的非寬基指數(shù)至少有1只。

納入一類庫的股票指數(shù)原則上在符合二類庫入庫標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，要求指數(shù)成份證券過去一年日均自由流通市值總值不低于10000億元。此外，綜合考慮市場表征性、認(rèn)可度、符合國家戰(zhàn)略導(dǎo)向等其他相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。

另外，對一類庫中的寬基指數(shù)、行業(yè)指數(shù)、策略指數(shù)，基金業(yè)協(xié)會(huì)也分別提出了相應(yīng)的要求。

分為寬基指數(shù)、

行業(yè)主題類指數(shù)、策略指數(shù)三大類

基金業(yè)協(xié)會(huì)同步向基金公司下發(fā)了公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)要素一類庫、二類庫。

據(jù)記者了解，一類庫有69個(gè)指數(shù)，二類庫有72個(gè)指數(shù)。一類庫和二類庫均分為寬基指數(shù)、行業(yè)主題類指數(shù)、策略指數(shù)三大類。

其中，一類庫的寬基指數(shù)又進(jìn)一步分為境內(nèi)跨市場、境內(nèi)單市場及特定板塊、中國香港；行業(yè)主題類指數(shù)進(jìn)一步分為行業(yè)類、主題類；策略指數(shù)進(jìn)一步分為成長、紅利、價(jià)值、ESG。

境內(nèi)跨市場指數(shù)共有10個(gè)，涵蓋包括中證全指、中證A50、中證A100、中證A500、滬深300、中證500、中證800、中證1000、國證1000、科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50在內(nèi)的10只指數(shù)。

境內(nèi)單市場及特定板塊指數(shù)有9個(gè)，包括上證指數(shù)、上證50、深證綜指、深成指、北證50、科創(chuàng)綜指、科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板綜、創(chuàng)業(yè)板指；中國香港指數(shù)共有3個(gè)，包括恒生指數(shù)、中證港股通綜合指數(shù)、恒生綜合指數(shù)。

行業(yè)主題類指數(shù)共有中證全指原材料指數(shù)、中證全指工業(yè)指數(shù)等34個(gè)；策略類指數(shù)包括滬深300成長指數(shù)、中證500成長指數(shù)在內(nèi)的13個(gè)。

二類庫中的基準(zhǔn)要素，若滿足一類庫的入庫標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)專家組評議，可從二類庫調(diào)入一類庫。一類庫中的基準(zhǔn)要素，不再滿足一類庫入庫標(biāo)準(zhǔn)的，經(jīng)專家組評議，可從一類庫調(diào)出。基準(zhǔn)庫外的基準(zhǔn)要素，經(jīng)專家組評議，可調(diào)入基準(zhǔn)庫，原則上首先調(diào)入二類庫。

相關(guān)指標(biāo)解釋、基準(zhǔn)收益率計(jì)算及基準(zhǔn)示例

基金管理人在監(jiān)測業(yè)績比較基準(zhǔn)偏離過程中，除選擇合適的基金業(yè)績表現(xiàn)類指標(biāo)（信息比率、跟蹤誤差、超額收益、卡瑪比率等）外，對于權(quán)益類基金，可采用股票配置偏離限額（倉位、行業(yè)或風(fēng)格結(jié)構(gòu)偏離等）、基準(zhǔn)覆蓋率、主動(dòng)比率等指標(biāo)；對于債券基金，可采用久期中樞、信用風(fēng)險(xiǎn)暴露集中度、含權(quán)資產(chǎn)（如有）倉位與結(jié)構(gòu)、最大回撤等指標(biāo)。

在近期下發(fā)的相關(guān)指標(biāo)解釋、基準(zhǔn)收益率計(jì)算及基準(zhǔn)示例中，基金業(yè)協(xié)會(huì)也對指標(biāo)如何計(jì)算做出了說明。

以權(quán)益類基金為例，股票配置偏離限額（倉位、行業(yè)或風(fēng)格結(jié)構(gòu)偏離等）、基準(zhǔn)覆蓋率、主動(dòng)比率等指標(biāo)比較重要。以基準(zhǔn)覆蓋率為例，這是衡量投資組合持有的基準(zhǔn)指數(shù)成份券市值占組合內(nèi)同類資產(chǎn)總市值的比例，反映組合對基準(zhǔn)構(gòu)成的跟蹤純度。主要作用有兩個(gè)，一是監(jiān)測指數(shù)復(fù)制純度，二是監(jiān)測基金投資與基準(zhǔn)的差異。

同時(shí)，對于業(yè)績基準(zhǔn)收益率的計(jì)算方法也有要求，應(yīng)當(dāng)以每日收益率為基礎(chǔ)，以時(shí)間加權(quán)為計(jì)算原則。

對于由兩個(gè)或兩個(gè)以上指數(shù)、利率、合約價(jià)格等構(gòu)成的組合要素基準(zhǔn)，應(yīng)當(dāng)先分別計(jì)算各指數(shù)、利率、合約價(jià)格等的每日收益率，再按照預(yù)設(shè)權(quán)重比例計(jì)算當(dāng)日復(fù)合基準(zhǔn)的日收益率，并通過每日連乘的方式動(dòng)態(tài)再平衡，確保基準(zhǔn)要素結(jié)構(gòu)始終符合基金合同的要求。對于涉及境外指數(shù)的業(yè)績基準(zhǔn)，通常應(yīng)以基金合同規(guī)定的估值日為基礎(chǔ)計(jì)算，并采用該基金的估值匯率進(jìn)行折算，以滿足基金業(yè)績與業(yè)績比較基準(zhǔn)在一致性和可比性方面的要求。

有業(yè)內(nèi)人士提到，監(jiān)管此次只列出了相關(guān)指標(biāo)，并未明確指出各項(xiàng)指標(biāo)的合理區(qū)間。據(jù)記者了解，未來第三方基金評價(jià)機(jī)構(gòu)會(huì)定期公布全行業(yè)的各項(xiàng)指標(biāo)平均值，對于部分在投資運(yùn)作中偏離行業(yè)平均值過大的基金起到警示性作用。

多維度重塑行業(yè)生態(tài)

提升投資者體驗(yàn)

隨著業(yè)績基準(zhǔn)新規(guī)的逐漸落地，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，業(yè)績比較基準(zhǔn)的規(guī)范化，將從多個(gè)維度重塑行業(yè)生態(tài)，對資本市場整體、基金管理人資產(chǎn)管理、投資者投資體驗(yàn)等方面帶來裨益，為公募基金高質(zhì)量發(fā)展注入全新動(dòng)力。

業(yè)績比較基準(zhǔn)是基金管理人基于產(chǎn)品定位和投資目標(biāo)，為基金設(shè)定的業(yè)績參考標(biāo)準(zhǔn)，是基金投資的“錨”和“尺”。一位基金公司高管表示：“《基準(zhǔn)指引》及其《操作細(xì)則》后續(xù)落地實(shí)施，有助于強(qiáng)化業(yè)績比較基準(zhǔn)的約束與表征作用，促進(jìn)公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)的設(shè)置更為規(guī)范合理透明，推動(dòng)市場各參與方‘更重視業(yè)績比較基準(zhǔn)，更愿用業(yè)績比較基準(zhǔn)’，助力投資者通過業(yè)績比較基準(zhǔn)更好地了解基金產(chǎn)品定位、投資策略與投資風(fēng)格，更客觀地評估與衡量基金業(yè)績表現(xiàn)。”

另有基金公司表示，《基準(zhǔn)指引》《操作細(xì)則》的出臺(tái)，是公募基金高質(zhì)量發(fā)展系統(tǒng)性工程的關(guān)鍵一環(huán)，為基金投資運(yùn)作提供標(biāo)尺，也為行業(yè)重塑生態(tài)建立錨點(diǎn)，加強(qiáng)行業(yè)整體的紀(jì)律性，更好恪守和踐行公募基金“受人之托，代客理財(cái)”的初心，促進(jìn)公募基金行業(yè)和資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展。

此外，還有人士建議，未來可從技術(shù)支持、投資者教育等方面多維度完善業(yè)績比較基準(zhǔn)體系。如從技術(shù)層面，可推動(dòng)行業(yè)共建基準(zhǔn)數(shù)據(jù)庫與分析工具，利用大數(shù)據(jù)與AI技術(shù)整合指數(shù)數(shù)據(jù)、產(chǎn)品持倉、風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)等多維度信息，開發(fā)基準(zhǔn)適配性智能評估模型，實(shí)現(xiàn)對基金基準(zhǔn)匹配度的實(shí)時(shí)監(jiān)測；在投教層面，加強(qiáng)基準(zhǔn)含義與評價(jià)方法的普及，推動(dòng)銷售渠道將基準(zhǔn)匹配度納入產(chǎn)品推薦核心指標(biāo)，引導(dǎo)投資者建立理性的業(yè)績評價(jià)認(rèn)知。

還有一位第三方分析師也建議，可通過基金公司官網(wǎng)、社交媒體、投資者教育基地等多種渠道，向投資者普及業(yè)績比較基準(zhǔn)的概念、作用和重要性，讓投資者了解如何通過業(yè)績比較基準(zhǔn)來評估基金的投資表現(xiàn)和基金經(jīng)理的能力，幫助投資者樹立正確的投資理念，避免過度追求短期超額收益，鼓勵(lì)投資者從長期角度評估基金業(yè)績。

編輯：晨曦

校對：王玥

制作：艦長

審核：許聞

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