數(shù)據(jù)說話：哪些行業(yè)反內(nèi)卷效果更顯著？

反內(nèi)卷是2025年尤其是下半年以來，資本市場的核心主線之一，也是同期國家政策的重點(diǎn)發(fā)力方向。

結(jié)合上市公司三季報(bào)數(shù)據(jù)，國內(nèi)哪些行業(yè)的反內(nèi)卷成效最為突出？

判斷成效的核心指標(biāo)有兩點(diǎn)：直觀層面是行業(yè)價(jià)格告別內(nèi)卷式競爭、出現(xiàn)底部反彈；終極層面則是企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利——畢竟反內(nèi)卷的核心目標(biāo)，是終結(jié)行業(yè)長期大幅虧損的困境，讓企業(yè)具備可持續(xù)的盈利能力。

基于“盈利改善”這一終極目標(biāo)，結(jié)合萬得資訊提供的中證35個(gè)二級行業(yè)三季報(bào)數(shù)據(jù)，有3個(gè)行業(yè)的反內(nèi)卷成效最為顯著，另有2個(gè)行業(yè)表現(xiàn)亮眼。下文將逐一解析這些行業(yè)的表現(xiàn)。

第一個(gè)成效最顯著的行業(yè)，出乎不少人意料——鋼鐵行業(yè)。

從數(shù)據(jù)來看，鋼鐵行業(yè)上市公司前三季度營收同比減少5.9%，說明行業(yè)需求并未大幅增長，甚至出現(xiàn)小幅收縮，產(chǎn)品銷量并未提升。

但與之形成鮮明對比的是，行業(yè)利潤同比增長402%（即增長4倍），這一利潤增速在所有行業(yè)中排名第一。

銷量未增而利潤激增，充分印證了鋼鐵行業(yè)的反內(nèi)卷已取得實(shí)質(zhì)性突破，行業(yè)競爭格局改善帶來的盈利彈性極為突出。

第二個(gè)成效顯著的行業(yè)是建材行業(yè)。

在房地產(chǎn)市場調(diào)整、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)節(jié)奏放緩的背景下，建材行業(yè)的表現(xiàn)同樣超出預(yù)期。

數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)前三季度營收同比減少5.4%，規(guī)模呈現(xiàn)小幅萎縮態(tài)勢，但利潤同比增長39.8%（近40%）。

這一變化的核心邏輯的是：行業(yè)通過淘汰落后產(chǎn)能、嚴(yán)控新增產(chǎn)能，在需求未明顯擴(kuò)張的情況下實(shí)現(xiàn)了供需關(guān)系優(yōu)化，推動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格回升，最終帶動(dòng)利潤大幅改善。

第三個(gè)令人意外的成效顯著行業(yè)，是軟件服務(wù)行業(yè)。

不同于鋼鐵、建材等傳統(tǒng)行業(yè)，軟件服務(wù)的內(nèi)卷更多體現(xiàn)在“價(jià)格壓制”上——過去長期以來，行業(yè)甲方多為壟斷性平臺企業(yè)或央企國企，具備強(qiáng)勢定價(jià)權(quán)，導(dǎo)致軟件服務(wù)價(jià)格被持續(xù)壓低，甚至有“高科技IT領(lǐng)域中軟件最不賺錢”的說法。

但三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)營收同比僅減少1.9%（未出現(xiàn)大規(guī)模擴(kuò)張，也未受AI、數(shù)字經(jīng)濟(jì)概念帶動(dòng)實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長），利潤卻同比激增121%，利潤增速在35個(gè)行業(yè)中僅次于鋼鐵。

這一變化背后，是軟件行業(yè)的價(jià)值逐漸得到甲方認(rèn)可，長期以來的價(jià)格壓制困境得到緩解。

軟件行業(yè)的轉(zhuǎn)變，本質(zhì)上是“隱性內(nèi)卷”的破解。過去國有招投標(biāo)中常見的“低價(jià)中標(biāo)”模式，堪稱行業(yè)內(nèi)卷的“發(fā)動(dòng)機(jī)”——企業(yè)為中標(biāo)不斷壓低報(bào)價(jià)，最終導(dǎo)致全行業(yè)陷入“低利潤甚至虧損”的困境。而當(dāng)前利潤的大幅增長，標(biāo)志著行業(yè)定價(jià)邏輯正在重構(gòu)，反內(nèi)卷已初見成效。

除上述三個(gè)核心行業(yè)外，傳媒和電氣設(shè)備行業(yè)的反內(nèi)卷表現(xiàn)也值得關(guān)注。

其中，傳媒行業(yè)作為市場化程度較高的領(lǐng)域，前三季度營收同比增長5.2%，實(shí)現(xiàn)了規(guī)模擴(kuò)張；更關(guān)鍵的是利潤同比增長41.2%，利潤增速遠(yuǎn)超營收增速，說明行業(yè)競爭激烈程度下降，盈利效率顯著提升，反內(nèi)卷取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

電氣設(shè)備行業(yè)（涵蓋鋰電池、儲能、光伏等核心領(lǐng)域）的表現(xiàn)同樣穩(wěn)健。行業(yè)前三季度營收同比增長4.3%，規(guī)模擴(kuò)張幅度有限，但利潤同比增長18.1%，企業(yè)盈利已呈現(xiàn)明顯改善跡象。

盡管增速不及前述三個(gè)核心行業(yè)，但作為過去幾年內(nèi)卷較為嚴(yán)重的制造業(yè)代表，其盈利改善標(biāo)志著行業(yè)競爭格局正在優(yōu)化。

綜合來看，2025年反內(nèi)卷成效最顯著的行業(yè)為鋼鐵、建材和軟件服務(wù)——三者均實(shí)現(xiàn)了"營收微降或持平但利潤大幅增長"的核心突破；傳媒和電氣設(shè)備行業(yè)則處于盈利改善的上升通道，反內(nèi)卷成效同樣值得肯定。

這些行業(yè)的變化，既印證了政策發(fā)力的有效性，也為后續(xù)反內(nèi)卷推進(jìn)提供了可參考的實(shí)踐樣本。

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