1億歐元“抄底”法國零部件龍頭落定！東山精密全球化再落子，未設業績承諾及補償條款

11月3日晚間，東山精密（002384）發布公告，公司全資子公司DSBJ PTE.LTD已成功收購法國GMD集團100%股權，并完成債務重組，交易金額合計約1億歐元（折合人民幣約8.14億元）。本次交易的所有先決條件已全部成就，相關交易文件已完成簽署，GMD集團自2025年11月1日起正式納入公司合并報表范圍。

東山精密5月13日晚間的公告顯示，為積極推進全球化戰略，建立公司在歐洲產業布局，提升公司在汽車零部件領域市場規模，公司子公司DSBJ PTE.LTD擬參與GMD集團100%股權收購及債務重組項目，交易總金額合計約1億歐元。本次交易通過多元化債務重組方案實現，DSG將以現金折價收購GMD集團部分債權，并通過債轉股、股東借款償還部分債務獲取債務豁免等方式，推動標的企業GMD集團債務結構優化。本次交易完成后，公司子公司DSG將持有GMD集團100%股權。

公告介紹，GMD集團成立于1986年，是一家領先的法國汽車零部件承包商，在法國及海外開展業務，專注于乘用車和商用車零部件的生產。如今，GMD集團年營業收入達10億歐元，在全球12個國家的46個工廠擁有超過6,600名員工，主要分布在歐洲、亞洲和非洲。目前GMD集團下設三個主要的業務板塊:塑料與皮革事業部、鑄造事業部、沖壓事業部，均為獨立運營。

財務方面，公告顯示，2023年度，GMD集團經審計的營業收入為9.83億歐元，凈利潤-600萬歐元；2024年度，GMD集團未經審計的營業收入為10.12億歐元，凈利潤300萬歐元。

至于本次收購目的及對上市公司的影響，公告稱，本次交易以全面實施公司雙輪驅動戰略，積極提升公司在汽車零部件領域的市場份額，建立公司在歐洲的產業布局，加速推進全球化進程。本次交易完成后，本公司將借助GMD集團的業務及其影響力，進一步拓展全球汽車行業知名客戶，將對公司財務狀況的持續改善與經營質量的穩步提升產生積極的影響。

市場分析指出，東山精密此次總對價1億歐元，并非直接付給賣方，而是以“折價買債+債轉股”的方式進行。有投行人士稱，這是典型“歐系困境資產”交易慣例，買方以折價換安全墊，賣方以控股權換“活下去”。鑒于此，本次并購未設置任何業績承諾及補償條款。其潛在風險是，未來若GMD盈利不及預期，上市公司將直接承擔商譽減值及整合成本，或難有追索通道。

在5月13日晚間的公告中，東山精密也提示了本次交易的兩大風險。

一是跨境整合風險。法國GMD集團在管理體系、勞工政策及企業文化等方面與本公司存在差異，有可能導致整合后的協同效率低于預期。

二是經營及市場風險。法國GMD集團未來業績可能受宏觀經濟波動、行業政策（如數據安全合規要求、碳關稅機制）、地緣政治、客戶等因素影響，導致盈利低于預期。

公開資料顯示，東山精密主要業務包括電子電路、精密制造、光電顯示等領域，以收入規模計算，公司連續多年柔性線路板（FPC）排名全球第二，PCB排名全球第三。

最新業績方面，東山精密10月21日晚披露三季報，公司實現營業總收入270.71億元，同比增長2.28%，歸母凈利潤12.23億元，同比增長14.61%。其中，公司第三季度營收、凈利潤同比增減幅度分別為2.82%、-8.19%。

審讀：吳席平