外資撤離印度，三大頑疾難解：執(zhí)法隨意、行政低效、基建落后！

印度央行2025年10月公布的一組數(shù)據(jù)，讓國際資本市場頓時鴉雀無聲：今年8月，印度凈外國直接投資（FDI）罕見地跌至負(fù)6.16億美元。

這是多年來首次出現(xiàn)的負(fù)值，如同一盆冷水澆在了“世界最快增長經(jīng)濟(jì)體”的熱望上。

更令人心驚的是，這場資本撤離不是一時意外，而是持續(xù)性的失血。

2024-2025財年，印度凈FDI從上一財年的近100億美元驟降至3.53億美元，同比暴跌96.5%。

而截至2025年5月，這一數(shù)字更是跌至僅3500萬美元，同比下滑98%。

與此同時，印度股市也正在經(jīng)歷一場外資“大逃殺”。

路透社數(shù)據(jù)顯示，今年以來外資已撤出超過170億美元的資金，

與2023年凈流入達(dá)200億美元的盛況形成鮮明對比，使印度成為亞洲外國投資組合資金流出最嚴(yán)重的市場。

數(shù)字背后的資本寒意

印度《商業(yè)標(biāo)準(zhǔn)報》毫不留情地指出，“全球投資者正以驚人的速度從印度撤資”。

這場撤離潮的范圍之廣令人咋舌。

從地域上看，7月以來撤資最多的美國基金達(dá)10億美元，盧森堡和日本緊隨其后，分別撤資7.65億美元和3.65億美元。

伊拉拉資本公司發(fā)布的報告揭露了一個更為殘酷的現(xiàn)實：

印度在全球新興市場基金中的配置已下滑至16.7%，為2023年11月以來最低水平。

資本總是最聰明的，它用腳投票告訴世界：

印度市場的黃金時代可能還未真正開始，就已經(jīng)提前結(jié)束了。

與此同時，印度的貨幣也在這場風(fēng)暴中搖晃。

2025年以來，盧比兌美元匯率已下跌逾3.7%，進(jìn)一步侵蝕了當(dāng)?shù)刭Y產(chǎn)的吸引力。

光環(huán)下的陰影，外資為何大逃離？

法律與監(jiān)管：選擇性的執(zhí)法之痛

印度法律體系素有“高標(biāo)準(zhǔn)立法、普遍性違法、選擇性執(zhí)法”之名。

其法規(guī)體系龐雜、內(nèi)容模糊，在商業(yè)與經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域存在大量涉及刑事處罰的條款，極大推高企業(yè)合規(guī)成本與運(yùn)營風(fēng)險。

政策層面上，印度政府在關(guān)稅、外資持股比例、環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)等方面頻繁變動，中央與地方對法規(guī)的解釋時有差異，令投資者難以形成穩(wěn)定預(yù)期。

更值得警惕的是，印度對外國企業(yè)“選擇性執(zhí)法”漸成常態(tài)。

多家知名外國企業(yè)在印度遭遇監(jiān)管挑戰(zhàn)，這在一定程度上影響了印度政府信譽(yù)，加劇外資對資產(chǎn)安全與投資回報的擔(dān)憂。

行政效率：繁文縟節(jié)的泥潭

在印度，企業(yè)從設(shè)立、運(yùn)營到擴(kuò)建，均需跨越諸多審批環(huán)節(jié)，獲取多個部門的“無異議證明”。

世界銀行2020年《營商環(huán)境報告》顯示，印度在“開辦企業(yè)”一項排名第136位，需經(jīng)歷10道程序，耗時約18天，而實際耗時往往遠(yuǎn)超于此。

旨在吸引大型投資的“生產(chǎn)關(guān)聯(lián)激勵計劃”（PLI）審批緩慢、補(bǔ)貼發(fā)放滯后的弊端飽受詬病。

企業(yè)退出同樣艱難，注銷或關(guān)閉子公司須經(jīng)歷漫長復(fù)雜的法律程序。

據(jù)印度媒體統(tǒng)計，2014年至2021年間，共有2783家外資公司關(guān)閉在印度的業(yè)務(wù)；

2018年至2022年間，退出印度的外資企業(yè)數(shù)量甚至超過新進(jìn)入者。

基礎(chǔ)要素：硬環(huán)境的硬傷

印度土地所有權(quán)記錄混亂、產(chǎn)權(quán)爭議頻發(fā)，加之征地法律嚴(yán)格，使工業(yè)用地獲取極為困難，常引發(fā)法律糾紛與社會抗議。

勞工法方面，印度對解雇員工、裁員及關(guān)閉工廠設(shè)置了嚴(yán)格限制與復(fù)雜程序，極大抬高了勞工保護(hù)的門檻。

此外，印度的電力、交通、港口等基礎(chǔ)設(shè)施仍相對落后，不少外資企業(yè)不得不自備發(fā)電設(shè)備、修繕道路，從而進(jìn)一步推高運(yùn)營成本。

外部沖擊與美國因素

今年4月美國總統(tǒng)特朗普宣布對多國加征關(guān)稅后，印度曾短暫成為那些在全球貿(mào)易緊張局勢中尋找避風(fēng)港的投資者們的寵兒。

然而，隨后美國對印度商品征收50%的關(guān)稅并大幅提高H-1B簽證費(fèi)用后，市場擔(dān)憂情緒逐漸加深。

路透社分析稱，由于擔(dān)心出口導(dǎo)向型行業(yè)盈利放緩和宏觀前景，美國加征關(guān)稅后，印度股市的外資流出速度顯著加快。

《印度時報》道出了更多擔(dān)憂：

美國移民部門對H-1B臨時工作簽證申請政策的調(diào)整，顯著影響多家印度軟件和服務(wù)外包公司，

這些公司的派駐成本和項目排期等均需重估，導(dǎo)致印度這一重要的服務(wù)出口產(chǎn)業(yè)面臨壓力。

自救與改革，印度的艱難轉(zhuǎn)身

面對這場資本寒潮，印度政府已緊急推出一系列金融改革措施。

印度證券交易委員會近期密集出臺新政，大幅減少投資者審核的流程，

包括允許海外印度裔人士不用親赴印度辦理，就能快速開設(shè)印度股市的投資賬戶。

同時，該委員會還出臺措施，允許更多投資者在滿足一定條件時，通過銀行信貸獲取資金來投資印度股市。

印度證券交易委員會發(fā)言人稱，印度央行已推出11項改革措施，旨在改善外國投資者進(jìn)入印度市場的渠道。

消息人士稱，可能的變化還包括進(jìn)一步放寬銀行監(jiān)管等。

這些改革措施發(fā)生在印度央行和印度證券交易委員會領(lǐng)導(dǎo)層變動后不到一年。

新任行長馬爾霍特拉和主席潘迪正在推動放松資本緩沖要求和貸款限制，消除低評級公司海外借款的障礙。

前景與展望，印度制造的空想？

對于印度外資外流的趨勢，分析師們普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度。

幾乎沒有分析師預(yù)計印度外資流出的勢頭會在短期內(nèi)逆轉(zhuǎn)。

新加坡盛寶銀行首席投資策略師查納納表示，要真正實現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，投資者需要看到：

美國貿(mào)易和移民政策的明確性、盧比的穩(wěn)定性，以及印度股市目前估值合理的證據(jù)。

中央財經(jīng)大學(xué)國際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院副教授劉春生認(rèn)為，資本外流將對印度實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生連鎖沖擊。

最直接的影響是導(dǎo)致印度盧比貶值壓力增大，這可能推高進(jìn)口成本并加劇國內(nèi)通脹。

對企業(yè)而言，市場震蕩將推高其融資成本，可能迫使部分公司推遲或取消投資擴(kuò)張計劃，從而拖累整體經(jīng)濟(jì)增長。

然而，印度官方仍試圖傳遞信心。

印度證券交易委員會主席潘迪表示，“毫無疑問，資金會流向增長的地方”。

德勤印度公司預(yù)測，本財年印度經(jīng)濟(jì)將增長6.7%至6.9%。

這一表現(xiàn)體現(xiàn)了印度經(jīng)濟(jì)的韌性。

外資在印度市場的退潮，就像退潮后裸露的礁石，揭示了印度經(jīng)濟(jì)生態(tài)系統(tǒng)中深藏的結(jié)構(gòu)性問題。

摩根大通的分析師曾指出，印度股市同時面臨盈余預(yù)期下修及高估值，令投資者態(tài)度趨于謹(jǐn)慎。

這些看似復(fù)雜的金融術(shù)語背后，是一個簡單事實：印度的經(jīng)濟(jì)增長故事，已不足以支撐其市場泡沫。

國際資本曾經(jīng)將印度視為新興市場的明星，如今卻紛紛轉(zhuǎn)身離去。

這不僅僅是因為外部環(huán)境的變化，更是因為印度內(nèi)部難以破解的制度迷宮和營商壁壘。