特朗普說了不算，美國市場的風向標依然是他

“降息，現在就降！！！”——盡管美國總統特朗普在Truth Social上對聯邦公開市場委員會（FOMC）發出如此強烈的降息要求，市場卻似乎置若罔聞。

彭博經濟研究最新分析顯示，特朗普關于貨幣政策的公開言論不僅往往被市場低估，有時甚至會產生與其意圖背道而馳的效果，推高國債收益率。目前，只有美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾才真正擁有扭轉市場預期的能力。特朗普或許正試圖掌控美聯儲政策控制權，但是到目前為止還未成功。

市場反應分析

彭博經濟研究對自1月份以來引用特朗普Truth Social發帖及采訪的新聞標題所引發的市場反應進行了專門分析。

分析發現，特朗普這些言論往往被市場低估，甚至會推高國債收益率——這與特朗普期望的降息效果正好相反。美國財政部長貝森特針對利率的講話次數更少，其言論對市場的影響同樣微乎其微。

分析采用了一套嚴謹的方法論：市場反應用首條標題發布前15分鐘和發布后一小時的國債收益率變動來衡量，與彭博評估鮑威爾講話的方法保持一致。

為確保分析精準，研究人員剔除涉及美聯儲人事任命的言論，僅保留美債交易時段內直接要求降息的講話，最終篩選出52條符合條件的特朗普言論和14條貝森特講話。

數據分析方法

為剔除與貨幣政策無關的市場波動，彭博還引入股價作為參考指標。

根據金融市場邏輯，如果國債收益率與股價呈反向變動，通常表明是貨幣政策預期變化引發的市場反應；如果收益率與股價同向變動，則可能存在其他影響因素。

基于這一標準，特朗普約半數的利率相關言論可被視為有效的政策信號。

分析特別考察了2年期與10年期美債收益率的平均變動及最大波幅——2年期國債收益率反映短期利率預期，10年期收益率則體現長期利率動態。

分析結果顯示，特朗普言論對2年期與10年期收益率的影響均在2個基點以內，平均變動接近于零且方向不定。貝森特講話影響更小，但平均而言會推動美債收益率小幅上升。

鮑威爾的影響力

相比之下，美聯儲主席鮑威爾的講話對市場產生了顯著影響。

數據顯示，鮑威爾的講話曾導致2年期國債收益率雙向波動，幅度高達8個基點，10年期收益率的波幅也達到5個基點，平均下跌約1個基點。

這一波動模式與美聯儲主席講話會影響市場預期雙向波動的情況一致，表明鮑威爾的言論在改變市場預期方面更為有效。

雖然鮑威爾的利率言論沒有特朗普那么頻繁，但事實證明，他的言論在引導市場預期方面具有顯著影響力。

彭博經濟研究最終得出明確結論：市場依然將美聯儲主席而非美國總統的講話視為貨幣政策的風向標。