4000點一步之遙：市場的底層邏輯與固收+的價值重估

周末中美貿易談判的消息，像一顆投入湖面的石子，瞬間在資本市場激起層層漣漪。

這無疑是一個可以有效提振市場情緒的利好，很多人開始翻著市場解讀測算A股能否沖擊4000點，而社交媒體上關于“行情起點”還是“逢高兌現”的爭論又一次陷入膠著。

今日的滬指收在3996.94點，距離4000點僅一步之遙。（來源：Wind）這微妙的距離，仿佛又為當下資本市場的敘事，留下了一抹耐人尋味的懸念。

這樣的場景，于市場而言從不陌生。每當市場透出不確定性消除的信號，投資者總會不自覺地陷入精準擇時的執念，卻鮮少駐足思考：

當短期波動成為常態，我們真正需要的，是猜中某次行情的“運氣”，還是找到一條能穿越波動的資產路徑？

01 理解市場

——穿透消息面的三重坐標

要回答這個問題，需要先穿透消息面的迷霧，看清當下市場的真實脈絡。

10月以來，關稅摩擦的反復曾讓A股做多情緒一度承壓，而馬來西亞會談傳遞的信號，民生宏觀團隊總結為三個“關鍵詞”：

“全面”——談判并非單點突破，從關稅到稀土、農產品，產業鏈上下游的核心分歧都被納入議程，這種系統性磋商比零散利好更具長期意義；

“框架”——方向已明，剩下的細節博弈雖可能引發短期情緒波動，但不會改變解決問題的大趨勢；

“高層會晤”的安排更直接釋放了積極信號，月底的APEC會議或將成為驗證這份“富有成果”共識的關鍵節點。

當我們把目光從消息解讀拉回市場本身，滬指臨近4000點之后，從估值來看，A股既沒有泡沫化的瘋狂，也沒有低估時的便宜。

滬深300處于過去15年89%分位，創業板在44%分位徘徊，ERP指標回落至中樞下方。（來源：Wind，2025.10.27）這更像是一個"不偏不倚"的位置，既考驗我們對長期趨勢的信仰，也提醒著對短期波動的敬畏。

但行情的底色并未改變。“十五五”規劃勾勒的現代化產業體系、科技自立自強、強大國內市場等藍圖，才剛剛進入產業落地的“加速期”，那些藏在新質生產力、自主可控與新消費中的成長機會，遠未到預期兌現的終點。

更關鍵的是，低利率這個大背景板始終矗立。銀行定期存款利率跌入“1時代”，十年期國債收益率在1.8%左右徘徊，曾經的“理財優選”純固收產品，如今連抵御購買力縮水都顯得力不從心。

當傳統理財方式的護城河面臨更迭，居民存款“搬家”涌入資本市場，本質上是資產在尋找增值出口的必然，也是中國資本市場中長期重估的底層動力。

當然，短期的市場仍然需要關注三重變量的影響：

美聯儲降息節奏是否會超預期？

A股三季報披露期，哪些行業能延續高增長，哪些會出現業績暗雷？

APEC會晤的具體進展能否匹配當前的市場預期？

這些因素或許會讓指數在短期內上下顛簸，但就像風箏再怎么飛，也扯不斷手中的線，它們難以更改中長期的主線邏輯。

02 破局之道

——固收+配置價值的再思考

市場的復雜性在于，長期趨勢與短期波動往往擰成一股繩，普通投資者很容易在“該等還是該買”的糾結中迷失。

此時我們真正需要的，或許不是一雙能看透短期漲跌的眼睛，而是一個能平衡穩與進的資產載體。而固收+基金，恰是當下這個階段更為適配的選擇。

固收+從來不是固收與權益的簡單疊加，而是一種“攻守兼備”的底層邏輯。

它以債券資產為壓艙石獲取穩健票息，這部分收益像涓涓細流，盡力托住凈值不出現大幅回撤；

同時，再以不超過30%的倉位配置權益資產，不是去賭行情，而是去捕捉經濟增長與產業升級的時代紅利，給收益加上一定的彈性引擎。

這種“固收打底、權益增強”的結構，既打破了純債類產品的收益天花板，又降低了純權益產品的波動重擔，剛好契合低利率時代“既要穩、又要賺”的核心需求。

更關鍵的是，固收+基金的確降低了擇時門檻，這對于不那么擅長大勢研判的普通投資者而言，是珍貴的“溫柔”。

我們選取了四個典型的市場階段性高點，測算投資固收+基金指數的入場收益：

圖：萬得偏債混合型基金指數走勢

來源：統計截止日2025-10-22。各類基金指數歷史收益率不預示未來表現，代表基金產品表現。

如圖所示，無論是在上述哪一個高點入場，持有三年及持有至今均實現了正收益。

其中，一級債基指數從歷次歷史高點持有1、2、3年的平均收益分別為2.7%、7.2%、10.2%；

偏債混合型指數從歷次歷史高點持有1、2、3年的平均收益分別為2.6%、7.1%、14.6%，展現出較強的收益穩定性。

數據背后藏著樸素的邏輯。債券底倉的票息收益持續積累，平滑了權益資產的短期波動；而權益部分的長期增值，又能讓收益突破純固收的限制。

換句話說，固收+基金不需要投資者“買在最低點”，只要給足周期，就能通過時間換空間讓收益自然沉淀。

此刻，回到那個最現實的問題：“現在市場已經明顯回暖，還能買固收+嗎？”

答案藏在持有周期里。

來源：Wind，采用萬得基金指數，統計區間2003-12-31至2025-10-22。正收益比例計算方式為各滾動持有期收益率為正的天數/所有回測樣本，指數歷史收益率不預示未來表現。

從歷史回測看，持有6個月時，固收+指數正收益占比在72%-85%之間，仍有小概率面臨短期浮虧；

但當持有期拉長到3年，正收益占比突破95%，一級債基更是實現100%正收益；

持有5年時，幾乎能覆蓋所有短期波動，平均收益率也有望隨時間穩步攀升。

如果投資者能接受2-3年的持有期，不追求“買完就漲”，而是更看重長期的回報與增值——

那么當下配置固收+基金，本質上是在看不清市場短期動向時，提前布局一個攻守兼備的資產組合。

投資這件事，從來沒有完美解，只有更適合當下的解。

我們總在尋找完美的投資品種，既要穩、又要高收益，既要靈活、又要不操心，可現實是，所有投資選擇都是取舍的藝術。

對大多數不想被市場波動裹挾、只想等待資產“慢慢長大”的投資者來說，在當下這個短期迷霧重重、長期仍有光亮的市場里，固收+或許就是那條不慌不忙，卻能走向遠方的路。

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