特斯拉盈利暴跌40%，馬斯克的「救命稻草」是什么？

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出品： 電動星球

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10 月 23 日，特斯拉公布了自己的三季度財報。

有些意料之外的是，從營收角度來說，特斯拉實現了同比和環比的逆勢增長，但盈利仍然承壓。

直接看幾個數據：

總營收 281 億美元，同比增長 11.6%；

營業利潤 16.24 億美元，同比下跌 40.2%；

凈利潤 13.73 億美元，同比下跌 36.8%；

營業利潤率從 10.8% 下跌至 5.8%；

毛利率為 18%，低于去年同期的 19.8%；

自由現金流達到 40 億美元，同比增長 40%，創下歷史新高。

部分數據可圈可點，比如三季度交付 49.7 萬輛新車，創歷史新高，稅收優惠到期前刺激了購車需求。

即便如此，特斯拉三季度的盈利能力，依舊面臨挑戰，簡單來說就是「賣得多，賺得少」。

財報里提到，價格競爭加劇、關稅成本上升（4 億美元），還有為刺激需求推出的低價車型，是導致盈利下跌的主要因素。

因為凈利潤不及市場預期，今日凌晨，特斯拉股價在美股盤后交易中，大跌近 5%。

汽車業務仍然是特斯拉的基本盤（汽車業務營收占 75%），不過在馬斯克眼中，「賣車」早已不再重要。

在電話會議上，馬斯克的發言幾乎全程圍繞幾個點：FSD、Robotaxi、AI 硬件和 Optimus。

不難看出，特斯拉依舊處于切換賽道的「十字路口」，Robotaxi 和 Optimus 成規模之前，它要如何給自己的未來鋪路？

讓全世界用上FSD

不妨先來看看馬斯克的「宏偉藍圖」到了什么地步。

首先是，特斯拉 FSD 的用戶群在不斷擴大，付費用戶占車隊總數 12%。

截至 2025 第三季度，特斯拉 FSD 監督版的行駛里程已經突破 60 億英里。

作為對比，二季度 FSD 監督版行駛里程為 10 億英里。

別看占比不高，實際上對于特斯拉龐大的用戶群體而言，12% 已經是不小的數字。

另一方面，FSD 也正在朝著無監督的方向邁進。

財報顯示，到今年年底，德州奧斯汀大部分地區的 Robotaxi 將取消安全員，運營規模擴張到 8-10 個城市。

2026 年，無方向盤、無踏板的 Cybercab 將會量產，也可以看作是無監督版 FSD 進化的一個證明。

值得一提的是，FSD V14 并不會拋棄老用戶，這是最讓人驚喜的地方。

特斯拉 CFO 在電話會議上透露，公司正在計劃給 HW3.0 硬件的用戶開發 V14 Lite 版本，預計明年二季度推送。

這也就意味著，HW3.0 的軟件生涯壽命已經長達 7 年。

即便計算平臺每年都有大幅提升，但特斯拉沒有放棄對過往硬件的支持，這一點值得各大車企借鑒。

除了軟件上的升級，FSD 硬件的進化同樣值得關注。

馬斯克在電話會議中透露了關于 AI5 的更多信息，比如由三星和臺積電共同代工。

他對三星代工贊不絕口，甚至表示三星工廠的設備比臺積電「略先進」。

引進多家供應商，對產能和保供有積極的意義，但與此同時，芯片混用代工廠帶來的能效、性能差異，有可能會引發一系列爭議。

類似的事件在 10 年前已經發生，為應對 A9 芯片的龐大需求，蘋果首次同時引進臺積電 16nm 和三星 14nm 兩條產線。

由于兩家工藝不同，同款芯片的性能差異巨大，導致當時的 iPhone 6S 的實際表現有顯著分化。

用戶無法通過外觀或型號區分芯片來源，這種「盲盒式」的購機體驗引發大量用戶不滿。

盡管馬斯克號稱 AI5 的性能是 AI4 的 40 倍，不同代工廠生產難免會影響實際性能。

同樣是一款芯片兩家代工，特斯拉的 AI5 硬件是否也會遇到類似的情況暫不得知，但有蘋果為先例，混用代工廠帶來的爭議不容忽視。

從特斯拉的電話會議看，汽車業務已經變成了「小透明」，盡管它仍然是特斯拉營收最多的部分。

無論是 FSD 還是能源業務，又或者是明年一季度發布的 Optimus V3， 即便被質疑「畫餅」，馬斯克還是給予它們無限大的信心和期待。

實際上，特斯拉大部分資源都傾注在這些業務上。

或許在馬斯克看來，讓這張「宏偉藍圖」落地，已經是他的「使命」。

賣車賺錢，但不重要

正如前面所說，特斯拉的重點并不在汽車業務上，甚至連電話會議上，對汽車業務同樣「不聞不問」。

但「宏偉藍圖」走進現實顯然還需要一些時間，在這之前，汽車業務依舊會是特斯拉的重點，尤其是營收。

利潤率持續下滑難掩新車交付成績的突出，甚至可以預計，「廉價版」車型和 Model Y（參數丨圖片） L，還將持續刺激購買需求。

參考特斯拉Model Y，根據易車榜數據，在中國市場，1-9 月份累計銷量 292843 輛，雖然同比去年有 13.3% 的跌幅，但仍穩居頭部陣營。

欣喜之中也有隱憂，盈利能力下降是一方面。另一方面，稅收優惠到期導致三季度需求被提前透支，四季度賣車會變成一件困難的事情。

另外，隨著傳統車企轉型和新勢力的持續發力，特斯拉汽車也會面臨更大的挑戰。

Robotaxi 大規模量產、FSD 全面鋪開、Optimus 產量飆升，這些未來很美好。

但眼下，賣車還是特斯拉最重要的任務，這是特斯拉最主要的收入來源。

除了 Model Y L，有消息稱「標準版」Model 3/Y 明年也將登陸中國市場，用更低的價格去吸引市場。

前者已經用「11 月產能階段性售罄」的結果證明，后者「還在路上」。

馬斯克究竟能否靠「宏偉藍圖」改變世界，我們還不知道，我們只知道，特斯拉還無法徹底從汽車市場競爭里走出來。

（完）