中美經(jīng)貿(mào)中方和美方牽頭人通話！三分鐘看完周末發(fā)生了什么

01

市場(chǎng)回顧

海外方面，本周美股市場(chǎng)反彈，但由于美國(guó)部分地區(qū)銀行問(wèn)題和關(guān)稅政策不確定性問(wèn)題，VIX指數(shù)曾一度大幅上升，債市方面，10年期美債收益率下行，美聯(lián)儲(chǔ)方面，鮑威爾表示考慮停止縮表，商品方面，原油價(jià)格下跌，倫敦金價(jià)上漲，匯率方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期和美國(guó)政府停擺壓力下，美元指數(shù)繼續(xù)回落。

國(guó)內(nèi)方面，本周 A 股市場(chǎng)有所回調(diào)，受中美關(guān)系不確定性加大、市場(chǎng)情緒回落等因素的影響，A 股市場(chǎng)整體下行，主要寬基指數(shù)普遍下跌，市場(chǎng)風(fēng)格有所分化，價(jià)值風(fēng)格表現(xiàn)較好；本周債市走出一定修復(fù)行情，中美貿(mào)易摩擦驅(qū)動(dòng)下，債市反應(yīng)相對(duì)克制，權(quán)益市場(chǎng)行情震蕩走弱，對(duì)債市行情形成一定助推，債市整體呈現(xiàn)弱修復(fù)態(tài)勢(shì)。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，日期截至2025年10月17日，指數(shù)過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，投資需謹(jǐn)慎）

02

行業(yè)情況

本周申萬(wàn)一級(jí)31個(gè)行業(yè)漲少跌多，煤炭、銀行、食品飲料等板塊漲幅居前，電子、有色金屬、計(jì)算機(jī)等板塊跌幅居前。

本周煤炭漲幅居前。煤價(jià)加速上漲，淡季反彈超預(yù)期，后市漲價(jià)動(dòng)能持續(xù)。國(guó)慶節(jié)前市場(chǎng)普遍認(rèn)為煤價(jià)的反彈主要由于傳統(tǒng)季節(jié)性因素，夏季用煤高峰結(jié)束后價(jià)格理應(yīng)回落。但節(jié)后價(jià)格快速反彈，價(jià)格表現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期，其主要原因在于供給端的收縮。展望后市，10 月處于淡旺季的過(guò)渡期，電煤需求轉(zhuǎn)淡，非電需求有望快速提升，其中煤化工有望受益旺季及對(duì)油頭化工替代性增強(qiáng)，從而實(shí)現(xiàn)盈利提升并對(duì)煤炭形成新的需求支撐，此外疊加大秦鐵路10月7日至10月26日秋季檢修，港口庫(kù)存進(jìn)一步去化，蓄力煤價(jià)上漲。近期北方部分地區(qū)提前啟動(dòng)供暖，至11月中旬北方將全面進(jìn)入供暖季，即進(jìn)入需求旺季，此時(shí)安全生產(chǎn)考核巡查或在一定程度上影響供給，或?qū)⑦M(jìn)一步助力煤價(jià)的上漲。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，日期截至2025年10月17日，以上不構(gòu)成個(gè)股推薦，投資需謹(jǐn)慎）

03

策略觀點(diǎn)

◆【申萬(wàn)宏源證券：高切低進(jìn)行時(shí)，但攻守有別】

“高切低”的風(fēng)格切換正在演繹，但攻守有別。本周行情已經(jīng)證明了，順周期和價(jià)值行情暫時(shí)無(wú)法引領(lǐng)總體指數(shù)再上臺(tái)階，總體市場(chǎng)延續(xù) 9 月初以來(lái)的休整波段。歲末年初，順周期關(guān)鍵催化時(shí)機(jī)未到，科技成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)催化更集中的格局未變。A 股有效突破，最終還是要等科技引領(lǐng)。從性價(jià)比來(lái)看，A 股總體的賺錢(qián)效應(yīng)已回落至中低位，調(diào)整波段已接近尾聲；同時(shí)創(chuàng)業(yè)板相對(duì)滬深300的擴(kuò)散指標(biāo)已回落至低位，“高切低”行情短期性價(jià)比已不高。

海外環(huán)境已趨于緩和。美國(guó)地區(qū)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵，也構(gòu)成短期風(fēng)險(xiǎn)偏好的擾動(dòng)因素。目前來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)仍屬于個(gè)別事件范疇，本周五 VIX 指數(shù)已見(jiàn)頂回落。特朗普表態(tài)趨于柔和，TACO 交易充分驗(yàn)證。短期海外壓力最大的階段，可能已經(jīng)過(guò)去了。

中期市場(chǎng)判斷不變：2026 年春季前，科技產(chǎn)業(yè)催化顯著多于順周期催化的格局不變。現(xiàn)階段，科技長(zhǎng)期性價(jià)比已偏低，但短期性價(jià)比問(wèn)題已消化充分。可以通過(guò)累積產(chǎn)業(yè)催化，演繹新一輪科技行情。

短期調(diào)整后，我們認(rèn)為 25Q4 還有科技引領(lǐng)的行情。2026 年春季可能是階段性高點(diǎn)，但大概率不是 2026 年全年高點(diǎn)，更不是本輪全面牛市的高點(diǎn)。牛市還有縱深，隨著時(shí)間的推移，全面牛市演繹的條件會(huì)越來(lái)越充分。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，各券商研報(bào)，觀點(diǎn)僅供參考，投資需謹(jǐn)慎）

04

宏觀經(jīng)濟(jì)

國(guó)常會(huì)：聽(tīng)取關(guān)于有效降低全社會(huì)物流成本行動(dòng)落實(shí)情況匯報(bào)

國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)10月17日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，聽(tīng)取關(guān)于有效降低全社會(huì)物流成本行動(dòng)落實(shí)情況匯報(bào)，部署拓展綠色貿(mào)易的有關(guān)舉措，研究進(jìn)一步做好糧食和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)工作，審議通過(guò)《生態(tài)環(huán)境監(jiān)測(cè)條例（草案）》和《對(duì)外使用國(guó)徽?qǐng)D案的辦法（修訂草案）》。（新華社）

何立峰與美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特、貿(mào)易代表格里爾舉行視頻通話

北京時(shí)間10月18日上午，中美經(jīng)貿(mào)中方牽頭人、國(guó)務(wù)院副總理何立峰與美方牽頭人、美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特和貿(mào)易代表格里爾舉行視頻通話，雙方圍繞落實(shí)今年以來(lái)兩國(guó)元首歷次通話重要共識(shí)，就雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系中的重要問(wèn)題進(jìn)行了坦誠(chéng)、深入、建設(shè)性的交流，同意盡快舉行新一輪中美經(jīng)貿(mào)磋商。（新華社）

財(cái)政部：近期中央財(cái)政從地方政府債務(wù)結(jié)存限額中安排5000億元下達(dá)地方

財(cái)政部預(yù)算司一級(jí)巡視員、政府債務(wù)研究和評(píng)估中心主任李大偉10月17日在財(cái)政部新聞發(fā)布會(huì)上表示，近期，為貫徹落實(shí)黨中央國(guó)務(wù)院決策部署，結(jié)合當(dāng)前財(cái)政經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，中央財(cái)政從地方政府債務(wù)結(jié)存限額中安排5000億元下達(dá)地方。（中國(guó)證券報(bào)）

又見(jiàn)中小銀行密集調(diào)降存款利率

在沉寂了一段時(shí)間后，近日，中小銀行又進(jìn)入了新一輪降息潮。第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，10月份以來(lái)，一批中小銀行密集下調(diào)或正在準(zhǔn)備下調(diào)存款利率。“我們預(yù)計(jì)近段時(shí)間存款利率將下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。”蘇商銀行一位工作人員日前表示。目前，該行正在熱推3年期2.2%的定期存款。（第一財(cái)經(jīng)）

金融資本

中國(guó)證監(jiān)會(huì)修訂發(fā)布《上市公司治理準(zhǔn)則》

為貫徹落實(shí)《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》《中共中央辦公廳國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于完善中國(guó)特色現(xiàn)代企業(yè)制度的意見(jiàn)》，進(jìn)一步規(guī)范上市公司董事、高級(jí)管理人員和控股股東、實(shí)際控制人行為，提升上市公司治理水平，中國(guó)證監(jiān)會(huì)修訂了《上市公司治理準(zhǔn)則》，自2026年1月1日起施行。（證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站）

央行官員：適當(dāng)整合投資渠道 吸引更多境外機(jī)構(gòu)有序投資境內(nèi)市場(chǎng)

中國(guó)人民銀行宏觀審慎管理局負(fù)責(zé)人表示，進(jìn)一步推動(dòng)金融市場(chǎng)高水平雙向開(kāi)放。增強(qiáng)透明度、規(guī)則性和可預(yù)期性，提升金融市場(chǎng)交易效率和流動(dòng)性，適當(dāng)整合投資渠道，吸引更多境外機(jī)構(gòu)有序投資境內(nèi)市場(chǎng)。支持上海國(guó)際金融中心建設(shè)，打造人民幣金融資產(chǎn)配置中心和風(fēng)險(xiǎn)管理中心。（第一財(cái)經(jīng)）

財(cái)政部：前三季度證券交易印花稅1448億元 同比增長(zhǎng)103.4%

前三季度，全國(guó)一般公共預(yù)算收入163876億元，同比增長(zhǎng)0.5%。其中，全國(guó)稅收收入132664億元，同比增長(zhǎng)0.7%；非稅收入31212億元，同比下降0.4%。分中央和地方看，中央一般公共預(yù)算收入70837億元，同比下降1.2%；地方一般公共預(yù)算本級(jí)收入93039億元，同比增長(zhǎng)1.8%。（財(cái)政部網(wǎng)站）

年內(nèi)新高！單月開(kāi)戶數(shù)突破20萬(wàn) A股兩融活躍度飆升！

繼A股新開(kāi)戶數(shù)據(jù)之后，兩融新開(kāi)戶數(shù)據(jù)出爐。中證數(shù)據(jù)有限責(zé)任公司最新數(shù)據(jù)顯示，9月份市場(chǎng)新開(kāi)融資融券賬戶20.54萬(wàn)戶，創(chuàng)下今年以來(lái)最高紀(jì)錄，環(huán)比8月的18.30萬(wàn)戶增長(zhǎng)12.24%，同比大幅增長(zhǎng)288%。（證券時(shí)報(bào)）

產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)

財(cái)政部等三部門(mén)公告：調(diào)整風(fēng)力發(fā)電等增值稅政策

現(xiàn)就調(diào)整風(fēng)力發(fā)電等增值稅政策有關(guān)事項(xiàng)公告如下：自2025年11月1日起至2027年12月31日，對(duì)納稅人銷(xiāo)售自產(chǎn)的利用海上風(fēng)力生產(chǎn)的電力產(chǎn)品，實(shí)行增值稅即征即退50%的政策。現(xiàn)行規(guī)定與本公告不一致的，以本公告為準(zhǔn)。（財(cái)政部網(wǎng)站）

商務(wù)部等9部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)住宿業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》

近日，商務(wù)部等9部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)住宿業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》。全面貫徹落實(shí)黨的二十大和二十屆二中、三中全會(huì)精神，著力提升供給品質(zhì)、促進(jìn)業(yè)態(tài)創(chuàng)新、優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境，推動(dòng)住宿業(yè)品質(zhì)化、智慧化、融合化、綠色化、國(guó)際化發(fā)展，為提振消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需作出積極貢獻(xiàn)。（商務(wù)部網(wǎng)站）

商務(wù)部貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查局將召開(kāi)相關(guān)豬肉及豬副產(chǎn)品反傾銷(xiāo)案聽(tīng)證會(huì)

應(yīng)歐盟委員會(huì)、法國(guó)豬業(yè)聯(lián)盟的申請(qǐng)，為保證調(diào)查程序的公平、公正、透明，根據(jù)《中華人民共和國(guó)反傾銷(xiāo)條例》第二十條以及商務(wù)部《反傾銷(xiāo)和反補(bǔ)貼調(diào)查聽(tīng)證會(huì)規(guī)則》的規(guī)定，商務(wù)部貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查局決定于近期在商務(wù)部召開(kāi)相關(guān)豬肉及豬副產(chǎn)品反傾銷(xiāo)案聽(tīng)證會(huì)。（商務(wù)部網(wǎng)站）

全球市場(chǎng)

美股三大指數(shù)集體收漲 甲骨文跌近7% 國(guó)際金價(jià)跌超2%

美股三大指數(shù)10月17日收盤(pán)全線上漲。截至收盤(pán)，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)比前一交易日上漲238.37點(diǎn)，收于46190.61點(diǎn)，漲幅為0.52%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)上漲34.94點(diǎn)，收于6664.01點(diǎn)，漲幅為0.53%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲117.43點(diǎn)，收于22679.97點(diǎn)，漲幅為0.52%。（東方財(cái)富網(wǎng)）

特朗普簽署行政令 對(duì)進(jìn)口中型和重型卡車(chē)征收25%關(guān)稅

特朗普簽署行政令，對(duì)進(jìn)口中型和重型卡車(chē)征收25%關(guān)稅。當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月17日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署行政令，自11月1日起對(duì)進(jìn)口中型和重型卡車(chē)及零部件征收25%的新關(guān)稅。特朗普稱(chēng)，還將對(duì)進(jìn)口客車(chē)征收10%的關(guān)稅。（證券時(shí)報(bào)）

美國(guó)國(guó)防部突爆大消息！美股稀土、鋰概念股全線重挫

美國(guó)國(guó)防部的重大計(jì)劃突然取消。據(jù)最新消息，美國(guó)國(guó)防部取消了一項(xiàng)鈷的采購(gòu)招標(biāo)。美國(guó)國(guó)防部下屬的國(guó)防后勤局此前發(fā)布的招標(biāo)文件顯示，該部門(mén)計(jì)劃在未來(lái)五年內(nèi)最多采購(gòu)約7500噸合金級(jí)鈷，用于戰(zhàn)略儲(chǔ)備。有分析稱(chēng)，這凸顯了特朗普政府在努力加強(qiáng)國(guó)內(nèi)關(guān)鍵金屬供應(yīng)方面所面臨的挑戰(zhàn)。（券商中國(guó)）

黃仁勛：英偉達(dá)在中國(guó)市場(chǎng)份額從95%降到0%

在近日美國(guó)城堡證券舉辦的活動(dòng)上，英偉達(dá)CEO黃仁勛稱(chēng)，英偉達(dá)在中國(guó)的市場(chǎng)份額從95%降到0%，目前英偉達(dá)100%離開(kāi)了中國(guó)市場(chǎng)。今年8月，英偉達(dá)發(fā)布2026財(cái)年第二季度財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)顯示，該季度英偉達(dá)營(yíng)收467.43億美元，其中來(lái)自中國(guó)市場(chǎng)(不包括中國(guó)臺(tái)灣地區(qū))的收入27.69億美元，相比2025財(cái)年第二季度中國(guó)市場(chǎng)收入36.67億美元，縮水近9億美元。（第一財(cái)經(jīng)）

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，華夏基金，各媒體、各券商研報(bào)，截至2025.10.19????????????

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