牛市買基金，熊市買股票？

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風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。

作者：諾依曼Feng

來源：雪球

統計數據表明：

從盈利概率 （ 勝率 ） 的角度看： 熊市的時候 ， 買股票確實比買 （ 權益 ） 基金的勝率高 ； 而在牛市的時候 ， 買 （ 權益 ） 基金的勝率確實比買股票高。

從收益率的角度看 ：中證偏股基金指數 （ 930950 ） ， 在熊市跑輸核心寬基指數 （ 滬深300/中證A500 ） ， 而在牛市則有不菲的超額收益。

01

權益類基金在牛市中的表現強于股票

1 、 本輪牛市股票的勝率

今年來 （ 截至9/30 ， 下同 ） ， A股5436只股票下跌的股票988只 、 上漲的股票4448只 ，上漲的股票占比81.82% ；

也就是說 ， 隨機購買一只股票 ，盈利的概率 （ 勝率 ） 是81.82%。

（ 1 ） 北證表現較好 ， 有94.58%的股票上漲 ， 但數量較少 ， 對A股整體影響有限 ；上證和深證差異不大 ， 上漲概率分別為80.74%和81.46% 。

（ 2 ） 創業板1390只股票1151只上漲 ， 勝率82.81% ；科創板589只股票558只上漲 ， 勝率高達94.74% ； 創業板和科創板 ， 這兩個板塊的表現強于A股整體 。

（ 3 ）成長型股票的勝率高于價值型股票。

國證成長和價值指數成分股的勝率分別為76.51%和67.17% ； 中證滬深300成長和價值指數成分股的勝率分別為72%和64% 。

（ 4 ）大盤股（ 滬深300指數成分股 ） 和行業龍頭（ 中證A500指數成分股 ） 表現不佳 ， 勝率低于A股整體 。

滬深300指數成分股 ， 今年來上漲的股票202只 ， 勝率67.38% ； 中證A500指數成分股 ， 今年來上漲的股票367只 ， 勝率73.40% ；

拉長時間 ，本輪牛市啟動 （ 2024/9/18 ） 以來，A股的勝率高達97.08%， 5277只股票只有159只下跌 ； 表明在政策和資金驅動 、 以及估值修復需求下 ， A股的本輪牛市為 “整體牛市” 。

詳見下表 ：

2 、 權益類公募基金的勝率高于股票

本文統計的 “權益類基金” 包括 ：

股票型： 普通股票型 、 被動指數型 、 指數增強型 ；

混合型： 偏股混合型 、 股債平衡型 ；

QDII： 股票型 、 混合型 ；

FOF： 股票型 、 混合型 ；

在統計的11632只 “權益類基金” 中 ， 今年來只有185只基金下跌 ， 凈值上漲的基金數量達11447只 ，勝率高達98.41%。

勝率最高的為FOF和指增基金 ，勝率分別為100%和99.61%。 818只股票型和混合型FOF今年來的收益均為正 ； 517只指數增強基金只有2只下跌 ， 其余515只均為正收益 ；

數量最多的偏股混合型基金的勝率高達98.52%， 代表 “ 主動基金 ” 整體表現 ； 4395只偏股混合型基金只有65只下跌 ， 凈值增長的多達4330只 ；

本輪牛市備受投資者青睞的指數基金， 數量多達2540只 ； 其中有2458只凈值上漲 ， 勝率96.77% ；

從權益類基金本身的比較看 ， “主動基金” （ 偏股混合型 、 普通股票型 ） 的勝率高于 “ 被動基金 ”（ 指數基金 ） 。

從投資角度看 ， 購買權益類基金的勝率 （ 98.41% ） 明顯高于購買股票的勝率 （ 81.82% ）。

拉長時間到本輪牛市開始至今 ， 權益類基金勝率98.22% 、 仍高于股票勝率97.08% 。

3 、 主動基金收益率相對于主要股票指數具有明顯超額

中證偏股基金指數 （ 930950 ）常被用來指征權益類公募基金的整體市場表現 。

今年以來， 中證偏股基金指數漲幅33.27% ， 同期中證A500 、 滬深300和上證指數分別上漲21.91% 、 17.94%和15.84% 。偏股基金具有顯著的超額收益。

本輪牛市以來 ， 中證偏股基金指數漲幅60.12% ， 同期中證A500 、 滬深300和上證指數分別上漲50.81% 、 44.45%和41.25% 。偏股基金同樣具有顯著的超額收益。

4 、 權益類基金在 “ 結構化牛市 ” 中的優勢更加明顯

2019-2020是結構化牛市 。

（ 1 ） 權益類基金勝率遠高于股票

以2020年為例 ， 3991只股票中 ， 上漲的股票2350只 ，勝率只有58.88%；

而2249只權益類基金中 ， 上漲的基金有2161只 ，勝率高達96.09%； 這其中 ， 833只偏股混合型基金只有1只下跌 ， 勝率更高達99.88% ； 833只普通股票型基金也只有1只下跌 ， 勝率99.73% ；

權益類基金的的勝率遠遠高于股票 ， 尤其是主動基金 （ 偏股混合型 、 普通股票型 ） 的表現更為出色 。

（ 2 ） 基金收益率遠高于主要股票指數

2020年 ， 中證偏股基金指數 （ 930950 ） 漲幅51.50% ； 同期上證指數上漲13.87% 、 滬深300指數上漲27.21% ， 均遠低于偏股基金 。

綜上所述 ， 在A股牛市 ， 權益類基金的勝率和收益率均高于股票 。

02

權益類基金在熊市的表現弱于股票

1 、 2022-2023年A股勝率和收益率

上一輪熊市 ， 從2021年2月10日高點回落至2024年9月13日低點反轉之前 ， 熊市長達三年半 。2022-2023年正處于深度熊市。

2022年 ， 4945只股票 ， 上漲的只有1286只 ， 勝率只有26.01% ；

2023年 ， 5258只股票 ， 上漲的有2976只 ， 勝率56.60% ， 超過五成 ；

從價格表現 （ 收益率 ） 看 ，

2022年滬深300指數下跌21.63% 、 上證指數下跌15.12% 、 北證50下跌8.65% ；

2023年滬深300指數下跌11.38% 、 上證指數下跌3.70% 、 北證50逆勢上漲14.94% ； 2023年整體表現強于2022年 ， 市場價格已經接近底部 。

2 、 2022-2023年權益類基金的勝率和收益率均低于股票

如下表 ，

2022年權益類基金的勝率只有區區2.28% ， 5219只基金上漲的只有112只 ； 勝率遠低于股票的26.01%勝率 ；

2023年權益類基金的勝率只有14.27% ， 6727只基金上漲的只有960只 ； 勝率遠低于股票的56.60%勝率 ；

從年度收益率看 ， 中證偏股基金指數 （ 930950 ） 在2022和2023年的跌幅均大于滬深300和上證指數 ， 跑輸指數 。

從以上統計數據看 ， 無論是勝率還是收益率 ， 權益類基金在熊市的表現均不及股票 。

03

純債基金在熊市的勝率高于牛市

含權債基在牛市的勝率高

股市和債市具有蹺蹺板效應 。 股市為牛市的時候 ， 一般債市為熊市 ； 股市為熊市的時候 ， 大概率債市為牛市 。

對于債權類基金 ，

含權債基 ，偏債混合基金和二級債基， 在股票牛市的勝率明顯高于純債基金 ；

純債基金 ，中長期純債基金和短債基金， 在股票熊市時的勝率遠遠高于含權債基 ；

04

1 、 權益類基金在牛市的勝率和收益率均高于股票 ； 而在熊市 ， 股票的勝率和平均收益率均高于權益類基金 ；

2 、 債市與股市的蹺蹺板效應 ， 使得純債基金在股票熊市時具有非常高的勝率和穩定的收益率 ； 而含權債基 （ 偏債混合 、 二級債基 ） 由于持有少部分權益類資產 ， 在牛市中的勝率和收益率更高 ；

3 、 當前處于牛市 ， 無論基金還是股票 ， 勝率都比較高 ， 投資者需要去追求更高 “賠率” ， 以獲得更高收益 ；

4 、 在熊市 ， 穩健的投資者可以在組合中配置更高比例的純債基金可以獲得更高的勝率和穩定的收益 ； 而對于風險偏好較高的投資者 ， 可以去股市尋求高 “勝率” ， 以獲得超額收益 ；

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