鵬華基金“投資女神”與同事否認互毆后，旗下再添共管基金

作者 | 付影

來源 | 獨角金融

“掐脖子、砸頭、報警送醫”……11月6日，鵬華基金管理有限公司（下稱“鵬華基金”）兩位基金經理的互毆傳聞如驚雷一般炸響金融圈。

當日晚間，劇情反轉。據《每日經濟新聞》等多家媒體報道，兩位基金經理同步在朋友圈發布一字不差的澄清聲明，稱消息“屬于惡意誹謗，嚴重與事實不符”。雙方均強調網絡并非法外之地，呼吁停止傳播不實消息，維護清朗網絡環境。

圖源：網絡

同時，鵬華基金也迅速回應此事并表示，公司已進行內部調查核實，相關傳聞純屬謠言。

從任職信息看，有著“新能源女神”之稱的閆思倩，自2022年1月加盟鵬華基金后，一路升任權益投資三部總經理、投資總監，2023年3月執掌鵬華創新未來混合（LOF）；王子建2022年11月入職，隸屬于閆思倩管轄的部門，應該是閆思倩的下屬。2025年7月9日，王子建被增聘為該基金經理與閆思倩共管該基金。11月7日，鵬華創新未來混合（LOF）A成立，同樣為兩位基金經理共管。

基金經理閆思倩核心產品表現也備受關注，鵬華創新未來混合成立5年累計虧損26.79%，雖然7月份與王子建共管后斬獲37.1%的漲幅，但長期虧損仍引發投資者對其管理能力的質疑。

回顧公募行業，投研團隊矛盾多與業績考核、投資決策分歧相關，但如此公開化的沖突傳聞并不多見。鵬華基金不僅是一家老牌公募，管理規模剛剛站上萬億臺階，而此次事件又是否反映出公司內部管理的混亂、投研團隊在利益分配上存在不足？還是在公募基金行業高壓環境下，投研團隊矛盾的冰山一角?

1

鵬華基金經理起沖突？

閆思倩、王子建回應“惡意誹謗”

涉事雙方中，鵬華基金權益投資三部總經理閆思倩素有“新能源女神”之稱，管理規模超200億；另一方則與其共管基金的同事王子建，管理規模25億。

閆思倩是一位擁有超過14年的證券經歷的老將，曾因新能源投資業績而一戰成名。加入鵬華基金前，閆思倩曾任華創證券、中銀國際證券分析師、工銀瑞信基金研究員、基金經理。2022年1月初，她從工銀瑞信基金離職，加入鵬華基金，現擔任權益投資三部總經理、投資總監、基金經理。

回顧閆思倩的投資生涯，始于新能源產業的萌芽階段。2011年剛剛進入投研行業時，新能源汽車尚處于“300公里續航、事故頻發、騙補亂象”的初級階段，鋰電池技術遠未成熟。

她最開始研究鋰電池在手機、筆記本的應用，后來延伸到蘋果產業鏈，2018年至2022年年初，在工銀瑞信擔任基金經理期間，管理的新能源主題基金上獲得了306.25%的最佳回報，也是她的業績高光時刻。

2022年閆思倩轉向鵬華基金，彼時，正值資本市場震蕩期，她也從小甜甜變成了牛夫人，隨著2024年9月中下旬開始資本市場上演一波大漲行情，閆思倩管理的產品無論業績還是規模都堪稱優秀。

9月17日，公募排排網發布今年管理規模破百億的主動權益基金經理名單，其中，閆思倩以161.36億元的管理規模排名第二，僅次于匯添富基金經理張韡的167.64億元。

圖源：罐頭圖庫

截至三季度末，閆思倩在管6只基金，合計規模208.02億元。與2024年末的61.46億元相比，三個季度增長146.56億元。其中，鵬華碳中和主題基金A和C規模高達123億元，鵬華創新未來規模超過24億元。

從業績表現看，閆思倩管理產品任職回報均為正，任職總回報91.08%，年化回報29.4%，在3610位基金經理中排名第65位。

閆思倩建議重點關注兩條主線，一是產業鏈龍頭公司，尤其是在絲杠、減速器等老賽道中持續跑出的強者；二是靈巧手和傳感器等新賽道，這些環節技術壁壘高、市場空間大，是產業鏈中通縮最弱的環節。

閆思倩管理的鵬華碳中和主題A和C分別為91.08%、88.24%，高于同類平均的17.81%，在同類7058只產品中，排名位列第133位和第152位。

業績表現目前排在第二的鵬華滬深港新興成長混合A，任職回報50.36%，同類平均為20.87%，在5840只同類型基金中排名第737位。

圖源：天天基金網

盡管鵬華碳中和以碳中和為投資主題，但卻沒有投資該主題界定的電力、交通、工業、農業、建筑等股票。從前十大重倉股來看，震?？萍?、浙江榮泰、隆盛科技、安培龍、北特科技等、漢威科技等多只股票均為人形機器人概念股。

圖源：天天基金網

今年以來，隨著人形機器人相關個股快速上漲，相關主題基金單位凈值也快速上漲，鵬華碳中和就是其中的典型，單位凈值和管理規模也都出現大幅增長。

在鵬華碳中和的二季度報告中，閆思倩表示看好新能源和制造業相關的人形機器人、低空經濟、自動駕駛、固態電池，核聚變等。其中制造業升級中，智能化、技術迭代的變化最大。固態電池、無人駕駛、人形機器人是我們中長期最看好的技術升級方向，潛在市場空間達數十萬億。

機器人賽道，風頭正盛。就在10月份，由閆思倩管理的鵬華制造升級混合A、鵬華制造升級混合C，以“機器人”為推廣熱點，僅一日便結束募集并進行超比例配售。

另一位基金經理王子建，此前曾在嘉實基金擔任基金經理，2022年11月初離任所管的2只產品后，便加入鵬華基金，2023年11月開始管理第一只基金，但管理的規模與閆思倩相比遜色不少。截至目前，王子建總共在管基金2只，規模25.44億元，在管基金最佳任期回報65.78%。

2

基金經理共管產品的利與弊

1998年12月，作為中國最早一批成立的鵬華基金，是老十家公募之一，第一大股東為國信證券，持股比例50%，意大利歐利盛資本資產管理股份公司，持股49%，深圳市北融信投資發展有限公司持股1%。

圖源：天眼查

截至2025年9月30日，鵬華基金管理的資產總規模為1.33萬億，總共管理370只公募基金，20只社保基金、養老基金及劃轉資本組合。根據國信證券發布的2025年半年度報告顯示，鵬華基金2025年上半年實現凈利潤3.87億元，同比增長1.24%；上半年營業收入為18.63億元，同比增長4.14%。

天天基金網顯示，閆思倩與王子建共管的鵬華創新未來混合（LOF），2020年9月30日成立，其中閆思倩自2023年3月開始管理該產品，王子建在今年7月9日加入與其共管。

而鵬華創新未來混合LOF的規模也經歷過大起與大落。2020年末，該基金規模從80億降至2021年末的70億，又在2022年末下降到不足60億，再到2024年二季度末的16.53億規模，不僅規模一路下滑，投資收益從2020年至2024年累計虧損34億而飽受詬病。近5年收益率為-26.79%，在同類的1322只基金中排名第1152位。

2023年二季度開始，閆思倩將該產品換成AI概念股后，行業排名和規模逐步提升。2024年該產品收益率17.12%，高于同類平均。

兩人共管后業績表現更加亮眼，近3個月累計收益率17.51%，跑贏同類平均的14.29%，持倉顯示雙方雖投資方向略有差異，其中閆思倩偏重新能源產業鏈，王子建更關注芯片等科技領域，但整體投資策略高度契合。

圖源:天天基金網

兩位基金經理共管2只產品，本該是協作互補的關系，卻傳出激烈沖突，這無論在鵬華基金還是整個基金圈，都實屬罕見。雖然目前涉事的兩位基金經理和基金公司均否認此事，但也引發了市場對基金經理共管的討論。

wind數據顯示，截至11月6日，全市場公募基金總數為13412只，其中采用基金經理共管模式的基金數量為6673只，占公募基金總數的比例為49.75%。這意味著，接近一半的公募基金由兩位或以上基金經理共同管理。

基金經理共管基金中，在債券型、FOF、指數增強及部分主動權益類產品中尤為常見，從優勢上有助于分散投資決策風險、強化投研協同。

北山常成基金投研院常務院長王兆江表示，這種模式的興起是由歷史實踐產生的。

首先，監管方面有引導，證監會推動基金行業去明星化，支持團隊制管理，以降低對單一基金經理的依賴。

其次，基金公司需要人才梯隊建設。共管模式，特別是老帶新，是基金公司培養新人的主要方式。例如興證全球基金，其"研究員-基金經理助理-雙基金經理共管-獨立管理"的遞進式培養路徑就是典型。

第三，策略互補是產品可持續盈利的需要。單一基金經理難以全面覆蓋，需要通過共管來拓展能力圈和分散決策風險。

第四，規模管理需要。當基金規模不斷擴大時，增聘基金經理可以提升能力圈，分擔管理壓力。王兆江表示，共管模式雖然有諸多優點，但在實踐中也面臨一些挑戰，職級和規模的差異確實可能加劇決策分歧。

如果權責劃分模糊，兩位基金經理的職責和權限沒有明確界定，容易導致溝通成本增加和決策效率下降。而投資風格也會產生沖突，每位基金經理都有自己的投資風格和理念，如果缺乏有效的協調機制，容易形成"四不像"產品，無法發揮任何一方的優勢。此外，假設考核機制不合理，比如公司對共管基金的考核機制不能準確反映各自的貢獻，也有可能發生沖突。

“不過，職級高低本身并不直接導致決策沖突，關鍵在于是否建立了清晰的協作機制。即使是職級不同的組合，只要有合理的分工同樣能夠高效協作?！蓖跽捉J為。

大型基金在配置頂流和中生代這一組合時，應該如何設計協作機制，以避免矛盾？

圖源：罐頭圖庫

王兆江對此認為，首先，要明確分工，他建議采用分倉管理，明確各自負責的資產類別或行業板塊；其次建立定期資產配置決策會議制度，形成統一決議；此外要采取差異化考核激勵，考核機制應能準確衡量各自貢獻；最后還要完善信息披露，及時披露增聘后各位基金經理的具體工作內容和角色，才能避免基金經理共管基金中的矛盾。

此次鵬華基金經理互毆傳聞雖已被否認，但隨著行業競爭加劇，業績考核壓力、投資決策等分歧將逐漸凸顯。公募機構在快速擴張的同時，建立有效的協作機制，強化內部管理，充分發揮共管模式的優勢并分散風險，才能更好地保障投資者權益。