凌晨！鮑威爾：10 月降息箭在弦上，縮表潮或將落幕

北京時間 10 月 15 日凌晨，美聯儲主席鮑威爾在全美商業經濟協會年會上的講話，如同向全球金融市場投下一顆 “深水炸彈”。在政府關門導致關鍵經濟數據缺失的背景下，他明確暗示勞動力市場持續惡化，為 10 月降息敞開了大門，同時透露量化緊縮（縮表）可能在未來數月內畫上句號。這一系列表態迅速攪動市場神經，美股三大指數上演探底回升的反轉戲碼，CME “美聯儲觀察” 數據更是顯示 10 月降息概率飆升至 97.3%。這場凌晨的政策吹風，不僅勾勒出美國貨幣政策的轉向軌跡，更將深刻影響全球資產配置格局。

就業警報拉響：降息的核心推力

鮑威爾的講話中，勞動力市場的疲軟態勢成為貫穿始終的核心議題，這也是市場預判降息的關鍵依據。他明確表示，自 9 月美聯儲降息 25 個基點以來，就業前景并未出現實質性改善，反而 “招聘速度緩慢”“職位空缺數進一步下降” 等負面信號持續顯現，且這種疲軟很可能進一步反映在失業率上。

值得注意的是，當前美國政府 “停擺” 導致非農就業報告等官方核心數據缺位，市場只能依賴 ADP 就業報告等民間數據判斷經濟冷暖。但鮑威爾強調，這些民間數據無法替代官方統計的 “黃金標準”，即便在數據不完整的情況下，就業市場的下行風險已足夠引起警惕。這種表態被 “美聯儲傳聲筒” Nick Timiraos 解讀為明確信號 —— 即便存在通脹顧慮，美聯儲仍可能因就業疲軟在 10 月降息。

通脹壓力的緩解則為降息提供了空間。鮑威爾指出，當前商品價格上漲主要源于關稅因素，而非全面性的通脹壓力，這意味著美聯儲無需為壓制通脹而維持高強度緊縮。經濟學家 Chris G. Collins 分析稱，鮑威爾強調 “9 月以來前景無大變化”，實則是在延續年內兩次降息的預期，這進一步強化了市場對寬松政策的信心。

縮表謝幕在即：為市場流動性 “松綁”

除了降息預期，鮑威爾關于縮表的表態同樣引發高度關注。他透露，美聯儲可能在未來幾個月內停止持續三年多的資產負債表縮減計劃，原因是銀行系統準備金已接近 “充足水平” 的臨界線。

這場始于 2022 年中期的量化緊縮，本質上是美聯儲通過讓債券到期不續作的方式收回市場流動性，以消化疫情期間注入的巨額資金。截至目前，美聯儲資產負債表規模已從峰值降至 6.6 萬億美元，減持債券規模超 2 萬億美元。但隨著縮表推進，市場流動性收緊的跡象日益明顯，回購利率上升等信號讓美聯儲警惕重蹈 2019 年 9 月的覆轍 —— 當時持續縮表引發隔夜融資市場資金緊張，迫使美聯儲緊急重啟資產購買。

為避免歷史重演，鮑威爾強調美聯儲將采取 “非常謹慎” 的策略，當前已密切關注各項指標，為結束縮表做準備。道明證券策略師甚至預判，美聯儲可能在 10 月政策會議上直接宣布停止縮表，若年末市場壓力過大，2026 年甚至可能重啟國債購買以注入流動性。對市場而言，結束縮表意味著 “抽水” 行動即將停止，這將為債券價格提供支撐，同時緩解企業融資壓力，對整體經濟形成間接托底作用。

市場提前 “投票”：降息預期下的多空博弈

鮑威爾的政策信號一經釋放，金融市場立刻作出反應，上演了一場鮮明的多空博弈。美股開盤之初，納指一度暴跌超 2%，道指、標普 500 指數跌幅均超 1%，反映出投資者對經濟基本面的擔憂仍在。但隨著政策寬松預期占據主導，市場情緒快速回暖，最終道指強勢翻紅漲 0.44%，納指跌幅收窄至 0.76%，標普 500 指數僅微跌 0.16%。

板塊表現呈現明顯分化：受業績超預期提振，富國銀行大漲超 7%，創 2024 年 11 月以來最大單日漲幅，花旗集團亦漲近 4%，金融股成為市場穩定器；而英偉達、博通等大型科技股則多數收跌，反映出高估值板塊對利率變動的敏感性。中概股未能跟上反彈節奏，納斯達克中國金龍指數收跌 1.95%，蔚來、百度等多只個股跌幅超 3%，顯示出中國資產還受自身基本面等多重因素影響。

市場對政策的預期已形成強烈共識。CME “美聯儲觀察” 數據顯示，截至 10 月 15 日凌晨 6 時 30 分，美聯儲 10 月維持利率不變的概率僅為 2.7%，而降息 25 個基點的概率高達 97.3%；對 12 月的預期更為激進，93.5% 的概率指向累計降息 50 個基點。這種高確定性預期，意味著若 10 月政策會議未能如期降息，市場可能迎來劇烈回調。

結語

鮑威爾的凌晨講話，本質上是美聯儲在 “穩就業” 與 “控通脹” 之間作出的政策權衡，也是對當前經濟不確定性的主動應對。勞動力市場的疲軟倒逼政策寬松，流動性收緊的風險推動縮表落幕，雙重信號共同指向了貨幣政策的寬松轉向。

對普通投資者而言，降息預期可能帶來房貸、車貸等借貸成本的下降，股市流動性環境也將得到改善，但需警惕政策落地后的 “利好出盡” 風險；對全球市場而言，美聯儲政策轉向將緩解美元升值壓力，為新興市場提供更多政策空間，人民幣匯率和外資流入也可能從中受益。

接下來，市場的目光將聚焦于 10 月底的美聯儲政策會議，這場會議將最終揭曉降息與縮表的具體安排。在政策落地前，市場仍將處于預期主導的波動期，但鮑威爾已經明確了寬松的大方向 —— 這或許是當前混沌經濟環境中最確定的信號。