莒南城投出現商票逾期，自身償債擔保壓力倍增

商票多次發生逾期

據上海票據交易所票據信息披露平臺顯示，莒南城投累積逾期發生額4.13億元，逾期余額5萬元，披露日期為8月31日。換而言之，此前，莒南城投已有數億票據出現了逾期，有5萬元仍未還清。

事實上，這并非莒南城投今年首次逾期。4月莒南城投還發布公告稱：“2023年10月01日至2024年03月31日，我公司承兌的26張商業匯票發生逾期，共計34935421.00元。但以上票據均已結清，公司不存在信用風險。”上海票據交易所票據信息披露平臺發布的《截至2024年8月31日承兌人逾期名單》顯示，莒南城投共逾期7次，今年5月這一數據還是5次。

另有投資人在網上爆料，2023年4月18號購買的臨沂國鑫基礎設施建設有限公司理財產品，于2024年4月17號到期至今沒有兌付。根據此理財產品的債務票據顯示，相關資金用于莒南縣婦幼保健計劃生育服務中心項目建設（有紅頭文件審批）。據了解，該項目正是莒南城投自建項目。

還款能力受到質疑

分析莒南城投的經營情況，公司已經債務承壓。

從負債情況來看，莒南城投在2024年將面臨顯著的集中還款壓力。2023年，其外部融資帶來的總債務達49.55億，負債率高達56.93％。負債以銀行借款（含短期、一年內到期長期及長期借款）為主，共32.05億，輔以融資租賃款14.16億，其中近六成需一年內償還。此外，還有1.53億債券將于2024年9月到期。

2023年莒南城投年報顯示，其總資產216.17億元，凈利潤0.9億元，經營現金流/營業收入-0.63％，存在資金流動困難。從莒南城投的各類貸款來看，現存投資的9家企業中，有2家企業股份已被質押貸款，其中1家為莒南城投的獨資企業。

此外，莒南城投存在多筆對外擔保被列為關注類或不良類。截至2023年末，莒南城投對外擔保余額為29.74億元，占當期所有者權益的31.94%，均未設置反擔保措施。

莒南城投的償還能力首先來自其工程收入。莒南城投2023年債券中期報告顯示，公司的營業收入主要來源于工程建設、房地產銷售及采礦業務，其中2021年度、2022 年度和2023年上半年，莒南城投工程建設收入分別為8.60億元、8.23億元和4.41億元， 占營業收入的比例分別為56.20%、62.63%和80.93%。

但是，目前莒南城投多個項目存在工程款發放問題。裁判文書網顯示，山東天誠交通工程有限公司（簡稱“山東天誠”）在2019年8月開始承建莒南城莒南高鐵連線（西五路）工程，后將實際工程交由賀作宏進行工程作業。賀作宏完成項目建設，并驗收合格后，因無法拿到全部工程款，將莒南城投等公司告上法庭，要求莒南城投與莒南高鐵建設投資有限公司向他支付剩余工程款共計42411955.39元。此外，天眼查顯示莒南城投還與莒南縣路通道路養護有限公司、中化學交通建設集團有限公司等多個公司和個人存在建設工程款糾紛。

據業內人士介紹，目前很多城投公司在招標時會要求分包公司進行墊資，完工后分包公司的墊資很難收回，導致分包公司壓力巨大。如2014年3月27日，承建安徽蕭市政工程的包工頭楊永，被政府一直拖欠數千萬元建設款，要債無果又不堪債務重負，絕望之下吞藥自殺。實際上這類事件如今也并不罕見。

現在分包公司在工程建設時，會采用分批建設分批回款的方式，降低風險，但造成了大批的“爛尾項目、臨停項目”。如2019年，莒南啟動體育場提升改造工程，到2024年7月15日仍在招標，招標人便是莒南城投。體育場加上配套建設停車位、室外管線及附屬配套設施，估算投資1.8億元，但以目前莒南城投情況，能否拿出1.8億元值得關注。

從地方政府補貼上，2024年中證鵬元發布的莒南城投中期評級報告顯示，莒南城投是莒南縣地區最重要的基礎設施建設及保障房建設主體，中證鵬元認為在公司面臨債務困難時，莒南縣政府提供特殊支持的意愿很強。

但從實際情況來看，莒南縣人民政府曾分5年逐年撥付保障性住房建設專項補貼7.50億元，其中2018至2022年的補貼分別為1.30億元、1.60億元、1.60億元、1.60億元、1.40億元。這些補貼專項用于莒南縣臨海新城保障性安居工程的建設運營，和支付融資成本。然而，從2020年開始，莒南城投未實際收到相關補貼。

股東代還方面，莒南縣城投的一股東為莒南國資委。根據新《預算法》和“國發43號文”等政策指引，2023年以來，多地地方政府開始公開宣告，原屬地國有城投平臺退出“政府融資平臺”，自負盈虧。

換而言之城投欠款，應當根據公司法進行還款，無法還款需要根據相關法律申請破產，地方國資委不會也不應進行干預。況且，近年莒南縣政府債務余額持續快速增長，2023年末為73.06億元，“幫”莒南城投還款可能性較低。

如今莒南城投自身盈利減少，得到的市政補貼減少，投資的項目難以正常運轉，莒南城投似乎進入了“死胡同”。

業內人士表示，目前城投逾期問題多出現于全國縣區級城投公司，部分中小城投公司“暴雷”申請破產后，相關項目仍需運營，地方仍需主體擔任公益性政府職責。已有地區開設了金融資擔保有限公司，來處理城投破產后的相關事宜。城投公司退平臺、逾期、破產所產生的影響實際較小，對地方財政的實質改變較小。對于投資人而言，發債主體申請破產后，手中所持的債券該如何兌換成為難題。

根據中證鵬元評級報告顯示，莒南城投評級等級為AA，公司項目投入資金沉淀較重，回款較慢，資產流動性較弱；公司財務杠桿持續攀升，疊加項目建設資本開支需求，面臨較大的償債及資金壓力。2023 年公司債務規模擴張較快，主要在建項目尚需投資規模較大，且近年經營活動現金持續凈流出，未來仍需通過籌資活動滿足項目建設資金需求；公司一年內需償付的債務規模較大，現金類資產對短期債務保障程度較弱；公司面臨較大或有負債風險。

截至2023年末，公司資產以其他應收款、開發成本、擬開發土地、采礦權和采砂特許經營權為主，其他應收款回款時間具有不確定性，對營運資金形成較大占用；工程項目投入資金沉淀較重，占總資產的比重較高，即期變現能力較弱。

2023 年公司債務規模擴張較快，主要在建項目尚需投資規模較大，且近年經營活動現金持續凈流出，未來仍需通過籌資活動滿足項目建設資金需求；公司一年內需償付的債務規模較大，現金類資產對短期債務保障程度較弱。

截至2023年末，公司對外擔保余額為29.74億元，占當期所有者權益的31.94%，均未設置反擔保措施。此外，2023年，臨沂國鑫基礎設施建設有限公司（以下簡稱“臨沂國鑫”）發行的2億元定融產品仍未兌付完畢，該產品由公司提供了不可撤銷的連帶責任保證擔保，公司面臨較大的或有負債風險。

（來源：城市經濟導報）