降息周期將暫停？英國央行鷹鴿激辯，行長貝利成關(guān)鍵“砝碼”

在連續(xù)多個季度降息后，英國央行今夜或?qū)聪聲和ｆI。然而，在通脹憂慮與經(jīng)濟(jì)放緩的拉扯下，貨幣政策委員會內(nèi)部分歧嚴(yán)重，行長貝利的態(tài)度將決定天平倒向哪一邊。

英國央行將于北京時間周四晚8點(diǎn)公布利率決議，這很可能是一場勢均力敵的決策，外界普遍預(yù)計該央行將維持利率不變，從而結(jié)束此前連續(xù)每個季度降息的步伐。

市場和經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計，英國央行會將基準(zhǔn)利率維持在4%，放緩自2024年8月以來每季度一次的降息節(jié)奏。半小時后，行長貝利將主持新聞發(fā)布會。

由于對高企的通脹以及工黨政府將于11月26日公布的關(guān)鍵秋季預(yù)算仍存擔(dān)憂，貨幣政策委員會（MPC）預(yù)計將采取謹(jǐn)慎態(tài)度。然而，鑒于近期數(shù)據(jù)顯示價格壓力有所緩解且經(jīng)濟(jì)正在降溫，貝利可能會保留在圣誕節(jié)前采取行動的希望，他被視為這個意見分歧的委員會中的關(guān)鍵搖擺票。

作為央行溝通機(jī)制改革的一部分，英國央行還將推出全新版式的《貨幣政策報告》和會議紀(jì)要，屆時九名貨幣政策委員會的決策者將首次分別闡述自己的觀點(diǎn)。

投票分歧

經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計這將是一場票數(shù)接近的決議，調(diào)查顯示，最普遍的預(yù)測結(jié)果是6比3的分歧。在42位受訪者中，只有8位預(yù)測會出現(xiàn)意外的25個基點(diǎn)降息。

委員會內(nèi)部分歧嚴(yán)重，一方是以首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家皮爾為代表的鷹派，他們?nèi)匀粨?dān)心幾乎是其2%目標(biāo)兩倍的粘性通脹；另一方則是泰勒為代表的鴿派，他們更側(cè)重于正在放緩的經(jīng)濟(jì)和疲軟的勞動力需求，預(yù)計副行長拉姆斯登將加入泰勒和丁格拉的陣營，投票支持降息。

在采取了更為平衡的立場后，貝利可能在11月或12月的會議上投下決定性一票。雖然這位行長曾表示下一次降息的時機(jī)尚不確定，但他警告說，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行低于其潛力水平;，并指出了就業(yè)市場的降溫跡象。

英國央行貨幣政策委員會鷹鴿一覽圖 政策指引

考慮到財政大臣里夫斯預(yù)計將在秋季預(yù)算中宣布大規(guī)模增稅，而且在12月的下一次會議前還將有兩輪通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)公布，委員會可能會維持觀望態(tài)勢。

央行可能會繼續(xù)沿用此前的措辭，引導(dǎo)投資者預(yù)期其將采取漸進(jìn)和謹(jǐn)慎;的方式來放松政策。這將使交易員們?yōu)?2月或明年2月的降息做好準(zhǔn)備。

市場預(yù)計英國央行未來一年內(nèi)至少還會降息兩次

貨幣政策委員會預(yù)計還將強(qiáng)調(diào)其逐次會議決策;的方式，并指出利率正逐步向中性水平——即既不具限制性也不具刺激性的水平靠攏。

作為溝通策略革新的一部分，投資者可能會更關(guān)注利率制定者為其投票所作的個人解釋。市場可能會緊盯貝利評論中透露的任何蛛絲馬跡。

在9月份物價增長出人意料地保持在3.8%之后，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計英國央行將下調(diào)其近期通脹預(yù)測。該央行此前曾預(yù)計當(dāng)月通脹率將達(dá)到4%的峰值。

由于去年年底的數(shù)據(jù)進(jìn)行了有利修正，半數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計英國央行將上調(diào)其2025年的增長預(yù)測。

然而，周四的預(yù)測可能很快就會因為秋季預(yù)算的公布而過時。英國央行只能根據(jù)已公布的政府政策進(jìn)行預(yù)測，這意味著它不會包含里夫斯預(yù)算計劃可能帶來的任何影響。

雖然上次預(yù)算中宣布的提高雇主支付的工資稅助推了食品價格上漲，但新一輪的大規(guī)模增稅被認(rèn)為更可能通過拖累經(jīng)濟(jì)而起到抑制通脹的作用。

溝通機(jī)制改革

繼前美聯(lián)儲主席伯南克提出改革建議后，英國央行將邁出其貨幣政策溝通方面的最大一步改革。

除了貨幣政策委員會成員首次單獨(dú)解釋其決策外，報告還將包含更清晰的敘述，將央行的核心預(yù)測、經(jīng)濟(jì)展望和政策決定的各種要素整合到一個概述;部分，以解釋英國央行的立場。

報告還將包括更多的分析專欄和替代情景，這些情景將展示在某些政策規(guī)則下（而非貨幣政策委員會的判斷）利率可能如何反應(yīng)。