碧桂園境外債重組“闖關(guān)”成功 將削減840億元有息債務(wù)

財聯(lián)社11月6日訊（記者 王海春）自今年1月9日披露重組方案關(guān)鍵條款，至4月11日正式公布重組支持協(xié)議，再到11月5日債權(quán)人會議投票通過，全程歷時300天，碧桂園境外債重組“闖關(guān)”成功。

11月6日，碧桂園（02007.HK）發(fā)布公告，公司境外債務(wù)重組方案在11月5日的債權(quán)人會議上獲得通過。

在兩個債務(wù)組別的投票中，重組方案均獲得出席并投票的債權(quán)人中超過75%債權(quán)金額的贊成票。其中，組別一（銀團貸款組別）贊成票對應(yīng)債權(quán)金額占組別一出席并投票債權(quán)金額的83.71%，組別二（美元債及其他債權(quán)）贊成票對應(yīng)債權(quán)金額占組別二出席并投票債權(quán)金額的96.03%，達成裁定通過的必要條件。

這意味著，這家頭部民營房企境外債務(wù)重組，跨過最為關(guān)鍵的一道“關(guān)口”。此次納入境外重組范圍的債務(wù)規(guī)模合計約177億美元，折合人民幣高達1270億元（以兌換匯率7.2計）。

據(jù)了解，碧桂園此次境外債重組，采取“現(xiàn)金回購+股權(quán)工具+新債置換+實物付息”等多元組合工具，旨在從債務(wù)規(guī)模、期限、成本三個維度系統(tǒng)性重塑債務(wù)結(jié)構(gòu)，構(gòu)建更具可持續(xù)的財務(wù)基礎(chǔ)。

按照該公司披露的數(shù)據(jù)，在境外重組方案所有選項足額認購情況下，重組完成后碧桂園預(yù)計降低債務(wù)規(guī)模約117億美元，對應(yīng)人民幣約840億元有息債務(wù)。此外，重組完成后，預(yù)計確認最高約700億元人民幣重組收益，有助于其增厚凈資產(chǎn)，夯實財務(wù)安全墊。

除減少債務(wù)規(guī)模，該公司融資成本也將大幅下降。重組后，新債務(wù)工具的融資成本大部分大幅降至1.0%-2.5%的低位區(qū)間，且具備實物付息選項，每年可為其節(jié)省巨額利息支出，大幅緩釋對現(xiàn)金流的擠壓。

債務(wù)期限結(jié)構(gòu)方面，重組完成后，碧桂園可選方案中的最長債務(wù)期限達11.5年。分析人士認為，更長的償債周期安排，將為該公司穿越行業(yè)周期提供較為充足的財務(wù)緩沖空間，有助于其將更多資源聚焦于業(yè)務(wù)經(jīng)營上。

此次碧桂園境外重組債務(wù)規(guī)模龐大、結(jié)構(gòu)錯綜復(fù)雜，涵蓋合計約177億美元本息的34筆境外債務(wù)或償債義務(wù)，覆蓋多個法律轄區(qū)，包括紐約法管轄的美元債、英國法管轄的可轉(zhuǎn)債，以及香港法管轄的銀團貸款等。

不同司法體系、不同發(fā)行結(jié)構(gòu)疊加不同增信結(jié)構(gòu)，使得方案設(shè)計復(fù)雜度倍增。為確保重組方案的法律有效性與整體可執(zhí)行性，該公司在推動債務(wù)重組過程中，統(tǒng)籌考慮上市公司層面的擔(dān)保義務(wù)與多項雙邊債務(wù)的處理，

碧桂園方面介紹，在這場重組拉鋸戰(zhàn)中，公司管理層帶領(lǐng)財務(wù)團隊連續(xù)數(shù)月與債權(quán)人開展“晝夜顛倒”的越洋談判。由于債權(quán)人類型眾多、利益訴求差異極大，涵蓋中資銀行、外資銀行、實收基金、對沖基金、保險資金及私人銀行等多類機構(gòu)，且各方對于股債工具比例、展期和降債期限、收益分配機制均有不同偏好和限制，更進一步加劇了方案談判的復(fù)雜性。

業(yè)內(nèi)人士認為，這家頭部民企房企規(guī)模龐大的境外債重組得以通過，與其所設(shè)置的重組條件、公司資金回籠情況及股東支持等，均有一定關(guān)系。

為實現(xiàn)債權(quán)人回收最大化，該公司強化重組后債務(wù)工具的資產(chǎn)增信，以海外相對優(yōu)質(zhì)的開發(fā)項目、資產(chǎn)及部分境內(nèi)項目為底層支撐；同時，設(shè)置現(xiàn)金清掃及賬戶監(jiān)管機制，通過增信資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金，以最大化實現(xiàn)債權(quán)人資本的回收。另外，重組方案提供了現(xiàn)金資源及股權(quán)工具選項，債權(quán)人可通過股權(quán)工具分享碧桂園未來潛在上行收益，并通過二級市場退出。

資金周轉(zhuǎn)方面，碧桂園積極推動各類資產(chǎn)處置，從而實現(xiàn)一定規(guī)模的資金回籠。

據(jù)悉，2022年以來，該公司通過資產(chǎn)處理累計回籠資金超650億元，涵蓋股權(quán)投資、大宗資產(chǎn)甚至公務(wù)車輛等。其中，碧桂園近一年來已密集出售多項股權(quán)投資，籌集資金約63.74億元。

具體而言，今年4月25日，其出售藍箭航天約11.063%股份，回籠資金約13.05億元。此前在2024年12月27日，其出售長鑫科技約1.56%股權(quán)，獲得20億元資金；2024年9月24日出售萬達商管1.79%股權(quán)，回籠30.69億元資金。

從銷售情況來看，據(jù)碧桂園公布的數(shù)據(jù)，今年10月公司實現(xiàn)權(quán)益合同銷售金額29.0億元，合同銷售建筑面積約39萬平方米。以此計，今年前10個月，該公司實現(xiàn)銷售額279.6億元。

此外，碧桂園控股股東的支持及擔(dān)保，也對重組獲通過發(fā)揮了支持作用。

10月13日，碧桂園控股股東簽署不可撤回承諾，帶頭將11.48億美元股東貸款的結(jié)余部分全額轉(zhuǎn)股。據(jù)悉，2021年至今，碧桂園控股股東已累計向該公司提供折合約106億港元的無息無抵押借款等現(xiàn)金支持；控股股東家族還將四家原始投資成本為25.8億元的創(chuàng)投類資產(chǎn)，為公司相關(guān)票據(jù)提供了擔(dān)保。

值得關(guān)注的是，碧桂園境外債重組“闖關(guān)”成功之際，該公司境內(nèi)債務(wù)重組，也取得重要進展。

據(jù)了解，碧桂園8筆境內(nèi)債券重組方案9月29日經(jīng)債券持有人會議審議通過，涉及本金金額合計約133.32億元。

境內(nèi)債重組所有選項足額認購情況下，預(yù)計該公司可實現(xiàn)削減債務(wù)本金50%以上，債務(wù)期限最長達10年，且5年內(nèi)不再有兌付壓力，債券利率下降至1%，且付息方式調(diào)整為“先本后息”，將顯著減緩債務(wù)償還對現(xiàn)金流的擠壓。