學大教育第三季度凈利銳減九成 銷售費用大增

深圳商報·讀創客戶端記者 詹鈺葉

學大教育日前發布的三季報顯示，今年前三季度公司營收凈利雙增。但單看第三季度，其凈利同比銳減九成，毛利率同業排名倒數第三。公司解釋稱是因實施股權激勵產生了股份支付費用。公司專職教師人數從去年末的4000余人增長至超5200人，業內預計系業務擴張導致前置性投入增長。

財報顯示，公司因業務擴張出現了前置性投入增長，營銷成本也明顯增長。根據三季報，前三季度，學大教育實現營業收入26.13億元，同比增長16.30%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.31億元，同比增長31.52%。單看三季度業績，第三季度公司實現營業收入6.97億元，同比增長11.19%；但歸屬于上市公司股東的凈利潤只有143.28萬元，同比大幅下降89.9%；扣非凈虧損230.01萬元，而上年同期公司扣非凈利潤為912.44萬元，同比下降125%。

學大教育表示，第三季度業績“變臉”是因為在此期間，公司實施股權激勵產生了576.74萬元的股份支付費用。但這并不能完全解釋凈利潤的銳減——剔除該筆費用影響后，公司第三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為720.02萬元，同比降幅依然高達50%；扣非凈利潤為346.68萬元，同比降幅高達62%。

公司正在積極擴張。具體來看，公司第三季度銷售費用為6977萬元，同比增長61.14%，前三季度銷售費用同比增長近四成，原因是市場投入增加，為提升市場占有率、開拓新市場及投流成本增加。公司前三季度資產負債率高達77.09%，遠超同業近44%的均值。截至9月末，公司的合同負債達到12.04億元，同比增長22.48%，較今年年中的合同負債增長101.68%。

公司毛利率方面，第三季度銷售毛利率為27%，同比下滑超6%，在教育板塊中排名倒數第三——業內第三季度銷售毛利率最高實現了80%，有兩家公司同比增長超100%。

記者注意到，公司官網信息顯示，目前擁有5200余名專職教師，而根據其2024年年報，去年末公司擁有的專職教師人數超過4000人。

國信證券分析師曾光認為，公司第三季度毛利率下滑，預計系為保持產能擴張，前置儲備教師；銷售費用提升系公司為搶占市場份額、加密現有城市網點并拓展新城市進行市場投放。中國銀河證券社會服務業首席分析師顧熹閩也指出，第三季度或為業務淡季，公司固定成本因業務擴展顯著增加對毛利率造成一定壓力，同時還由于擴張造成了成本前置；銷售費用增加主要由于報告期內為開拓新市場營銷及投流成本增加。

公司在職業教育、醫教融合和文化閱讀等領域進行了多元布局。職業教育方面，學大教育收購了沈陽國際商務學校、珠海工貿技工學校等15所職業院校，還聯合同濟大學申報的 “個性化職業教育” 課題獲教育部職業教育發展中心立項，并與紫光股份合作共建產教融合實訓基地；通過千翼健康品牌，進入康復醫院與兒童干預服務市場；旗下句象書店以“書店+”模式，在深圳、北京、成都等多個城市布局超10家連鎖門店，創始人稱未來5年內要在全國主要城市開設超過100家書店。

曾光認為，公司第三季度前置性投入取得一定成效，考慮到其商業模式仍以預收款模式為主，伴隨后續銷課有望逐步確認收入和利潤。同時他也提示注意政策變動、人才流失、課程技術研發不及預期等風險。