康瑞新材IPO前朱衛(wèi)夫婦套現(xiàn)1.2億 依賴大客戶應(yīng)收賬款及存貨達10.44億

長江商報消息●長江商報記者 徐佳

被抽中現(xiàn)場檢查已有數(shù)月，江蘇康瑞新材料科技股份有限公司（以下簡稱“康瑞新材”）IPO按下暫停鍵。

按照計劃，康瑞新材擬在深市主板上市，募資規(guī)模11.05億元。當前，康瑞新材的審核狀態(tài)為“中止”。

長江商報記者注意到，本次發(fā)行前，康瑞新材的實控人朱衛(wèi)、LI LI（李莉）夫婦二人合計控制公司超七成股權(quán)。IPO前，包括現(xiàn)金分紅及轉(zhuǎn)讓股權(quán)變現(xiàn)在內(nèi)，朱衛(wèi)夫婦合計套現(xiàn)約1.2億元。而康瑞新材本次擬使用2億元募資用于補充流動資金，其合理性與必要性必將成為監(jiān)管層關(guān)注的重點。

作為一家精密金屬材料企業(yè)，康瑞新材的產(chǎn)品主要應(yīng)用于消費電子領(lǐng)域，公司客戶集中度高居不下，前五大客戶的銷售收入占比超八成。其中，富士康集團為康瑞新材的最大客戶，2024年銷售收入占比39.59%。

康瑞新材還面臨主要產(chǎn)品產(chǎn)能利用率參差不齊、存貨與應(yīng)收賬款雙高的挑戰(zhàn)。截至2024年末，康瑞新材的應(yīng)收賬款、存貨賬面價值合計為10.44億元，占流動資產(chǎn)、總資產(chǎn)的比例分別為71.74%、39%。

IPO前大額分紅實控人轉(zhuǎn)讓股權(quán)變現(xiàn)

資料顯示，康瑞新材成立至今已有24年。2021年10月，康瑞新材完成股份制改制。2025年6月末，深交所正式受理了公司的首發(fā)申請。

IPO申請被受理僅數(shù)日，康瑞新材就被抽中現(xiàn)場檢查。到目前，由于IPO申請文件中記錄的財務(wù)資料已過有效期，需要補充提交，康瑞新材的審核狀態(tài)為“中止”。

深耕精密金屬材料20余年，康瑞新材專注于高精度、高性能及特定結(jié)構(gòu)精密金屬材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于消費電子、工業(yè)裝備、汽車零部件等領(lǐng)域，且以消費電子領(lǐng)域為主。

按照計劃，此次康瑞新材擬發(fā)行新股不超過1888萬股并在深市主板上市，募集資金總額不超過11.05億元，分別投入到年產(chǎn)5000噸鈦合金材料項目、年產(chǎn)4000噸金屬層狀復合材料零部件及復合材料項目、研發(fā)中心建設(shè)項目、補充流動資金。

長江商報記者注意到，康瑞新材是一家“夫妻店”，在實控人持股比例較高的情況下，本次IPO前公司曾大手筆實施分紅。

招股書顯示，2023年9月，康瑞新材進行增資擴股，獲得金石基金、比亞迪等新股東共計3.34億元增資，公司員工持股平臺也以1208.25萬元參與本次增資，這也是康瑞新材申報IPO前三年內(nèi)唯一一次實施增資擴股。

與此同時，康瑞新材的實控人之一LI LI（李莉）以6000萬元的價格向比亞迪轉(zhuǎn)讓所持康瑞新材138.89萬股，直接持股比例由9.07%下降至5.5518%。

本次發(fā)行前，康瑞新材的實際控制人朱衛(wèi)、LI LI（李莉）夫婦二人直接和間接合計控制公司4107.65萬股股份，占公司總股本的72.52%。本次公開發(fā)行完成之后，二人控制的股份比例將不低于54.39%，仍處于較高水平。

而在2022年和2024年，康瑞新材曾兩次現(xiàn)金分紅，分別派現(xiàn)4000萬元、5000萬元。

綜上粗略計算，包括現(xiàn)金分紅及轉(zhuǎn)讓股權(quán)在內(nèi)，IPO前，朱衛(wèi)、LI LI（李莉）夫婦二人合計套現(xiàn)約1.2億元。

本次發(fā)行中，康瑞新材擬使用不超過2億元募集資金用于補充流動資金。一直以來，左手大額分紅、右手融資補流都是監(jiān)管部門對IPO企業(yè)的審查重點。康瑞新材此次募資補充流動資金的合理性與必要性，也將引發(fā)監(jiān)管層的重點關(guān)注和問詢。

超七成收入依靠X公司產(chǎn)業(yè)鏈

備戰(zhàn)主板上市，康瑞新材經(jīng)營業(yè)績快速提升，但同時公司也面臨下游集中度較高的風險。

招股書顯示，2022年至2024年，康瑞新材分別實現(xiàn)營業(yè)收入10.53億元、24.86億元、29.98億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤4755.6萬元、2.29億元、4.11億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤3585.45萬元、2.27億元、4.15億元。

長江商報記者注意到，上述報告期內(nèi)，康瑞新材來自于消費電子領(lǐng)域的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為74.52%、89.72%、90.61%。其中，康瑞新材來自X公司產(chǎn)業(yè)鏈的收入分別為7.58億元、21.73億元、21.21億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為74.39%、88.41%、71.62%。

盡管康瑞新材并未直接指明X公司的名稱，僅稱其為全球消費電子領(lǐng)域龍頭企業(yè)，但從其披露的主要客戶名單來看，該巨頭的身份已呼之欲出。

各報告期內(nèi)，康瑞新材來自于前五大客戶的銷售收入占比分別為61.39%、84.63%、84.77%。其中，富士康集團為康瑞新材的最大客戶，銷售收入占比分別為22.96%、45.89%、39.59%，聯(lián)豐集團、領(lǐng)益智造、藍思科技、捷普集團均是康瑞新材的主要客戶。

值得一提的是，2024年，彼時已經(jīng)入股康瑞新材的比亞迪，一躍成為公司第二大客戶，且為康瑞新材貢獻了28.42%的收入。

對此，康瑞新材稱，主要是比亞迪在2023年底完成對捷普集團消費電子產(chǎn)品零部件的移動電子制造業(yè)務(wù)的收購，延續(xù)捷普集團與公司業(yè)務(wù)合作，成為公司前五大客戶。

需要注意的是，本次康瑞新材IPO募資大部分將用于產(chǎn)能擴建。但從當前的數(shù)據(jù)來看，公司多個產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率并不高。

招股書顯示，2024年，康瑞新材的主要產(chǎn)品中，金屬層狀復合材料、精密金屬磨光棒、精密金屬異型材、精細金屬絲的收入占比分別為65.23%、8.28%、19.14%、7.11%。

2022年至2024年，康瑞新材的金屬層狀復合材料產(chǎn)能利用率分別為51.04%、97.99%、101.55%，精密金屬異型材的產(chǎn)能利用率分別為70.11%、59.36%、63.46%，精密金屬磨光棒的產(chǎn)能利用率分別為95.54%、96.65%、77.82%，精細金屬絲的產(chǎn)能利用率分別為73.26%、64.27%、75.5%。

在“以銷定產(chǎn)”的生產(chǎn)模式下，康瑞新材積攢了大量的庫存。各報告期末，公司存貨賬面價值分別為1.46億元、3.58億元、3.99億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為25.64%、18.18%、27.39%。

同期，康瑞新材應(yīng)收賬款賬面價值分別為2.84億元、6.85億元、6.45億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為49.82%、34.83%、44.35%。

截至2024年末，康瑞新材的應(yīng)收賬款、存貨賬面價值合計為10.44億元，占流動資產(chǎn)的比例為71.74%，且占總資產(chǎn)的比例為39%。

值得一提的是，2023年9月，康瑞新材曾因漏繳11萬元稅款被江陰海關(guān)罰款3.3萬元。2023年12月，康瑞新材又因子公司員工違規(guī)排放廢水被南通市生態(tài)環(huán)境局罰款10萬元。