龍頭反超，黃酒格局的要變了？

文丨泰羅

會稽山終于反超了古越龍山。

10月28日晚間，古越龍山發布三季報，公司前三季度實現營收11.9億元，同比下降8.1%；扣非歸母凈利潤為8680萬元，同比下降34.1%。

而會稽山卻超出市場預期，公司前三季度實現營收12.12億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤約1.16億元，同比增加3.23%。10年來會稽山首次在營收方面實現對古越龍山的超越。

但更重要的，黃酒行業很可能會進入一個全新的發展階段。

在中國酒類市場，黃酒此前一直是個棄兒。

根據華泰證券的數據，2023年黃酒行業收入約210億，其中全國規上黃酒生產企業完成銷售收入僅剩85億元。2017-2023年，規上企業的營收和利潤總額CAGR分別為-13%和-9%。作為對比，白酒和啤酒在這一時期均向上完成了一輪規模擴張和結構升級。

以白酒為例，2017年-2023年規上企業總收入從5654億元增長至7563億元，增幅34%，利潤總額則從1028億元增長至2328億元，增幅126%，與此同時白酒的噸價也實現了翻倍提升。所有這些，都與黃酒形成強烈反差。

黃酒長期萎靡不振，主要是兩方面原因。

一是無法起量。黃酒的受眾范圍和影響力一直局限于江浙滬，沒有像白酒和啤酒那樣實現大規模的全國性擴張。數據顯示，2024年古越龍山、會稽山、金楓酒業等三家酒企總收入中江浙滬的占比高達75%。

二是無法提價。黃酒行業格局分散，由此導致產品售價低且長期惡性內卷，到目前黃酒主流價格帶也只有20-50元。

轉機發生在近兩年。

2017年-2023年的下行周期迫使大量黃酒企業淘汰出局，期間規上企業數量從121家下降到81家，而黃酒CR2（古越龍山和會稽山）的市占率從15%迅速飆升到37%。

行業集中度的提升讓黃酒逐漸具備了品牌升級的客觀基礎，兩大龍頭于是順勢而為。古越龍山重點打造“國釀 1959”核心高端大單品，會稽山則以蘭亭產品作為其高端轉型的抓手。

進入2025年，黃酒的高端化進程迎來一個新的高潮。

3月底，會稽山決定對部分重點產品提價1%-9%（4月初開始施行）。4月，古越龍山決定對部分重點產品提價2%-12%不等。4月28日，浙江塔牌紹興酒有限公司也宣布將對部分重點產品銷售價格提價。

很明顯，資本市場現在重估黃酒，很大程度上就是看好行業將完成未竟的消費升級行情。

過去十幾年，中國經濟發展水平和人均收入實力與日俱增，白酒和啤酒也都借助這一宏觀力量不斷向上生長，黃酒卻一直趴在地上不動，這顯然不合常理。

行業的每一次變化都必然伴隨競爭格局的調整，上一輪下行周期的主題是大魚吃小魚，這一輪上行周期的看點則是巨頭互搏。

長期來看，黃酒還有很大想象空間。

首先，黃酒在量上有想象空間。

雖然目前黃酒還很依賴江浙滬，但從趨勢上來看過去十年黃酒的外拓是有成效的。2015年-2024年，古越龍山、會稽山、金楓酒業等三家酒企總收入中江浙滬的占比從86%降到75%。

市場培育和開拓一個漫長積累的過程，只要馳而不息的做，很可能就會在未來的某個階段突然迎來井噴。現在借助新媒體的力量，完全有機會把黃酒這個招牌進一步打出去，特別是在年輕人紛紛擁抱低度酒的背景下。

其次，黃酒的價格有想象空間。

作為世界三大發酵酒之一，黃酒擁有約2500年的發展歷史，不僅具備深厚的文化底蘊，還有很高的藥用價值和保健功能。很多人并不知道，黃酒是中藥非常重要的輔料和藥引，僅《本草綱目》一書就詳細記載了69種藥酒，全都是以黃酒制成的。

在當代人極其看重養生和健康的社會背景下，這其實是黃酒一個得天獨厚的優勢和賣點，只要把故事講好，未來肯定大有可為。現在白酒動不動就幾百甚至上千，相比之下黃酒四五十塊錢的定價就顯得太便宜了。

最后，政府的高度重視對黃酒也是一個重大利好。

黃酒產業現在已經成為浙江省和紹興市的工作重點之一，其中紹興明確提出到2027年全市黃酒產業年銷售收入達到100億元。在政府的持續助力和賦能下，黃酒很可能會進入一個全新的良性發展階段。

總之，希望也相信黃酒有一天能夠走出江浙滬，捧出“茅五瀘”，到那時，黃酒這個行業就徹底做大做強了。

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