“癌癥早篩第一股”退市：北大團隊造假，400億灰飛煙滅

2025年10月27日，港交所的一聲公告，給“癌癥早篩第一股”諾輝健康的資本故事畫上了句號。

這家曾憑4133倍超額認購創港股紀錄、市值沖至400億港元的明星企業，終因造假黯然摘牌。

許多散戶多年的積蓄血本無歸，光大、博時等基金將其估值砍至0.01港元，這場由北大精英團隊導演的騙局，撕開了癌癥早篩行業的信任裂縫。

諾輝健康

明星企業斷崖式崩塌，4000散戶血本無歸

截至2025年9月，通過CapitalWatch登記維權的投資者已超4000人，申報損失金額從數萬元到百萬元不等，累計超7億港元，后續曝可能達30億港元。

這些投資者多是普通工薪族，被“北大團隊”“行業第一股”的光環吸引入市。

諾輝健康的結局早已注定，2024年3月停牌后，股價定格在14.14港元，較26.66港元發行價近乎腰斬。

諾輝健康

2025年10月22日，港交所正式宣布其退市，11月14日開曼群島清盤聆訊將召開，公司資產已交由清盤人接管。

這場崩塌不只是一家公司的死亡，更是資本對醫療行業盲目追捧的惡果。

諾輝健康上市時

北大團隊的“糞便造假術”

但比起退市帶來的財產損失，更讓投資者脊背發涼的，是這場造假案暴露的無底線操作。

做空機構CapitalWatch的調查揭開了驚人真相，諾輝健康銷售團隊竟給環衛工人少量費用，獲取公廁糞便樣本，再用技術手段拆分給多個虛假賬戶，偽造檢測需求。

資金造假同樣精密，公司先與經銷商簽大額合同，以“營銷費用”名義打款給第三方平臺，再由平臺以“采購試劑盒”名義回流資金，形成虛假銷售閉環。

諾輝健康

此外，還有大量產品根本沒發貨，就被標記為“已銷售”，甚至將過期產品算入營收。

數據不會說謊，CapitalWatch測算，諾輝2022年宣稱營收7.65億元，真實銷售額僅7695萬元，不足十分之一。

對比美國同類產品Cologuard年入近20億美元的真實業績，諾輝的“增長神話”顯得格外諷刺，醫療行業的造假遠比普通企業更傷人，它透支的是患者和投資者的雙重信任。

美國Exact Sciences公司旗下Cologuard賣得很好

從400億到退市的19個月驚魂路

可誰能想到，這場荒誕騙局的主角，曾是資本眼中的香餑餑。

2021年上市時，諾輝健康獲4133倍超額認購，創港股第二大超購紀錄，市值一度飆升至400億港元，成為“中國癌癥早篩第一股”。

轉折發生在2023年8月，CapitalWatch發布做空報告，直指其九成收入造假。

彼時諾輝態度強硬，創始人朱葉青公開駁斥，稱報告“失實誤導”，還宣布5億港元回購計劃，股價短暫回升，不少投資者選擇相信。

諾輝健康創始人朱葉青

真正的致命一擊來自審計機構德勤，2024年3月，德勤因無法核實銷售數據，拒絕在2023年報上簽字，直指其銷售模式合理性存疑。

隨后管理層多米諾骨牌倒塌，CFO、審計機構接連離職，朱葉青先辭CEO，后被罷免執行董事，理由是“管理理念與董事會重大差異”。

高增長敘事的泡沫，終被專業機構的質疑戳破。

諾輝健康創始人朱葉青

北大精英的“合規口號與造假實錘”

這場從高光到崩塌的鬧劇里，創始人朱葉青的角色始終充滿矛盾，這位北大精英的言行反差，恰恰戳破了行業的虛偽面紗。

朱葉青畢業于北大生科，后獲光華MBA，曾任GE金融亞太區董事總經理，與兩位海外博士校友聯合創業，精英光環拉滿。

他最常掛在嘴邊的是“合規”，2023年在“西湖對弈”論壇上，他強調“所有產品必須合規獲批，這是行業生命線”，還展示15人團隊做2800場宣講會的“努力”。

諾輝健康創始人朱葉青

甚至2024年初，他還受邀出席全球頂級的摩根大通醫療健康大會，分享“商業化創新”。

但實際操作中，他卻帶領公司游走在違規邊緣，將僅限院內輔助診斷的LDT模式產品，違規推向C端體檢市場，銷售費用率常年超70%，遠超行業60%的上限。

如今他的微信簽名改成“士不可不弘毅，任重而道遠”，這份“反思”在造假事實面前，只剩諷刺。精英光環終究掩蓋不了道德缺失。

諾輝健康創始人朱葉青

早篩賽道的“合規泡沫”被戳破

諾輝的倒下，像一顆石子砸進癌癥早篩行業的深潭。

長期以來，這個賽道充斥著“重營銷、輕研發”的怪象，行業80%銷售費用用于渠道推廣，而非技術驗證，諾輝更是其中典型，2022年銷售費用率達72.56%，應收賬款飆至5.85億元。

LDT模式的監管漏洞更被暴露無遺，這種“醫院自建實驗室檢測”的模式，本僅限院內患者使用，卻被多數企業用來規避監管，快速開拓C端市場。

諾輝健康

2024年國家藥監局曾通報23家企業藥品不合規，雖非早篩領域，卻折射出醫療行業合規監管的緊迫性。

眼下諾輝的余波還在蔓延，其核心產品“常衛清”注冊證11月8日到期，公司清盤狀態下無人推進續證，曾被寄予厚望的HPV產品“宮證清”，也已被藥監部門拒審。

這場騙局給行業敲響警鐘，脫離合規的“高速增長”，終究是鏡花水月。

諾輝健康

結語

姚琴至今保留著當初買入諾輝健康的持倉截圖，從盈利浮盈到虧損清零，截圖里的數字變化，記錄著一場資本騙局的始末。

諾輝健康的400億市值灰飛煙滅，帶走的不僅是投資者的積蓄，更是醫療行業的信任資本。

但也正是這樣的教訓，讓市場逐漸清醒，醫療不是資本游戲的籌碼，早篩不是造假套利的工具。

當行業褪去浮躁，監管補全漏洞，投資者回歸理性，或許才能誕生真正的“中國Cologuard”。

諾輝的故事落幕了，但醫療行業的合規之路才剛剛啟程，畢竟，關乎生命健康的領域，容不得半點虛假。

信息來源：“早篩第一股”造假退市！諾輝健康400億市值歸零警示錄
新浪財經 2025-10-23

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