大全能源：反內卷最強擁護者，三季度率先扭虧為盈

談及大全能源，在筆者的印象里其就像上學時班里坐在角落里的學霸，平時低調，卻總能按自己的節奏穩步前行，面對大考亦是從容不迫。

10月27日，大全能源發布了今年三季度業績報告。該公司第三季度實現營收17.73億元，同比增長24.75%，環比增長214.92%；凈利潤0.73 億元，扣非凈利潤0.6億元，同比、環比均扭虧為盈。

至此，大全能源結束了連續5個季度的虧損，成為光伏行業中率先扭虧的企業之一。

眼下，光伏行業正經歷劇烈的加速出清階段，然而大全能源卻傳來了率先盈利的信號。深究其背后的這一套冷靜務實的“生存哲學”，筆者認為，非常值得很多企業學習與借鑒。

政策催化，最堅定的擁護者

今年以來，“反內卷”不再僅依靠企業自律或協會呼吁的市場自發行為，而是上升至國家意志層面的戰略部署。受此影響，光伏產業鏈行情開啟了逐步回歸模式。

其中硅料價格的回升最為明顯。根據數字新能源DataBM.com統計，當前，各品類硅料成交均價相比年初至少上漲了30%。

受“反內卷”政策推動，大全能源的硅料單價也實現回溫。根據三季報數據顯示，當前大全能源硅料價格為 41.49 元/公斤（不含稅），同比增長 23.42%，環比增加 36.82%。

當前光伏“反內卷”雖已取得階段性初步成果，但行業想要回歸理性發展軌道，各環節企業首先要保持“理性”。

眾所周知，造成光伏行業當前發展困境的最主要原因之一便是“內卷式”惡性競爭。因此，去年開始，光伏行業自上而下不斷呼吁企業要自律、要理性，適當減產控產，勿要惡性低價競爭。但最終，硅料環節龍頭企業率先扛起大旗，帶頭積極響應。

大全能源于2024 年 12 月主動啟動了對新疆和內蒙古生產基地多晶硅產線的階段性檢修工作，對部分產線進行有序減產、控產。數據顯示2024 年第四季度大全能源的開工率僅有40%，而今年上半年開工率數據更是僅為3成。

企業經營無不以追求利潤為第一要務，但中國企業除了“利”也重“義”。

大全能源、通威股份等硅料龍頭的這一戰略性減產有效緩解了市場供給壓力，助力了行業供需回歸理性水平的同時，也帶動了整個光伏產業鏈的集體回溫。

終極哲學：極致的“內功修煉”

“降本增效”這4個字可謂是刻在中國企業骨子里，光伏企業對此更是有著極致追求。在當前行業加速出清洗牌的關鍵時刻，成本博弈才是企業在這場風浪中屹立不到的根本。

作為硅料頭部企業，大全能源三季度在降本方面也交出了較為滿意的答卷。今年三季度，大全能源多晶硅單位現金成本為34.63元/公斤，同比下降11.04%。

對于企業來講，降本最堅實的路徑則是技術創新。

此前，大全能源副董事長徐翔在與數字新能源DataBM.com交流時表示，當前多晶硅行業內的技術差異性已逐漸縮小，且并無“替代性”的技術出現，在技術層面已形成相對穩定的發展狀態。

對此，徐翔表示，在未來3-5年，多晶硅行業內企業可以將創新的重點放在節能降耗工作上。

今年9月16日，國家標準委發布了《硅多晶和鍺單位產品能源消耗限額》國家標準征求意見稿。

其中，新國標擬將三氯氫硅法（棒狀硅）1級、2級、3級能耗限額數值分別設定為5kgce/kg、5.5kgce/kg、6.4kgce/kg，相比現行標準的7.5kgce/kg、8.5kgce/kg、10.5kgce/kg大幅降低。

將上述數據轉換，新國標擬規定的1-3級能耗對應的電耗分別是40.7 kWh/kg、44.8kWh/kg和52.1 kWh/kg。

資料顯示，2024年多晶硅行業平均電耗約為 55 kWh/kg，顯然高于新國標3級標準。雖然當前多晶硅電耗有所下降，不過，能符合 2 級能耗指標的企業仍然屈指可數。

據硅業分會透露，《硅多晶和鍺單位產品能源消耗限額》標準正式實施后，多晶硅單位產品能耗不達基準值要求（6.4kgce/kg）的企業將被限期整改，逾期未改或整改后未達準入值（5.5kgce/kg）的企業將被關停。

而隨著該標準的嚴格執行，硅業分會預計國內多晶硅有效產能將降至約240萬噸/年。由此，多晶硅供需格局將得到實質性改善。

行穩致遠，最“扛摔”的光伏龍頭

回歸到大全能源今年的三季報，再次印證了這位光伏“三好生”一貫的穩健。

截至2025年第三季度末，該公司包括貨幣資金、定期存款、結構性存款及應收票據在內的現金儲備規模達 130.12 億元。

截至2025年9月底，大全能源資產負債率僅為8.2%，同比下降23.23%。

值得注意的是，在資產負債表中，大全能源的銀行貸款、短期借款和長期借款仍舊均是空白。

熟悉行業的人都知道，光伏是一個高杠桿行業，企業的負債率普遍在60%以上。但大全能源卻嚴格把控著現金流。從下圖可見，近些年來大全能源的資產負債率急速下降，并在2024年以后持續穩定在10%以內，成為光伏行業內的“一枝獨秀”。

這家企業資產負債率之所以可以低到極致，主要得益于在行業鼎盛期其選擇了相對保守的擴張策略，將賺來的錢大部分選擇存到了銀行里，以保持充裕的資金儲備。

大全能源厚實的“家底”為其在行業寒冬中構筑起一道最堅實的防線，使其得以在風浪中依舊穩步前行。因此，業內曾有人評價，在光伏行業此輪有史以來最嚴峻的周期階段中，說不準哪家龍頭企業會最先“撐不住”，但一定不會大全能源。

在大全能源這個企業身上，筆者感受到了一種典型的中國式經營智慧——量入為出，行穩致遠。這種樸實的經營思路在行業鼎盛時期或許顯得保守；然而當潮水退去，恰恰是這份不追逐風口的克制，成為企業穿越周期最可靠的力量。