醫院回款有變

作者 | 曉琳

編輯 | 鄭瑤

2026年后，“藥企回款難”會進一步改善嗎？

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11月1日開始執行

與藥企直接結算

11月1日起，云南省醫保局發布的《云南省醫保基金和醫藥企業直接結算實施方案》將正式執行。

根據方案，直接結算以集采產品和國談藥為重點，云南省各級醫保部門先抽選醫保定點公立醫療機構試行，待條件成熟后逐步擴大到所有醫保定點醫療機構。

云南給出了兩個關鍵目標，到2025年底，基本實現國家組織集采產品、國談藥直接結算，到2026年底，全面實現集采產品和國談藥直接結算。

為推動解決醫院“拖款”問題，2024年12月，國家醫保局在全國醫療保障工作會議上明確，要積極推進醫保與醫藥企業直接結算。

賽柏藍梳理了各地近年推動醫保與藥企直接結算工作的進展情況：

大部分省份以集采藥品和醫用耗材為核心，部分省份同時覆蓋了國談藥；福建和青海范圍最為廣泛，擴大到全部醫保藥品；北京和海南還特別納入了對創新藥械的直接結算。

實施范圍上，絕大多數省份采取先定點公立醫療機構，再向定點醫療機構延伸的模式。總體來說，直接結算的產品必須在省平臺上開展采購，結算周期為一個月。

如果說直接結算是打通藥企回款的“最后一公里”，那么即時結算則是疏通了醫保基金向醫院撥付的“主干道”，再加上預付金制度，三者也間接保障了藥企的權益。

本月中旬，國家醫保局發布的有關即時結算通知明確，2026年底前開通即時結算定點醫療機構占比達到80%以上。推進二級及以上定點醫療機構應納盡納，鼓勵一級及未定級定點醫療機構納入即時結算范圍，將符合條件的定點零售藥店逐步納入即時結算機構范圍。

醫藥流通企業長期面臨的回款壓力或有望得到進一步緩解。

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回款壓力下的醫藥商業

政策紅利的全面釋放仍需時間，聚焦當下，中信證券指出，2025年第三季度，部分地區的回款速度仍未有顯著改善，仍將影響減值計提，行業利潤端或將仍有一定承壓。

以黑龍江省最大的藥商——人民同泰為例，其2025年前三季度的經營性現金流凈額為-3.14億元，顯示出資金回籠壓力。截至三季度末，人民同泰應收賬款余額為43.6億元，占流動資產的比例超過六成。

此外，公司計提應收賬款壞賬準備5608.48萬元，這一數字幾乎吞噬了其近一半的扣非歸母凈利潤（2025前三季度其扣非歸母凈利潤下滑42.68%至1.1億元）。

不過，中信證券也指出，考慮到醫保局在積極推進預付金等優化回款政策，疊加央國企改革優化部分企業經營效率，看好頭部企業業績保持長期穩健增長趨勢。

四大藥商率先公布三季報的九州通和國藥控股，就顯現了其作為流通巨頭的業績韌性。

九州通2025年第三季度營收382.20億元，同比增長5.41%。扣非歸母凈利潤5.18億元，同比增長15.24%。

2025年前三季度，九州通經營活動產生的現金流量凈額較上年同期增加3.41億元。九州通表示，主要是公司前三季度加大了應收賬款的清收力度，現金回款增加所致；其中第三季度，公司經營活動產生的現金流量凈額實現正5.04億元。預計公司全年經營活動產生的現金流量凈額為與經營業績相匹配的正數。

國藥控股2025年第三季度營收和扣非歸母凈利潤分別為137.47億元和5.39億元，同比分別增長3.58%和10.84%。

與此同時，國藥控股應收賬款從去年底的123億元攀升至近157億元，也提示了回款壓力是龍頭企業無法回避的現實。

面對回款壓力，醫藥商業公司開始著手建立更嚴格的客戶信用評估體系，動態調整授信額度；積極運用供應鏈金融、應收賬款保理等金融工具，將未來的應收賬款轉化為當下的現金流。

此外，在傳統經營模式承壓下，醫藥商業公司也在大力發展新興業務，如重點發力DTP藥房，承接國談藥和集采藥品的院外市場；快速搶占線下藥店網絡、積極布局“線上問診+線下送藥”的O2O模式；發展藥品總代推廣、醫藥工業、數字物流等業務。

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