剛剛！沐曦股份，IPO過會(huì)

本文由半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)縱橫（ID：ICVIEWS）綜合

又一GPU獨(dú)角獸過會(huì)。

剛剛，上海GPU龍頭企業(yè)沐曦股份通過上市委會(huì)議審議，距離科創(chuàng)板IPO又近一步。

沐曦成立于2020年9月，注冊資本為3.6億元，法定代表人、實(shí)際控制人是其創(chuàng)始人陳維良，控股股東為上海驕邁。混沌投資董事長、知名投資人葛衛(wèi)東也在其股東之列，與混沌投資合計(jì)直接持股7.48%。

截至2025年3月31日，沐曦GPU累計(jì)銷量已超過2.5萬顆，并已在10余個(gè)智算集群實(shí)現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用，覆蓋多個(gè)國家人工智能公共算力平臺(tái)、運(yùn)營商智算平臺(tái)和商業(yè)化智算中心，區(qū)域橫跨北京、上海、杭州、長沙、中國香港等地。

業(yè)績變化

今年上半年，沐曦股份營收達(dá)到9.15億元，同比增長404.51%；凈虧損為1.86億元，同比減少63.74%。收入大幅提升主要得益于訓(xùn)推一體系列出貨量大幅增加。

需要注意的是，沐曦股份在報(bào)告期內(nèi)尚未盈利。招股書顯示，沐曦股份2022年、2023年、2024年?duì)I收分別為42.64萬元、5302.12萬元、7.43億元；歸母凈利潤虧損分別為7.77億元、8.71億元、14.09億元，虧損幅度逐年擴(kuò)大。

對于報(bào)告期內(nèi)持續(xù)虧損的原因，公司在招股書中解釋稱，主要包括國產(chǎn)GPU芯片研發(fā)成本較高、公司智算推理GPU芯片曦思N100系列等產(chǎn)品的收入規(guī)模仍難以覆蓋成本費(fèi)用支出、以及因?qū)嵤┕蓹?quán)激勵(lì)而確認(rèn)了較大金額的股份支付費(fèi)用等。

在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，沐曦股份創(chuàng)始人陳維良通過直接持股及控制上海驕邁、上海曦驥，合計(jì)控制公司22.94%的股份表決權(quán)。混沌投資董事長、知名投資人葛衛(wèi)東直接持股3.98%，混沌投資由葛衛(wèi)東實(shí)際控制并直接持有沐曦3.50%股權(quán)，二者合計(jì)持有沐曦7.48%的股份。

截至招股書簽署日，沐曦共有15家控股子公司、1家控股孫公司、3家參股公司

沐曦的主要產(chǎn)品覆蓋AI計(jì)算、通用計(jì)算、圖形渲染三大領(lǐng)域，包括用于智算推理的曦思N系列GPU、用于訓(xùn)推一體和通用計(jì)算的曦云C系列GPU、用于圖形渲染的曦彩G系列GPU。

具體而言，曦云C系列產(chǎn)品擁有多精度混合算力，內(nèi)置大量運(yùn)算核心，具有較強(qiáng)的并行計(jì)算能力和較高的能效比，適用于向量計(jì)算和矩陣計(jì)算等計(jì)算密集型應(yīng)用,可廣泛應(yīng)用于智算訓(xùn)練與推理、通用計(jì)算、AIfo1Science等場景；曦思N100產(chǎn)品系面向傳統(tǒng)人工智能場景,內(nèi)置性能強(qiáng)勁的視頻處理器和運(yùn)算核心，可廣泛應(yīng)用于智慧城市、智慧交通、智慧教育、智能視頻處理等場景；曦思N系列后續(xù)迭代產(chǎn)品系面向生成式人工智能場景，擁有多精度混合算力、大容量顯存和較高的能效比，可廣泛應(yīng)用于大模型推理、生成式應(yīng)用體機(jī)及工作站等場景；曦彩G系列產(chǎn)品系面向圖形處理場景，內(nèi)置性能強(qiáng)大的圖形處理器，可廣泛應(yīng)用于云游戲、數(shù)字孿生、云渲染、影視動(dòng)畫和專業(yè)制圖等場景。

值得一提的是，近三年沐曦股份的主營業(yè)務(wù)收入在不斷變化，2022年全部來自于智算推理系列的GPU板卡，這部分產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入42.64萬元；2023年主要收入則來自于IP授權(quán)，這部分業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收2216.67萬元，占總收入比重為43.12%；從2024年開始，公司的主要收入向訓(xùn)推一體系列GPU板卡傾斜，營收金額達(dá)到5.12億元，占比68.99%；2025年一季度，訓(xùn)推一體GPU板卡營收達(dá)到3.13億元，占比達(dá)到97.55%。

高研發(fā)投入，GPU發(fā)布

2020年9月，沐曦集成成立，創(chuàng)始人為陳維良、彭莉和楊建，三人均為GPU行業(yè)資深專家。其中，陳維良曾長期就職于AMD，擔(dān)任AMD全球GPGPU設(shè)計(jì)總負(fù)責(zé)人，主導(dǎo)并完成AMD MI100等15款高性能GPU產(chǎn)品的流片與量產(chǎn)。聯(lián)合創(chuàng)始人彭莉是芯片架構(gòu)資深專家，曾作為主架構(gòu)師完成了多款高端復(fù)雜的GPU芯片設(shè)計(jì)；楊建是三維圖形與高性能計(jì)算生態(tài)領(lǐng)域資深專家，擁有豐富的GPU芯片設(shè)計(jì)及軟件生態(tài)開發(fā)經(jīng)驗(yàn)。

技術(shù)背景的創(chuàng)始人也影響了公司基因。數(shù)據(jù)顯示，在研發(fā)投入方面，2022年至2024年沐曦股份研發(fā)投入分別為6.48億元、6.99億元、9.01億元，呈逐年上升趨勢，且費(fèi)用占比最大，累計(jì)研發(fā)投入高達(dá)22.47億元，占同期總營收的282.11%。

近日，沐曦股份公開發(fā)布首款全國產(chǎn)通用GPU——曦云C600，標(biāo)志著國產(chǎn)高性能GPU實(shí)現(xiàn)歷史性突破。曦云C600基于沐曦自主知識產(chǎn)權(quán)核心GPU IP，并實(shí)現(xiàn)了從芯片設(shè)計(jì)、制造到封裝測試的全流程國產(chǎn)供應(yīng)鏈閉環(huán)，大容量顯存配合多精度混合算力可為數(shù)字經(jīng)濟(jì)提供安全可控的算力支撐。

曦云C600是基于國產(chǎn)先進(jìn)工藝開發(fā)的通用GPU芯片，構(gòu)建了從設(shè)計(jì)、制造到封裝測試的國產(chǎn)供應(yīng)鏈閉環(huán)。曦云C600研發(fā)項(xiàng)目于2024年2月立項(xiàng)，已于2025年7月完成回片并成功點(diǎn)亮，正在進(jìn)行功能測試，預(yù)計(jì)于2025年底進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)量產(chǎn)。

目前，正在研發(fā)中的下一代旗艦產(chǎn)品C700，則將在計(jì)算能力、存儲(chǔ)能力、通信能力及能效比等方面進(jìn)一步大幅提升，接近NVIDIA H系列旗艦H100水平。

本次IPO募集資金將主要投向于新型高性能通用GPU研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、新一代人工智能推理GPU研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目和面向前沿場景的高性能GPU技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目。

根據(jù)此前沐曦股份披露的信息，預(yù)計(jì)未來1-2年曦云C500系列仍將是其收入的重要來源；2025年底基于國產(chǎn)供應(yīng)鏈的曦云C600系列將進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)量產(chǎn)；而其第三代高性能通用GPU芯片（曦云C700）研發(fā)項(xiàng)目已于2025年4月立項(xiàng)，為該公司本次IPO募投項(xiàng)目之一。

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