上市1月破發20%！“空調屠夫”奧克斯，對不起基石投資者

來源丨深藍財經

撰文丨楊波

曾靠“價格戰”攪動空調行業、讓無數家庭實現“夏日降溫自由”的“空調價格屠夫”奧克斯，如今卻遭遇資本市場冷遇——9月2日奧克斯電氣（HK.02580）登陸港股首日即破發，股價至今持續陰跌；與此同時，其國內市場份額跌至第5名，內地營收占比不斷收縮。

奧克斯為何被冷遇？

1

破發幅度達20%

國內空調價格屠夫奧克斯電氣于9月2日登陸港股市場。值得注意的是，奧克斯電氣上市最終發售價為17.42港元，9月2日上市開盤即破發，開盤價16.1港元，當日最高價16.79港元。

上市至今，奧克斯電氣股價持續陰跌。截至今日收盤，股價報收13.87港元/股。相較于發行價，破發幅度達到20%。

根據IPO資料，奧克斯電氣最終發售價為17.42港元，發行數量2.382億股，實際募集資金凈額39.94億港元。

據機構統計，自8月4日港交所新股定價新規實施后，僅有奧克斯電氣一家公司在上市首日破發，其余18只新股全線上漲，最高漲幅達330%。這樣的股價表現，也讓奧克斯的投資者出現不小浮虧。

據悉，奧克斯電氣的基石投資者分別為中郵保險、中郵理財、華菱集團（香港）國際貿易有限公司、西藏源樂晟及CICC Financial Trading Limited（有關西藏源樂晟場外掉期）、深圳永信及國泰君安投資（有關深圳永信場外掉期），合計獲分配發售股份5592.14萬股。

從估值角度看，奧克斯電氣靜態市盈率為7.19倍，動態市盈率為6.86倍，最新總市值為221.72億元。作為類比，以空調為主業的格力電器，10月16日收盤時靜態市盈率7.1倍，動態市盈率7.04倍。奧克斯估值與格力電器基本持平。

但即便估值未明顯偏高，奧克斯仍難逃破發命運，這背后折射出資本市場對其發展邏輯的深層疑慮。

2

國內市場競爭白熱化

奧克斯空調的起家，正是憑借“價格屠夫”的姿態。

2002年，奧克斯創始人鄭堅江做了一件震驚整個行業的事：他發布“空調成本白皮書”，向消費者公開表示，生產一臺1.5匹空調的成本僅1378元，而當時市場上同類產品售價卻高達2500-3000元。他直指行業暴利，還帶頭掀起降價革命——奧克斯將1.5匹空調率先降至1880元，與市面上動輒2500-3000元的產品形成鮮明對比。

要知道，20年前大多數家庭其實很難負擔一臺售價3000元的空調！奧克斯的出現，成為無數普通家庭的“夏日救星”，它一戰成名。

這一戰極大提升了奧克斯的聲譽。短短幾年間，其空調銷量從20萬臺飆升至300多萬臺，成功躋身全球前五，成為當時空調行業最大的“黑馬”。鄭堅江與奧克斯也因此獲得“空調價格屠夫”的綽號。

可好景不長。2013年，格力電器董明珠突然炮轟奧克斯，直指其通過不正當手段“挖人才、偷技術”，雙方由此拉開長達十余年的“互撕”序幕。據不完全統計，2017年至2023年，格力先后向奧克斯發起27起專利訴訟，累計獲賠超億元。

一系列專利糾紛對奧克斯品牌聲譽影響巨大。此外，長期的低價形象讓奧克斯難以切入高端市場，而競爭對手卻紛紛布局中低端市場。

近年來，小米、美的華凌、海爾、TCL等大廠紛紛“內卷”中低端市場，國內空調市場競爭日趨激烈。尤其是小米空調的崛起，憑借“互聯網+”模式俘獲不少年輕用戶。

據三方機構奧維云網的數據，目前奧克斯國內市場份額持續徘徊在8%左右，低于美的、格力、海爾、小米等競品。

2024年，奧克斯電氣中國內地營業額150.79億元，銷量占比降至50.67%；2025年上半年，中國內地營收占比進一步縮減至46%，而奧克斯海外市場銷售份額同步上升，海外業務已成為其重要增長引擎。

海外市場的成功也為奧克斯帶來了不錯的利潤增長。財報顯示，奧克斯電氣2023年報每股收益1.91元，凈利潤24.87億元，同比增長72.49%；2024年報每股收益2.23元，凈利潤29.10億元，同比增長17.03%；2025年上半年歸母凈利潤18.73億元，每股收益1.39元，同比增長5.09%。

3

結語

綜上，奧克斯電氣的港股破發并非偶然，而是國內市場承壓、品牌形象固化、資本市場估值邏輯三重因素疊加的結果。

從國內市場看，其“價格屠夫”的核心優勢已逐漸稀釋，中低端市場內卷加劇、份額持續下滑，基本盤的弱化讓資本市場對其長期增長信心不足；即便海外市場實現利潤增長，該市場仍面臨貿易壁壘、本地化競爭等新挑戰，短期難以扭轉資本市場的負面預期。

從估值邏輯看，資本市場目前對空調制造行業并未給予太多估值溢價。對奧克斯而言，如何盡快撕掉“價格屠夫”標簽，是穩住國內市場的當務之急；而在海外市場，如何持續打造具有全球影響力的品牌，或許是其長期成敗的關鍵之一。

深藍財經新媒體集群發源于深藍財經記者社區，已有15年歷史，是國內知名財經新媒體，旗下賬號關注中國最具價值公司、前沿行業發展、新興區域經濟，為投資者、上市公司高管、中產階級提供價值內容，歡迎關注。