彭博社：中國稀土管制新規卡脖子，ASML嘴上說不慌，心里卻怕斷供

稀土管制下的ASML：短期“不慌”難掩長期隱憂…

稀土管制落地，全球供應鏈迎強震

2025 年 10 月，中國商務部接連發布兩項公告，以維護國家安全和履行防擴散義務為由，強化稀土相關物項與技術的出口管制。其中備受矚目的是，自 12 月 1 日起，含中國來源稀土成分超 0.1% 的產品，無論境內外制造均需申請出口許可證，鈥、銩、鐿等關鍵元素被明確納入管控。這一被外界稱為 “精準管控” 的政策，正迅速在全球高科技產業鏈引發漣漪，而光刻機巨頭 ASML 首當其沖。

稀土被喻為 “工業維生素”，其獨特的磁、光、電性能是高端制造的剛需。對 ASML 而言，釹是光刻機精密磁體的核心原料，鈥、銩則用于激光器與光學檢測組件，單臺 EUV 光刻機雖稀土消耗量有限，但上游供應鏈中數十個關鍵部件均依賴這類材料。中國占據全球 90% 以上的稀土分離提純產能，這種供應鏈依賴性讓 ASML 的生產命脈與中國政策緊密相連。

ASML 短期 “托底”，庫存牌能打多久？

面對政策沖擊，ASML 首席財務官 Roger Dassen 表現出罕見的 “鎮定”，公開宣稱公司已提前備足庫存，憑借生產周期靈活性可應對短期中斷，且利用生效前的一個多月窗口期加緊囤貨，“不會因稀土問題被迫停產”。

這一表態看似底氣十足，實則暴露了短期應對的局限性 —— 光刻機生產周期長達 18 個月，現有庫存僅能覆蓋數個月的原材料消耗，而關鍵稀土磁體等組件的備貨周期更是長達半年以上。

更值得關注的是，中國同步實施的稀土技術管制已即日起生效，涵蓋開采、冶煉、磁材制造等全鏈條技術，這意味著 ASML 即便尋求替代來源，也難以繞開中國的技術壁壘。目前全球尚無其他國家能實現稀土的高效提純與深加工，ASML 的 “囤貨策略” 本質上只是延緩風險，而非解決問題。

雙重壓力顯現，巨頭陷入戰略困局

比稀土斷供更棘手的是，ASML 正遭遇 “市場需求下滑 + 供應鏈受限” 的雙重擠壓。數據顯示，2025 年一季度 ASML 中國大陸收入占比已從 2024 年的 36% 降至 27%，新接訂單量較市場預期少近 10 億歐元。究其原因，中國國產光刻機技術突破使得國內客戶備貨需求減弱，ASML 首席執行官已預判 2026 年中國市場銷售額將顯著下滑。

這種需求端的萎縮，讓 ASML 的供應鏈應對更顯被動。以往可通過擴大產能分攤成本的策略失效，而稀土管制帶來的原材料漲價壓力，將進一步侵蝕其 52% 左右的毛利率。更嚴峻的是，若許可證申請出現延遲，即便庫存未耗盡，上游組件供應商也可能率先停擺，形成 “斷鏈傳導效應”。

供應鏈重構，全球產業迎深刻調整

ASML 的困境折射出全球高科技產業鏈的深層矛盾：既高度依賴中國的戰略資源供給，又在技術領域設置壁壘。中國此次管制并非 “封鎖”，而是明確區分了用途 —— 人道主義需求可豁免許可，民用合規貿易予以支持，僅對軍事等敏感領域嚴格限制。這種精準施策，既維護了國家安全，也為合規企業預留了調整空間。

對 ASML 而言，短期的 “不慌” 難以掩蓋長期戰略短板。唯有加快供應鏈多元化布局，與中國建立更深度的合規合作，才能化解稀土依賴風險。而這場稀土管制引發的產業震動，或許將成為全球半導體產業鏈重構的催化劑，推動各國在資源安全與技術合作之間尋找新的平衡。