566億資產(chǎn)難解1.76億逾期 濰坊濱城投資流動性危機(jī)警示

作者 | 城投君

從票據(jù)逾期到定融違約

2025年9月5日，濰坊濱城投資開發(fā)有限公司（以下簡稱“濱城投資”或“公司”）被列入上交所持續(xù)逾期名單。截至2025年9月30日，該公司票據(jù)承兌逾期余額1.76億元，累計(jì)逾期發(fā)生額5.14億元。

早在5月14日，據(jù)投資人反饋，其購買的"2022濰坊濱城城投債權(quán)1號至10號"于2023年3月到期，剩余部分本金未兌付。據(jù)資料顯示，項(xiàng)目總規(guī)模5億元，產(chǎn)品發(fā)行人為濰坊濱城投資開發(fā)有限公司，濰坊經(jīng)濟(jì)區(qū)城市建設(shè)投資發(fā)展集團(tuán)有限公司提供擔(dān)保。

7-9月間，濱城投資先后被上海、余姚、寧波、蚌埠、長沙等地法院因“有履行能力而拒不履行生效法律文書確定義務(wù)”、“違反財(cái)產(chǎn)報(bào)告制度”等原因，多次被納入失信被執(zhí)行人名單。

4月11日至9月25日，濱城投資及其法定代表人齊新維先后被深圳、武漢、紹興、濰坊、佛山、長沙、北京、蚌埠、寧波、上海、余姚、海寧、廈門等地法院采取限制消費(fèi)措施共計(jì)17次。

股權(quán)重大變更：國資運(yùn)營中心接手

濱城投資成立于2005年8月，注冊資本30億元，主要負(fù)責(zé)濰坊市寒亭區(qū)內(nèi)的天然氣銷售業(yè)務(wù)、供熱業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)，此外還有部分房產(chǎn)銷售和產(chǎn)品、服務(wù)銷售收入等。

2025年6月20日，濱城投資發(fā)生重大股權(quán)變更。公司發(fā)布《濰坊濱城投資開發(fā)有限公司關(guān)于控股股東、實(shí)際控制人、累計(jì)三分之一以上董事變更的公告》，原公司法人股東濰坊三農(nóng)創(chuàng)新發(fā)展集團(tuán)有限公司所持有的本公司股權(quán)18億元（占出資比例60%），全部無償劃轉(zhuǎn)給濰坊市寒亭區(qū)國有資產(chǎn)運(yùn)營中心。股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，公司控股股東、實(shí)際控制人為濰坊市寒亭區(qū)國有資產(chǎn)運(yùn)營中心。

營收持續(xù)下降利潤依賴政府補(bǔ)貼

公開數(shù)據(jù)顯示，濱城投資2025年中期營業(yè)收入7.73億元，同比下降39.71%，利潤總額0.84億元，凈利潤0.83億元，同比上漲19.59%；總資產(chǎn)566.85億元，總負(fù)債371.27億元，資產(chǎn)負(fù)債率65.5%；凈資產(chǎn)195.59億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為13.51億元，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-0.93億元，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-12.91億元，流動比率148.84%。2025年上半年，濱城投資獲得政府補(bǔ)助4.13億元，有效提升了公司的利潤水平。

濱城投資2024年?duì)I收15.88億元，同比下降31.92%；利潤總額3.3億元，凈利潤3.28億元，同比上漲63.22%；總資產(chǎn)597.4億元，總負(fù)債401.28億元，資產(chǎn)負(fù)債率67.17%；凈資產(chǎn)196.13億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額34.89億元，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-2.26億元，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-33.26億元，流動比率154.05%。2024年，濱城投資獲得政府補(bǔ)助7.94億元。

濱城投資在天然氣銷售、房產(chǎn)銷售、供熱項(xiàng)目規(guī)模較大，區(qū)域?qū)I性較強(qiáng)，業(yè)務(wù)穩(wěn)定性較強(qiáng)。2024年房產(chǎn)銷售收入5.4億元，占比34.03%；天然氣銷售收入4.57億元，占比28.75%；供熱收入2.71億元，占比17.07%；產(chǎn)品、服務(wù)銷售收入1.34億元，占比8.41%。

資產(chǎn)流動性嚴(yán)重不足

截止2024年期末，濱城投資總資產(chǎn)597.4億元，其中應(yīng)收賬款為24.18億元，主要為主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生的應(yīng)收賬款；其他應(yīng)收款項(xiàng)193.22億元，占比32.34%，主要為往來款及借款；存貨96.73億元，主要為開發(fā)成本和土地使用權(quán)，占比16.19%；預(yù)付款項(xiàng)53.45億元，投資性房地產(chǎn)39.87億元；在建工程30.77億元。

截至2024年年末，濱城投資受限資產(chǎn)為27.81億元，占公司總資產(chǎn)的4.66%。受限資產(chǎn)包括貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、存貨、投資性房地產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等項(xiàng)目。

負(fù)債壓力：短期償債能力告急

2024年濱城投資總負(fù)債401.28億元，資產(chǎn)負(fù)債率67.17%。公司債務(wù)類型主要為其他應(yīng)付款、長期借款、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債。其中，合并口徑有息債務(wù)172.41億元；流動負(fù)債合計(jì)245.87億元，占比61.27%；一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債48.19億元。

8月29日，濱城投資發(fā)布了公司債券中期報(bào)告，報(bào)告中指出，公司未來可能面對的風(fēng)險(xiǎn)，第一，工程建設(shè)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。由于建設(shè)管理等多方面原因，發(fā)行人負(fù)責(zé)的工程可能未能嚴(yán)格按照規(guī)劃要求實(shí)施、隨意改變項(xiàng)目計(jì)劃或改變項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容，從而導(dǎo)致工程項(xiàng)目不能滿足原定要求或達(dá)到原定標(biāo)準(zhǔn)，帶來潛在的違約風(fēng)險(xiǎn)，可能給公司造成損失。第二，持續(xù)融資風(fēng)險(xiǎn)。濱城投資所從事業(yè)務(wù)的資金需求量大、投資回收期較長。目前，公司外部融資來源部分為銀行貸款和直接融資，若銀行貸款和直接融資的融資成本和融資條件發(fā)生不利于公司的較大變化，將影響發(fā)行人的持續(xù)融資規(guī)模和盈利能力。針對以上風(fēng)險(xiǎn)，濱城投資將嚴(yán)格選擇施工單位、加強(qiáng)工程監(jiān)督管理；采用債券融資等多種融資方式、拓寬融資渠道等多種方式，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)、公司債券年度報(bào)告、公司主體與相關(guān)債項(xiàng)跟蹤評級報(bào)告、公司債券受托管理事務(wù)報(bào)告、公開債券募集說明書及行業(yè)研報(bào)等公開數(shù)據(jù)。