豪擲3億元“造芯”，金字火腿再啟大冒險

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繼2024年短暫涉足算力領域之后，金字火腿日前再啟跨界，官宣通過子公司斥資3億元增資芯片企業中晟微，擬獲得不超過20%股權。

這場新的冒險并非偶然，一方面，已入主公司3個月的實控人鄭慶昇自帶跨界基因，他早年從榨蔗糖行業起步，后涉足房地產、教育領域，還在上海代理豪車銷售，其經銷英國豪車品牌阿斯頓·馬丁已15年。

更重要的是，公司在火腿主業增長乏力的背景下，亟待培育新增長點。如今，鄭慶昇主導的這場“造芯”賭局，勝算幾何？

跨界“造”芯

一周前，金字火腿（002515.SZ）官宣增資芯片企業，再次引發業內外關注。

據公告，公司通過全資子公司福建金字半導體有限公司，擬以自有或自籌不超過3億元資金，通過增資擴股的方式，獲得中晟微電子（杭州）有限公司不超過20%股權。

這筆交易，公司計劃分為兩個階段進行，首次增資1億元，按照中晟微投前估值10-13億元進行；第二次增資則需在中晟微單通道200G TIA/Driver 芯片流片通過驗證的前提下實施，增資規模不超過2億元。

按照首次增資投前估值10億元測算，以去年12月31日為基準日，對應增值率為97倍，可見公司對標的企業的看好。

中晟微核心研發團隊成員出身于美國光通信芯片設計公司，該團隊于2019年回國創立中晟微后，便將精力聚焦在高速光模塊核心電芯片等領域。其研發產品應用場景主要集中在AI算力、云計算等領域，同時推動100G以上高速光模塊電芯片的國產化進程。

正是因為這樣的稀缺產品和技術優勢，該公司已獲得元禾控股等多家機構的投資。

不過，受芯片研發長周期屬性影響，中晟微尚未能將技術優勢轉化為經營業績。2024年，其營業收入實現20.49萬元，凈虧損3882.61萬元；今年前7個月，營業收入為51.11萬元，凈虧損2037.42萬元，其凈資產為3981.96萬元。

金字火腿跨界造芯，早有謀劃。今年6月，新任控股股東、實控人鄭慶昇正式入主，次月就開始著手準備。

7月初，公司在上海浦東新區注冊設立金字芯（上海）科技有限公司，當月底在福建仙游縣設立福建金字半導體有限公司，兩家企業經營范圍均與集成電路和芯片制造、銷售有關，且均由鄭慶昇之子鄭虎擔任法定代表人。鄭虎在今年7月——鄭慶昇入主一個月后，獲任金字火腿副總裁。

公司除了對芯片領域前景的看好，更有自身較為充沛的現金流作為支撐。截至今年6月底，公司貨幣資金15.93億元，資產負債率2.30%。

或許正是得益于這一點，鄭慶昇入主金字火腿之后，迅速將目光投向芯片這一高潛力領域。

跨界基因

金字火腿的跨界并非首次，在施延軍掌舵10多年里，就曾頻頻嘗試跨界，試圖在火腿主業之外開辟新的增長空間。

公司最早一次跨界是在2013年，斥資0.88億元獲得浙江創逸67.5%股權，一腳踏進稀土行業。

在這之后一發不可收拾，對互聯網金融、電商、新能源汽車租賃與運營、醫藥醫療健康領域等均有涉足。

不過，轟轟烈烈地跨界，鮮有對公司業績起到助力作用，反而重重跌了一跤。

2016年，金字火腿以4.3億元對價獲得中鈺資本43%股權，后者承諾2017年-2019年，每年貢獻凈利潤分別不低于2.5億元、3.2億元和4.2億元。

中鈺資本在2017年未能完成業績承諾，次年經營急轉直下。2017年、2018年金字火腿連續兩年虧損。

后來，中鈺資本決定履行現金回購義務，僅支付5000萬元后便告知難以繼續支付，雙方矛盾隨即引發。

2021年3月，公司公開拍賣中鈺資本股權回購款剩余債權，施延軍控制的巴瑪投資以3億元“兜底”，此事終于了結，也為其后續出讓公司控制權清除了障礙。

2021年10月，任貴龍成功入主公司，成為控股股東及實控人。在任貴龍掌舵時期，同樣尋求跨界推動公司的發展。

2022年，他帶領公司布局預制菜；2023年底，通過參股浙江銀盾科技進入算力領域，不過次年便匆匆退出。

2025年4月，福建富商鄭慶昇以8.7億元對價獲得金字火腿11.98%股權和18.83%表決權，成為第一大股東和實控人，6月初變更完成后，即開始新一輪跨界。

鄭慶昇同樣具備鮮明的跨界特質。早年他從事榨蔗糖業務，后來在莆田市仙游縣涉足房地產和教育領域，后到上海經銷英國豪華車品牌阿斯頓·馬丁，迄今已15年。

主業承壓

2025年上半年，金字火腿實現營業收入約1.70億元，歸母凈利潤約0.23億元，同比分別下降14.73%和25.11%，整體毛利率為24.97%，同比下降0.27個百分點。其中，火腿主業收入1.55億元，同比下降10.15%。

多年以來，公司一次又一次跨界，火腿主業增長乏力的陰霾，始終未能消散。

在國內，火腿屬于特色腌制肉制品，受眾面較小，即便頭頂金字火腿這塊金字招牌，產品不健康的標簽也很不容易撕掉。

公司廣撒網式的跨界，輸多勝少，經營狀況備受煎熬。2018年，創始人施延軍曾計劃將公司控制權轉讓給廣州國資，可惜未能如愿。

2020年以后，公司營業收入開始步入下行通道，由2020年的7.10億元降至2024年的3.44億元。同期，火腿主業收入由6.82億元降至3.01億元。

公司的火腿業務主要有火腿和特色肉制品，盈利水平逐年下降。其火腿毛利率由2020年的41.09%降至2024年的26.14%；特色肉制品毛利率由48.37%降至7.67%。

今年上半年，火腿、特色肉制品毛利率分別為30.10%和14.94%，雖較去年有所回升，仍處于近年較低水平。

傳統火腿制作工序多、生產周期長以及消費場景有限，導致存貨規模不斷增長。截至今年6月，公司存貨規模達2.78億元，存貨周轉天數360.7天，同比增加12.7天。

奇怪的是，一邊是存貨增加，一邊對產能擴張抱有較高預期。

2023年，公司通過定增募資10.5億元用于擴張產能。其中，金字冷凍食品城數字智能化立體冷庫項目已于去年終止，而預算6.5億元的年產5萬噸肉制品數字智能產業基地項目仍在推進。截至2025年上半年，該項目建設進度已達70%。