CRDMO模式驅(qū)動(dòng)，財(cái)務(wù)增長(zhǎng)穿越周期 | 2025藥明康德投資者開(kāi)放日實(shí)錄

在9月25日舉辦的2025藥明康德投資者開(kāi)放日上，藥明康德的多名管理層成員向線上和線下的數(shù)百位投資人和分析師介紹了全球生物醫(yī)藥行業(yè)的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，以及藥明康德的能力與布局。作為全球醫(yī)藥及生命科學(xué)行業(yè)值得信賴的合作伙伴和重要貢獻(xiàn)者，藥明康德依托獨(dú)特的CRDMO模式，助力產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的極致賦能，為產(chǎn)業(yè)未來(lái)做好準(zhǔn)備。

期間，藥明康德首席財(cái)務(wù)官施明女士對(duì)公司的財(cái)務(wù)表現(xiàn)進(jìn)行了精彩分享。

CRDMO模式助力收入與訂單增長(zhǎng)

施明女士首先回顧了藥明康德在25年發(fā)展歷程中的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。跟隨著科學(xué)的突破與行業(yè)的發(fā)展，藥明康德從早期的CRO平臺(tái)逐步演進(jìn)到今天獨(dú)特的CRDMO一體化平臺(tái)。在此過(guò)程中，受行業(yè)需求以及自身獨(dú)特商業(yè)模式的共同驅(qū)動(dòng)，藥明康德的收入展現(xiàn)出超越行業(yè)趨勢(shì)的快速增長(zhǎng)。2007-2018年期間，藥明康德收入的復(fù)合增長(zhǎng)率為23%，而同期反映全球新藥研發(fā)趨勢(shì)和投資金額的NBI（NASDAQ Biotech Index）行業(yè)基準(zhǔn)指數(shù)復(fù)合增長(zhǎng)為12%。2018年至今，藥明康德收入的復(fù)合增長(zhǎng)率為24%，更是達(dá)到NBI復(fù)合增長(zhǎng)率的3倍。

近年來(lái)，行業(yè)需求在持續(xù)增長(zhǎng)的同時(shí)，也伴隨著多重挑戰(zhàn)與不確定性。在這樣的背景下，藥明康德獨(dú)特的CRDMO業(yè)務(wù)模式與團(tuán)隊(duì)的執(zhí)行能力確保了業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)。通過(guò)新分子等領(lǐng)域的能力建設(shè)，R（研究）端的引流帶來(lái)新客戶、新分子與新項(xiàng)目，推動(dòng)了下游D&M（工藝開(kāi)發(fā)、商業(yè)化生產(chǎn)）端的高速增長(zhǎng)。

自2018年起，藥明康德的持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)在手訂單實(shí)現(xiàn)了38%的復(fù)合增長(zhǎng)，其中D&M的復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到了55%。2025年，公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)在手訂單首次突破500億。值得一提的是，與2018年相比，如今藥明康德用兩倍增長(zhǎng)的R端在手訂單，帶來(lái)了17倍增長(zhǎng)的D&M端訂單。在這組數(shù)字背后，是R端開(kāi)源引流為公司長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展帶來(lái)的確定性。

藥明康德D&M端的訂單增長(zhǎng)，既依賴于早期研發(fā)能力的建設(shè)，也離不開(kāi)D&M端產(chǎn)能的持續(xù)性投入。一組具有代表性的數(shù)字是，D&M端產(chǎn)能投入占公司整體資本支出的比例，從2018年的28%提升至2025年的約85%。投入的快速增長(zhǎng)使得公司有能力贏得市場(chǎng)的先機(jī)，捕捉高質(zhì)量的分子。隨著后期和商業(yè)化項(xiàng)目的大規(guī)模生產(chǎn)，以及新分子項(xiàng)目比例的提升，2025年上半年，藥明康德經(jīng)調(diào)整non-IFRS毛利率達(dá)到45%的歷史新高。

高效運(yùn)營(yíng)推動(dòng)業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展

在CRDMO模式中，R&D&M端的極致運(yùn)轉(zhuǎn)，同樣離不開(kāi)“O”，也就是運(yùn)營(yíng)端的精益求精。過(guò)去7年間，通過(guò)新技術(shù)賦能實(shí)驗(yàn)室以及生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率的提升，藥明康德每位員工的人均產(chǎn)出翻了一番；同期，單位收入所需要的固定經(jīng)營(yíng)費(fèi)用下降了一半。通過(guò)對(duì)極致效率的挑戰(zhàn)，藥明康德在發(fā)展的同時(shí)保持著敏捷的組織結(jié)構(gòu)，同時(shí)可以為客戶提供具有競(jìng)爭(zhēng)力的高效率服務(wù)。

得益于運(yùn)營(yíng)策略以及持續(xù)提升的運(yùn)營(yíng)能力，2018-2025年間，藥明康德的經(jīng)調(diào)整non-IFRS凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將超過(guò)30%，高于24%的收入復(fù)合增長(zhǎng)率。2025年上半年，藥明康德的經(jīng)調(diào)整non-IFRS凈利率達(dá)到30%，創(chuàng)下歷史新高。盈利能力的提升使得藥明康德在外部環(huán)境中保持了高質(zhì)量的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，也讓發(fā)展更具可持續(xù)性。

獨(dú)特的業(yè)務(wù)模式和不斷提升的經(jīng)營(yíng)效率，在賦予強(qiáng)大盈利能力的同時(shí)，也帶來(lái)了經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。如今，單位收入帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，達(dá)到2018年的2.4倍。現(xiàn)金流的增長(zhǎng)使得藥明康德在為客戶提供高質(zhì)量服務(wù)和解決方案的同時(shí)，也有信心繼續(xù)投入產(chǎn)能與能力的建設(shè)，保持可持續(xù)發(fā)展。

在持續(xù)拓規(guī)模、拓能力以滿足市場(chǎng)客戶需求的同時(shí)，藥明康德也在持續(xù)為股東創(chuàng)造價(jià)值。如今，藥明康德的每股凈收益達(dá)到2019年上市時(shí)的約7倍。截至目前，藥明康德在過(guò)去7年內(nèi)累積用于派發(fā)現(xiàn)金紅利和回購(gòu)并注銷股份的資金達(dá)到了200億元，超過(guò)了同期累積凈利潤(rùn)的40%。

施明女士總結(jié)道，在獨(dú)特的CRDMO業(yè)務(wù)模式的驅(qū)動(dòng)下，藥明康德將繼續(xù)通過(guò)前瞻性的能力建設(shè)、產(chǎn)能布局，緊緊抓住每一次高價(jià)值的機(jī)遇，通過(guò)學(xué)習(xí)創(chuàng)新能力、管理韌性、極致精神，保持組織的敏捷度，不斷賦能客戶，助力更快更好地找到科學(xué)創(chuàng)新的驚喜，同時(shí)也讓公司業(yè)績(jī)能夠穿越各種周期。

免責(zé)聲明：本文僅作信息交流之目的，文中觀點(diǎn)不代表藥明康德立場(chǎng)，亦不代表藥明康德支持或反對(duì)文中觀點(diǎn)。本文也不是治療方案推薦。如需獲得治療方案指導(dǎo)，請(qǐng)前往正規(guī)醫(yī)院就診。

版權(quán)說(shuō)明：歡迎個(gè)人轉(zhuǎn)發(fā)至朋友圈，謝絕媒體或機(jī)構(gòu)未經(jīng)授權(quán)以任何形式轉(zhuǎn)載至其他平臺(tái)。轉(zhuǎn)載授權(quán)請(qǐng)?jiān)凇杆幟骺档隆刮⑿殴娞?hào)回復(fù)“轉(zhuǎn)載”，獲取轉(zhuǎn)載須知。