潮宏基，沒有第二曲線

斑馬消費 陳碧婷

老鋪黃金在港股市場被推上神壇之后，又一家差異化黃金珠寶公司，沖擊港股上市。

9月12日，廣東潮宏基實業股份有限公司（簡稱“潮宏基”）向港交所遞交IPO招股書。如果成功，潮宏基（002345.SZ）將成為中國黃金珠寶行業中，第一家A+H股上市公司。

1996年，廖木枝、廖創賓父子在廣東汕頭創立潮宏基。彼時，在港資黃金珠寶行業的影響下，國內品牌陣營慢慢成型，老鳳祥、老廟黃金等已經在市場中站穩腳跟。

面對相對強勢的兩大陣營，后來者們只能另辟蹊徑，以求在日漸激烈的草莽市場中生存。

潮宏基的策略是，在大部分同行以黃金、鉑金為主要賣點之時，以珠寶和K金起步。

正是這一差異化的選擇，在金價低迷、黃金消費疲軟、“開金店不如賣盒飯”的那些年，潮宏基等珠寶公司們，獲得了遠超行業的盈利能力。

2010年，潮宏基登陸深交所，成為“A股連鎖珠寶第一股”。后來，廖木枝淡出，70后廖創賓正式掌舵。

在很長的一段時間內，潮宏基都以其穩定的業務和超強的盈利能力，在黃金珠寶行業鶴立雞群。

截至2025年6月底，潮宏基及系列珠寶品牌，在國內200多個城市擁有201家直營店和1337家加盟店，線下門店總數1542家。按2024年銷售額計，公司在中國內地眾多珠寶企業中排名第一，市占率1.4%。

不過，在周期性的黃金珠寶市場中，潮宏基的好日子也沒能持續。

2022年以來，金價不斷上漲。買漲不買跌的心態下，黃金消費熱潮降臨。2023年，中國黃金消費量同比增長8.78%。

另一邊，當市場購買力轉向黃金，珠寶市場便陷入式微，并直接引發了鉆石行情的雪崩。

珠寶行業的順周期徹底告一段落，一度讓潮宏基也陷入業務困境，珠寶一哥瞬間黯然失色。

大部分珠寶品牌，包括潮宏基、DR等頭部品牌在內，都不得不開始將黃金作為自己的業務重心。

近些年，從潮宏基的工藝提升、新品推出、廣告代言等層面來看，黃金已然成為核心。其亮點在于，把國潮和年輕化，以及珠寶市場的設計理念與IP運作等，運用到相對更傳統的黃金市場中，效果立竿見影。

最近3年，潮宏基的珠寶產品銷售增長停滯，收入分別為24.52億元、29.55億元、29.44億元；黃金產品銷售連年增長，2022年-2024年分別為14.24億元、22.38億元、29.16億元。

如果按照這個趨勢，2025年潮宏基旗下黃金產品的規模將超越珠寶產品。對于珠寶一哥來說，這雖略顯尷尬，但也是時勢使然。

黃金能否成為潮宏基的第二曲線？

潮宏基旗下黃金產品，跟大多數普通金飾品牌一樣，盈利能力奇低。2022年-2024年，公司黃金產品毛利率僅為7.9%、7.6%、8.1%，而珠寶產品毛利率分別為34.5%、29.9%、27.6%。

現在的情況是，黃金雖然能夠帶來增長和規模，但無法帶來豐厚的盈利；公司大部分利潤，還是來自于傳統的珠寶板塊。

而且，黃金消費極易受到宏觀環境的影響。當年金價低迷，黃金消費疲軟；前兩年，金價開始上漲，黃金消費迅速升溫；但如果金價繼續大漲，黃金消費便進入博弈期——這種特點，影響了絕大部分黃金品牌的業務穩定性，潮宏基2024年業績腰斬，也正與此有關。

所以，早在2012年，潮宏基便收購了香港知名時尚手袋品牌FION菲安妮，試圖針對同一消費人群，在黃金珠寶行業之外，培育真正的第二曲線。

截至2025年6月底，菲安妮門店共計219家，其中包括86家直營店及133家加盟店。

不過，最近幾年，潮宏基旗下手袋業務業績乏善可陳。最近三年收入分別為3.24億元、3.71億元、2.70億元；今年上半年收入1.23億元，繼續同比下降17.43%。

A股上市公司赴港上市，除了獲取另一條融資途徑，也大多是為了推進業務出海。潮宏基也不例外。

目前，潮宏基珠寶業務共有四家海外門店，包括1家馬來西亞直營店、1家泰國加盟店和兩家柬埔寨加盟店；菲安妮手袋業務219家門店中，有20家位于香港及新加坡。

能否在品類和行業之外，在中國市場外拓展出新的增長空間，把自己在珠寶、黃金和手袋市場的運營經驗進行復制，或許才是潮宏基對抗行業周期的核心要義。