味千逆勢擴張，越貴業績越穩？

斑馬消費 陳碧婷

在餐飲行業的逆勢之中，連海底撈、九毛九都陷入了營收凈利雙降的局面。此前深陷困境的味千拉面，為何能實現業績雙增、扭虧為盈？

當不少餐飲品牌批量關店時，此前門店擴張幾度失利的味千，重新進入擴張周期，去年下半年新開21家，今年上半年新開12家，門店總量再度突破600家。

同時，當餐飲消費降級籠罩全行業，海底撈、巴奴、小菜園紛紛降價之時，味千穩住了價格體系，上半年收獲77%的毛利率，在大眾餐飲行業幾無敵手。

逆勢扭虧

因宏觀消費環境和市場劇烈競爭等原因，餐飲市場從去年的嚴酷，到今年徹底跌入寒冬。

行業數據顯示，上半年全國餐飲收入27480億元，同比增長4.3%，增速較上年同期下降3.6個百分點。限額以上單位餐飲收入7996億元，同比增長3.6%，其中6月份增速降至0.9%。中大型連鎖餐飲企業面臨更為嚴峻的發展挑戰。

中餐老大海底撈（06862.HK），收入207.03億元，同比下降3.7%，凈利潤17.55億元，同比下降13.7%。

“火鍋第一股”呷哺呷哺（00520.HK）連續4年虧損，今年上半年也未能幸免。2025年1-6月，公司收入約為19億元，同比下降18.9%，凈利潤虧損0.8億元-1億元。

網紅餐飲品類運營商九毛九（09922.HK），旗下品牌包括九毛九、太二酸菜魚、慫火鍋等，今年上半年營業收入27.53億元，同比下降10.1%，凈利潤5871.4萬元，同比下降13.6%。

港股上市的頭部餐飲企業中，幾乎只有小菜園維持了業績增長的趨勢。2025年1-6月，公司營業收入同比增長6.5%至27.1億元，凈利潤增長35.7%至3.82億元。這是其采取了防守姿態，暫停新開餐廳，以及供應鏈優化、精準成本控制，綜合作用的結果。

至于A股上市的全聚德（002186.SZ）、廣州酒家（603043.SH）、西安飲食（000721.SZ），幾乎無一例外，業績雙減甚至是陷入深度虧損。

在這樣的行業氛圍中，卻有一家此前多年深陷業績泥潭的餐飲公司，拿出了雙增且扭虧為盈的成績單，著實令市場意外。

拉面大王味千中國（00538.HK），上半年收入8.75億元，同比增長5.9%；凈利潤2423.2萬元，上年同期為-715.7萬元。

要知道，過去十年，味千的業績表現猶如坐上了過山車一般，收入波動式下滑，凈利潤在盈虧之間來回切換。去年，公司收入下降5.4%，業績由盈轉虧，凈利潤從上年的1.81億元下降至-2022.4萬元。

今年，餐飲市場環境愈發嚴峻，味千逆勢增長的原因何在？

逆勢擴張

有行業媒體報道稱，2025年上半年，全國161萬餐飲門店黯然退場，平均每天關閉8800家。

就連實力雄厚的海底撈，也不得不繼續落實“啄木鳥計劃”，上半年關閉35家海底撈餐廳。為了謀求第N曲線，公司在海底撈火鍋外，還運營14個餐飲品牌、共計126家餐廳，其中焰請烤肉鋪子門店已達70家。

上半年，九毛九旗下餐飲品牌，共計關店88家，其中以主打品牌太二酸菜魚為主。另外，公司為了減輕經營壓力，有10家太二酸菜魚從直營轉為加盟。

就連剛剛上市的小菜園，也中止了此前幾年的高速擴張，2025年上半年拓店速度暴降至個位數。

可以說，成熟餐飲品牌中，今年上半年仍在大擴張的，寥寥無幾。味千成為了一個例外，上半年逆勢新開12家餐廳，餐廳總數達到608家。

其實，味千對門店擴張，一直懷有執念。最早在2010年，公司就提出過千店計劃。不過，在行業擴張期慘遭幾輪波折，只能眼看著被一眾競爭對手超越，自己的門店數量始終只有六七百家，特殊時期之后一度降至500余家。

難能可貴的是，味千最近這一年多始終堅持逆勢擴張，去年下半年新開21家，如今門店數量再度回升到600家以上。

門店數量穩定提升，帶來了收入增長，盡管，測算后單店效率的提升非常有限。

在此背景下，味千的業績增長、扭虧為盈到底靠的是什么？那就不得不提到它身上最醒目的“貴”標簽。

隨便一份拉面四五十元，炒飯三四十元，烤串10元左右，溏心蛋一份6元，就連乳酸菌汽水都要賣12元。

今年上半年，味千的毛利率高達77%，在大眾餐飲市場幾無對手。海底撈也經常被人吐槽貴，毛利率也只有60%左右；高端火鍋巴奴，毛利率還不如海底撈。

最近幾年，消費降級的風，首先就刮到了餐飲界。海底撈、巴奴等各大品牌，大多順應市場趨勢降價；小菜園之所以能夠快速崛起，就是因為專注家庭消費、主打性價比，最近更是宣稱要主攻50元以下客單價市場。

而味千不僅沒有降價，在小紅書等社交平臺上，吐槽味千漲價的帖子比比皆是。

跌宕起伏30年

過去的30多年，味千的發展可謂跌宕起伏。

1996年，潘慰在香港銅鑼灣開出首家味千拉面，次年引入內地市場。憑借骨湯拉面的賣點，迅速在一二線城市重點商圈及熱門地帶，刮起了一陣日系快餐風。

2007年，味千攜122家拉面店登陸港股，迎來高速增長期，3年后門店數量超500家。

正當公司摩拳擦掌沖擊千店規模的時候，“骨湯門”事件爆發，公司門店擴張計劃隨即放緩，到2015年門店數量才600多家。

當年，潘慰再提千店計劃，但依然命途多舛。2018年“貪腐門”，以及百度外賣等項目投資失敗，再加上特殊時期對餐飲行業的沖擊，味千的門店規模始終未能突破，公司業績劇烈波動。

多重因素疊加，公司市值長期低迷。截至8月27日收盤，味千股價0.96港元/股，最新市值僅為10億港元。

如今，整個餐飲市場風聲鶴唳，味千低調再出發，似有第三度沖擊千店規模的架勢。

不過，通過逆勢門店擴張來維持業績增長，能否扛過這輪餐飲行業周期？從更長遠的角度出發，在規模擴張、公司利潤和用戶體驗的不可能三角中，味千如何徹底揭掉貴的標簽，真正走進廣大用戶心中，這恐怕比規模更加重要。