泡泡瑪特半年狂攬138億，毛利率超LV！下一個Labubu已被炒至千元

泡泡瑪特站上4000億港元市值。

LABUBU推出Mini版了！

近日，泡泡瑪特創始人王寧透露，即將推出更小巧的LABUBU新品，“以前大家可能都是掛在包上，但從下周開始，大家可以把它掛在手機上，使用場景會變得更豐富。”

圖源：泡泡瑪特

不止Mini版LABUBU，泡泡瑪特此次還一口氣發布了四大熱門IP新品，包括Mokoko、與歌手周深合作的聯名系列、#星星人及#Skullpanda，覆蓋多個粉絲群體，反響熱烈。

圖源：泡泡瑪特官方小程序

而真正具有里程碑意義的，是其首次跨界藝人聯名——攜手人氣歌手周深，以他的專輯《反深代詞》為主題推出全系列公仔。

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該系列包含六款常規造型及一款名為“重啟”的隱藏款，抽中概率僅為1/72。產品上線僅三秒即告售罄，超過14萬人參與搶購，刷新了泡泡瑪特2025年新品銷售紀錄。這不僅是一次成功的營銷事件，更揭示出“潮流IP+明星流量”所帶來的爆發式變現潛力。

與此同時，泡泡瑪特公布了2024年上半年財報：實現營收138.8億元，同比增長204.4%；歸母凈利潤45.74億元，同比增長396.5%；經調整凈利潤47.1億元，同比增長362.8%。

圖源：雪球

更值得關注的是毛利率的大幅躍升——從去年的64%提升至70.3%，不僅超越LV、Dior所屬的LVMH集團（毛利率67.0%），也遠超同行如52TOYS（毛利率約40%），甚至逼近奢侈品牌愛馬仕的水平。

這意味著，泡泡瑪特已不再是一家簡單的玩具公司，而是一家具備奢侈品級別盈利能力的情感消費品牌。

回顧2024全年，泡泡瑪特年營收首次突破百億，達到130億元。而令人咋舌的是，今年僅用半年時間，它就已完成去年全年的業績總額。

這樣的增速也讓創始人王寧在2025年中期業績會上放出豪言：“我們去年營收100億元，今年原計劃做到200億元，但目前看來，全年突破300億元也很輕松。”

圖源：封面新聞

業績發布當天，泡泡瑪特市值穩步站上4300億港元——數字背后，是市場對其“IP運營+情感消費+跨界破圈”商業模式的認可，也預示著潮玩行業正步入一個新周期。

泡泡瑪特新品強成啥樣了？

泡泡瑪特新品發售前，不少愛好者還在糾結“四選一，該搶哪個？”的現實難題。可等到真正開售那一刻，大家才意識到——原來根本輪不到自己做選擇。

不少消費者特意卡點蹲守，卻依然撲空。一位上海用戶雨田表示：“我本來打算端盒（購買一整盒），但就慢了一步，付款時已經失敗。”

00后大學生彌田也提早設好鬧鐘，一到十點立刻點擊鏈接，卻發現自己排到上百位之后。根據她的經驗，搶購這類熱門系列，除非排隊進入前2位，否則幾乎不可能以原價入手。“每次熱門新品發售都像一場戰斗，普通消費者很難買到，只能眼看黃牛加價轉賣。”

圖源：泡泡瑪特官方小程序

由于官方渠道一盒難求，這些盲盒在二手市場上的價格迅速飆升。

其中，一直大熱的MOKOKO成為本次溢價最高的款式。MOKOKO與LABUBU同屬THE MONSTERS系列，以粉紅色毛發、愛心鼻子和戴花的耳朵造型被稱為家族“顏值擔當”。

此次發售的MOKOKO是首款長掛鏈糖膠吊卡，官方定價199元，但在發售日程公布后，二級市場的預定價格就已漲至800元以上。正式發售后，其價格更是飆升至1300元以上。

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星星人作為泡泡瑪特旗下新崛起的IP，由插畫師大欣與阿力于2020年疫情后創作，以“黑暗中誕生的星辰”為理念，主打溫暖治愈風格，近來已成為品牌繼Labubu之后的又一熱門IP。

此次推出的“好夢氣象局”毛絨掛件是該IP首次涉足毛絨品類，因設計可愛、熱度高漲，不同款式市場價格差異明顯。目前，星星人單盒平均價格約150元，溢價約2倍；整盒在二手市場的價格達到1350元，相比原價溢價約3倍；而隱藏款價格更是高達478元，溢價超過6倍。

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不止一位黃牛表示：“星星人很可能成為繼LABUBU后的下一個爆款IP，后期價格預計還會繼續上漲。”

與此同時，泡泡瑪特還官宣了即將上市的mini版Labubu新品。該系列分為A/B兩款，每款包含14個常規款和1個隱藏款——常規款抽取概率為1:14，隱藏款概率低至1:168。單個盲盒售價79元，整盒售價1106元。

線上將于8月28日22點開售，線下則需等到8月29日。可以預見，其發售熱度將只高不低。

更引人關注的是與歌手周深合作的《反深代詞》搪膠毛絨系列。

此次聯名并非簡單使用明星形象，而是以周深專輯《反深代詞》為主題深度合作設計。六款常規公仔分別對應專輯中的一首歌，如《嗨》《空殼》等，隱藏款則為《重啟》，抽中概率為1:72。

圖源：泡泡瑪特

周深本人在宣傳中多次貼心提醒粉絲“理性消費，按需購買”。

然而該系列上架后依舊迅速售罄。在二手交易平臺上，普通款式現標價約200元，隱藏款更是被炒至1688元。

娛樂圈正成為潮玩賽道的新變量

實際上，在與泡泡瑪特合作之前，周深就已憑借個人原創IP“周可可”進軍潮玩領域。

他以個人原創OC形象（Original Character，泛指個人原創的ACGN角色）“周可可”開設的官方店鋪“周可可旗艦店”，在上新當日成交額突破千萬，成為今年618期間首個銷售額破千萬的明星周邊商品。

這家店還成功躋身天貓潮玩618搶先購成交榜第18名。其明星單品“周可可”毛絨玩偶，吸引了超過4萬人加入購物車，而庫存僅800件，“中簽率”低至2%，難度堪比搖號。

圖源：周可可天貓旗艦店

甚至有粉絲專門購買LABUBU的娃衣來為周可可搭配造型。在歌迷心中，“周可可就是生米（周深粉絲名稱）們的LABUBU”！

“周可可”這一IP的起源可追溯至2022年的熱門綜藝《開始推理吧》。節目中，周可可的形象和性格逐漸豐滿，收獲大量觀眾喜愛，其衍生角色“周嫑嫑”也一同進入大眾視野。節目熱播時，就已有很多觀眾呼吁推出周邊產品。

企查查數據顯示，2022年8月，周深關聯公司上海勁焱文化傳媒有限公司申請注冊了多枚“周可可”“周嫑嫑”及“周深”相關商標。今年，周深工作室又完成了全品類“深米”商標注冊，開始了品牌化運作。

這類明星IP的成功并非偶然，其核心在于構建了一套“情感－符號－商業”的閉環體系。通過高度符號化的形象設計，IP既源自明星，又脫離具體真人特征，獲得獨立敘事和延展空間。

與此同時，藝人與團隊積極推動粉絲參與共創，從社交媒體互動到線下快閃，持續強化情感連接和社群歸屬，使IP真正成為粉絲情感的載體與身份標簽。

目前，明星藝人開發周邊商品已成為一股迅猛崛起的潮流，五月天主唱阿信也是典型代表。

最初，阿信在小紅書使用默認的“胡蘿卜”頭像開設小號，迅速被粉絲發現并廣泛傳播，逐漸成為WMLS（五迷老師，即五月天粉絲）之間的社交符號。粉絲不僅制作了大量表情包，還在自己的賬號名稱后添加胡蘿卜符號，以此作為認同的“暗號”。

后來，這一符號被官方正式采納。在2024年5月五月天鳥巢演唱會期間，于北京舉辦的快閃活動上，“胡蘿卜”首次以官方形象亮相。STAYREAL品牌合伙人、插畫藝術家不二良對其進行了再設計，為胡蘿卜賦予表情和個性，使其人格化為“卜卜”。

此后，卜卜頻繁出現在公眾視野。去年雙11期間，卜卜毛絨玩具位列天貓毛絨玩具暢銷榜TOP3，僅次于JELLYCAT和迪士尼。

圖源：微博@阿信

不久前，卜卜與星巴克推出聯名馬克杯，首周銷量突破1.2萬件，售罄后在二手市場價格翻倍。它不僅是一個形象，更已成為跨越圈層的情感消費符號。

這些案例標志著中國粉絲經濟正從傳統的“明星周邊”模式，向“IP品牌化”階段演進。明星憑借初始流量和粉絲基數快速打開市場，但真正可持續的增值來自IP能否脫離明星本體，建立獨立的內容宇宙和情感價值。

這種模式融合了潮玩的收藏屬性、情感消費的心理滿足和粉絲經濟的社群動能，形成一種強度高、黏性大、延展性強的商業形態。

究其本質，明星潮玩IP的爆發不僅是粉絲購買力的體現，更是當代消費文化向“情感化”“符號化”轉型的縮影。

它們通過持續的內容互動和社群運營，將消費者轉化為參與者，將消費行為轉化為情感表達，從而在高速迭代的消費市場中，構建出兼具熱度和韌性的新商業模式。

泡泡瑪特的宏圖偉業

過去一年間，韓國歌手Lisa、泰國公主、蕾哈娜、麥當娜等國際明星帶火了Labubu這一丑萌形象，也將泡泡瑪特推向了全球舞臺。

圖源：網絡

如今，泡泡瑪特的產能正實現跨越式增長。目前每月可生產3000萬只毛絨玩偶，單月產能已接近2024年全年總量；而今年七、八兩個月的產量較一季度更是有超過10倍的增幅，顯示出其供應鏈能力和市場需求的同步爆發。

在這一背景下，泡泡瑪特的戰略布局愈發清晰。

一方面，毛絨玩具已成為其業務重心。2024年，泡泡瑪特首次將業務明確劃分為手辦、毛絨、MEGA、衍生品及其他四大品類。據2025年半年報顯示，毛絨品類收入達61.4億元，同比激增1276.2%，首次超越手辦成為公司第一大品類；手辦品類營收為51.8億元，同比增長94.8%。

LABUBU毛絨系列的持續走紅有目共睹。泡泡瑪特趁勢加碼，不僅圍繞THE MONSTERS推出“前方高能”等新系列，還為Crybaby、Molly等IP拓展毛絨產品線，例如二季度上新的CRYBABY豹豹貓貓系列，以及Molly的首款毛絨產品——Baby Molly口袋朋友系列。

另一方面，泡泡瑪特正全力加速出海進程。

隨著全球業務擴展，其收入區域被劃分為中國、亞太、美洲、歐洲及其他市場。具體來看，中國區營收82.8億元，同比增長135.2%；亞太區營收28.5億元，增長257.8%；美洲區表現尤為亮眼，營收22.6億元，增速高達1142.3%；歐洲及其他地區營收4.8億元，增長729.2%。

圖源：泡泡瑪特財報

美洲市場已成為最大驚喜，以超十倍增速緊追亞太，未來趕超可期。

2025年4月，泡泡瑪特進行了近年來最大規模的全球組織架構調整，轉向區域聚焦戰略，分別設立大中華區、美洲區、亞太區、歐洲區總部。國際集團高級副總裁文德一兼任集團聯席COO，與司德共同負責全球業務管理，其中文德一主管亞太與歐洲，司德負責大中華區及美洲。

與國內策略不同，泡泡瑪特在海外積極布局地標性門店。

2025年上半年，國內線下門店僅凈增12家，總數達443家，重心明顯轉向提升單店運營效率；而海外拓店節奏顯著加快，目前擁有140家門店，計劃至年底突破200家，相當于平均每周新開3家店。上半年海外市場收入達55.9億元，同比增長439.6%，單店平均收入增長99.3%。

近期，泡泡瑪特在泰國曼谷開設了全球最大旗艦店，面積達766平方米，韓國釜山新店也已開業。德國首店開業時排隊長達6小時，促使公司優化門店規模與開業策略。歐洲仍處市場初期，未來計劃在巴黎、米蘭等核心城市布局旗艦店與旅游零售門店。美國市場發展迅猛，預計今年門店數將超過60家。

圖源：微博

在拓展主業的同時，泡泡瑪特也嘗試新業務孵化。

今年上半年，其在北京、上海分別開設“popop”飾品店，并在泡泡瑪特樂園內推出甜品業務。不過司德表示：“盡管看好飾品和甜品業務，但我們堅持以更耐心的方式孵化品牌，不會急于快速擴張。在主業穩健增長的基礎上，我們才會為新業務播撒種子，團隊重心仍將放在以IP為核心的集團化與全球化戰略上。”

此外，位于北京的泡泡瑪特樂園目前已進入1.5期建設和二期設計階段。多個IP動畫短片也將在未來陸續上線，持續豐富內容生態。

消費者或許更關注能否買到心儀的毛絨玩具，而泡泡瑪特的視野已延伸至更廣泛的IP商業化領域。2020年王寧曾提出“五年后最像迪士尼的中國企業是泡泡瑪特”，而自2024年起，愿景已升級為“成為世界的泡泡瑪特”。

然而，泡泡瑪特的雄心也面臨現實挑戰。

其一是產能壓力下的品控問題。今年5月LABUBU 3.0搪膠毛絨產品發售時，社交平臺上出現大量消費者投訴，反映產品存在歪頭、掉漆、開線、禿毛等品控缺陷。

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其二是日益激烈的市場競爭。TOPTOY依托名創優品的渠道加速擴張，52TOYS則以硬核機甲和收藏型玩具強化差異化優勢。與此同時，海外市場對潮玩品類的重視度提升，本土品牌紛紛推出盲盒類玩法，試圖復制泡泡瑪特的成功路徑。

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泡泡瑪特的真正價值不在于單款產品的爆紅，而在于構建一個可持續的IP生態體系。這個過程需要時間的沉淀，需要文化的浸潤，更需要全球視野下的戰略耐心。無論是產能擴張與品控的平衡，還是全球化管理與本地化運營的博弈，這些都將考驗泡泡瑪特的戰略定力和運營能力。

在從“中國的泡泡瑪特”向“世界的泡泡瑪特”轉型過程中，它需要找到文化輸出與本土認同的最大公約數。

參考資料：

1、《療愈經濟崛起：泡泡瑪特如何俘獲全球年輕人的心？》南方周末

2、《4000億泡泡瑪特的誕生》36氪未來消費

3、《價格瘋漲6倍，瞬間售罄！網友直呼：簡直比黃金還離譜》新聞坊