北京千億酒企營(yíng)收利潤(rùn)雙降，啤酒失速、白酒難救

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3月18日，華潤(rùn)啤酒（0291.HK）發(fā)布2024年業(yè)績(jī)，其營(yíng)收386.35億元，同比下降0.76%；股東應(yīng)占溢利為47.39億元，同比下降8.03%。

其中，占比超9成的啤酒業(yè)務(wù)收入下滑1.03%，白酒業(yè)務(wù)雖收入上漲4%，但由于占比較小，對(duì)華潤(rùn)啤酒的業(yè)績(jī)拉動(dòng)作用不大。

值得一提的是，2023年，華潤(rùn)啤酒提出了“啤白雙賦能”戰(zhàn)略。但2024年，啤酒銷量下滑，白酒業(yè)務(wù)增速也不及預(yù)期，華潤(rùn)的“啤+白”面臨著更大的考驗(yàn)。

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業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?/strong>

目前，華潤(rùn)啤酒的業(yè)務(wù)主要包括啤酒和白酒。2024年，華潤(rùn)啤酒的啤酒業(yè)務(wù)收入364.86億元，同比微降1.03%，占華潤(rùn)啤酒總營(yíng)收的九成以上；啤酒銷量約為1087.4萬(wàn)千升，同比下降2.5%。

2017年，華潤(rùn)啤酒提出“3+3+3”發(fā)展戰(zhàn)略，即2017年至2019年“質(zhì)量增長(zhǎng)、轉(zhuǎn)型升級(jí)、創(chuàng)新發(fā)展”，2020年至2022年“決戰(zhàn)高端、質(zhì)量發(fā)展”，2023年至2025年“高端制勝、卓越發(fā)展”。

高端化成為華潤(rùn)啤酒重要的發(fā)展戰(zhàn)略。2019年4月，華潤(rùn)啤酒完成了對(duì)喜力中國(guó)的收購(gòu)與整合。資料顯示，喜力是世界第二大啤酒制造商，對(duì)喜力中國(guó)業(yè)務(wù)的收購(gòu)整合，拉動(dòng)了華潤(rùn)啤酒的高端化進(jìn)程。

在2019年報(bào)里，華潤(rùn)啤酒表示，受益于品牌重塑戰(zhàn)略，雪花Snow產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步提升，加上收購(gòu)喜力中國(guó)的影響，中高檔啤酒銷量較2018年增長(zhǎng)8.8%，使整體平均銷售價(jià)格較2018年上升2.8%。

2023年，華潤(rùn)啤酒次高檔及以上啤酒銷量250萬(wàn)千升，同比增加18.9%，其中，喜力?、雪花純生、老雪和紅爵等產(chǎn)品的銷量同比均錄得快速的雙位數(shù)增長(zhǎng)。

但到了2024年，華潤(rùn)啤酒的次高檔啤酒銷量增長(zhǎng)降速——次高檔及以上啤酒銷量同比實(shí)現(xiàn)單位數(shù)增長(zhǎng)，中檔及以上啤酒銷量占比首次于全年超過(guò)50%。

在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，華潤(rùn)啤酒董事會(huì)主席侯孝海表示，銷量與營(yíng)業(yè)額微降的原因包括餐飲和夜場(chǎng)場(chǎng)景收縮、旺季天氣不佳，渠道庫(kù)存帶來(lái)壓力。為此，華潤(rùn)啤酒下半年啟動(dòng)庫(kù)存管理，對(duì)銷量造成一定影響。

為了拉動(dòng)銷量，營(yíng)銷也是啤酒企業(yè)的重點(diǎn)。據(jù)華潤(rùn)啤酒官網(wǎng)，2024年，其重大市場(chǎng)活動(dòng)包括勇闖天涯superX贊助X GAMES CHINA滑板U池巡回賽，合作KPL王者榮耀職業(yè)聯(lián)賽、馬拉松系列賽事及越野賽，開展勇闖天涯18周年“勇敢的人永遠(yuǎn)18歲”主題戰(zhàn)役；喜力?打造CNY主題戰(zhàn)役、雙歐主題戰(zhàn)役、喜力?星電音主題戰(zhàn)役，落地世界一級(jí)方程式賽車錦標(biāo)賽（F1）中國(guó)大獎(jiǎng)賽。

體現(xiàn)在費(fèi)用上，2024年，華潤(rùn)啤酒的銷售及分銷費(fèi)用83.78億元，同比增長(zhǎng)3.88%。

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白酒仍未成為增長(zhǎng)點(diǎn)

啤酒業(yè)務(wù)略微下滑，華潤(rùn)啤酒的白酒業(yè)務(wù)則略有上升。2024年，白酒業(yè)務(wù)收入21.49億元，同比增加4%，但營(yíng)收占比僅5%左右。

近年來(lái)，華潤(rùn)啤酒一直在加大白酒行業(yè)的布局。2018年6月，華潤(rùn)旗下公司華創(chuàng)鑫睿受讓山西汾酒（600809.SH）11.45%股權(quán)，成為第二大股東；2021年8月，華潤(rùn)啤酒附屬公司華潤(rùn)酒業(yè)注資山東景芝，并簽署合作協(xié)議；2022年2月，華潤(rùn)戰(zhàn)投受讓金種子集團(tuán)49%股權(quán)，間接成為金種子酒業(yè)（600199.SH）第二大股東；同年10月，華潤(rùn)酒業(yè)以123億元收購(gòu)金沙酒業(yè)55.19%的股份，成為其控股股東，并將其并表。

2023年，華潤(rùn)啤酒進(jìn)行了組織架構(gòu)的重大調(diào)整，分設(shè)華潤(rùn)雪花（啤酒業(yè)務(wù)）和華潤(rùn)酒業(yè)（非啤酒業(yè)務(wù)）兩個(gè)事業(yè)部。

在2023年年初舉行的華潤(rùn)啤酒2022年業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，侯孝海表示，華潤(rùn)白酒板塊的百億目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)時(shí)間也不會(huì)太長(zhǎng)。同年6月，在金沙酒業(yè)2023年全國(guó)經(jīng)銷商大會(huì)，金沙酒業(yè)時(shí)任總經(jīng)理范世凱在會(huì)議上明確提出新時(shí)期的金沙目標(biāo)：三年內(nèi)成為邁向百億的全國(guó)領(lǐng)先醬酒企業(yè)，維持高端行業(yè)品牌地位。

2024年1月，金沙酒業(yè)在2024年品牌戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)暨渠道伙伴大會(huì)上披露業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)目標(biāo)為40%。同年12月，在金沙酒業(yè)·摘要酒上游戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)上，金沙酒業(yè)董事長(zhǎng)范世凱透露金沙年初制定的40%增長(zhǎng)無(wú)法實(shí)現(xiàn)，目前，公司正在制定2025年業(yè)務(wù)預(yù)算，主導(dǎo)策略思想是合理增長(zhǎng)。

根據(jù)華潤(rùn)啤酒的收購(gòu)公告，2019年-2021年，以及2022年上半年，金沙酒業(yè)分別收入8.78億元、17.67億元、36.41億元及20.01億元；同一報(bào)告期內(nèi)，凈利潤(rùn)分別為1.56億元、6.15億元、13.15億元及6.7億元，業(yè)績(jī)上升趨勢(shì)明顯。

然而，被華潤(rùn)啤酒控股后，金沙酒業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彙?strong>在財(cái)報(bào)中，華潤(rùn)啤酒表示，白酒分部業(yè)績(jī)主要包括金沙酒業(yè)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。2023年，華潤(rùn)啤酒白酒業(yè)務(wù)營(yíng)收20.67億元；2024年，華潤(rùn)啤酒的白酒業(yè)務(wù)營(yíng)收21.49億元。

而與啤酒業(yè)務(wù)一樣，華潤(rùn)啤酒也在推動(dòng)金沙酒業(yè)的高端化。目前，金沙酒業(yè)實(shí)行“摘要+金沙回沙”的雙品牌戰(zhàn)略，要形成以摘要為高端引領(lǐng)，金沙回沙酒為大眾產(chǎn)品，金沙小醬作為年輕化與輕量化產(chǎn)品的全價(jià)位產(chǎn)品矩陣。

華潤(rùn)啤酒在財(cái)報(bào)中表示，公司推行大單品矩陣戰(zhàn)略，高端大單品摘要銷量同比增長(zhǎng)5%，貢獻(xiàn)白酒業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)額超70%。

值得注意的是，第三代摘要酒·珍品版建議零售價(jià)為1399元/瓶，但今日酒價(jià)數(shù)據(jù)顯示，摘要（珍品）的批發(fā)參考價(jià)為425元/瓶。京東官方自營(yíng)店的售價(jià)為580元/瓶。

啤酒業(yè)務(wù)是華潤(rùn)啤酒的基本盤，但目前面臨著銷量、營(yíng)收下降的情況。而著力打造的白酒業(yè)務(wù)也面臨著增長(zhǎng)乏力的問(wèn)題，尚未完成“啤+白”的雙輪驅(qū)動(dòng)。

作者丨五仁

來(lái)源丨征探財(cái)經(jīng)（ID:teccj6)