頻遭減持、業績下滑，90后二代能救浙江甜牛奶巨頭么？

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2月5日，李子園（605337.SH）發布公告稱，董事、副總經理蘇忠軍已通過集中競價方式累計減持公司首發前限售股份及資本公積金轉增股份16.5萬股，減持股份數量占公司總股本的0.0418%。值得一提的是，蘇忠軍曾因短線交易在2024年12月6日收到了浙江證監局出具的警示函。

除蘇忠軍外，李子園的多位股東和董監高人員也在近一年時間里頻繁拋出減持計劃。2024年12月，李子園發布部分董監高集中競價減持股份結果公告，朱文秀、王順余、程偉忠、孫旭芬、崔宏偉完成集中競價減持，合計減持96.37萬股，占公司總股本的0.2443%。

同時，李子園還發布股東集中競價減持股份結果公告，朱衛君、徐樟能等35位股東因個人資金需求計劃減持股份，合計減持301.86萬股，占公司總股本的0.7653%。

2024年12月，創始人李國平的兒子李博勝接任總經理。但股東、高管頻繁減持，也讓外界對李子園未來的發展產生擔憂。而李子園的業績在2021年上市后出現了增長瓶頸，同時也存在依賴單一大單品的情況，華東、華中、西南貢獻了超8成的收入，全國影響力欠佳。李博勝能做好“接班人”嗎？

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業績下滑

2021年，李子園登陸A股，彼時，其在招股書中表示，公司一直致力于甜牛奶乳飲料系列等含乳飲料和其他飲料的研發、生產與銷售，公司以“年輕消費群體和青春休閑、營養便利”為品牌市場定位和導向，以14-35歲等廣大年輕消費群體為目標客戶，主要產品包括配制型含乳飲料、發酵型含乳飲料、復合蛋白飲料、乳味風味飲料等。其中，甜牛奶乳飲料系列是公司暢銷20余年的經典產品。

然而，自2021年上市后，李子園便面臨著一定的增長壓力。2021年-2023年，李子園的收入分別為14.7億元、14.03億元、14.12億元，分別同比增加35.14%、-4.5%、0.6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為2.62億元、2.21億元、2.37億元，分別同比增加22.34%、-15.8%、7.2%。上市當年，成為了李子園的業績高光時刻。

2024年前三季度，李子園收入10.64億元，同比減少0.48%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.57億元，同比減少16.83%。

具體來看，在2024年前三季度，李子園含乳飲料收入10.22億元，同比減少2.6%，占總收入的96.54%；其他產品收入0.37億元，同比增長164.46%，但收入占比不足4%，其增長對李子園的拉動有限。

據東吳證券，為了減少對大單品依賴，李子園針對早餐市場推出“核桃花生牛奶復合蛋白飲料”、“枸杞大紅棗奶味飲料”；針對功能性市場推出電解質飲料，針對線上渠道推出乳酸菌飲品，并順應健康化趨勢推出280果蔬及0蔗糖系列、24年末推出每日五黑、五紅植物蛋白飲品。

另一方面，李子園加大了營銷。2024年4月20日，李子園正式官宣成毅成為品牌代言人，并同步發起全國戶外廣告投放以及代言人粉絲應援活動，高調包攬全國超一線城市核心機場、商圈巨屏，占據地鐵、高鐵、電梯廣告位等多個核心點位，總計覆蓋超過100個核心城市的1000個商業廣告大屏。財報顯示，李子園2024年前三季度的銷售費用為1.62億元，同比增加了38.44%。而在2022年、2023年，銷售費用的增速分別為4.53%、-3.63%。

但從營收和凈利潤雙降來看，其營銷措施并未帶來明顯成效。

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二代接班挑戰不小

12月30日，李子園公告稱，朱文秀因工作調整，申請辭去總經理職務，辭職后仍擔任公司其他職務，同時繼續擔任董事及董事會戰略委員會委員。王旭斌因個人原因，申請辭去董事、副總經理職務，辭職后仍在公司擔任其他職務。蘇忠軍因個人原因，申請辭去董事、副總經理職務，辭職后仍在公司擔任其他職務。金潔因工作調整，申請辭去監事職務，辭職后仍在公司擔任其他職務。

董事會同意選舉朱文秀擔任公司第三屆董事會副董事長，李博勝、金潔分別擔任公司總經理、副總經理職務，聘任期為董事會審議通過之日至第三屆董事會任期屆滿時止。

資料顯示，李博勝為創始人李國平的兒子，1992年出生，現任杭州李子園食品科技有限公司執行董事兼總經理、浙江宸浩貿易有限公司執行董事兼總經理、金華市李子園電子商務有限公司總經理、浙江李子園食品股份有限公司總經理。

2023年，李博勝主導推動了李子園三十年來的首次品牌戰略升級——2023年7月李子園進行了品牌升級，對旗下“甜牛奶飲品”和“280mL無菌罐裝系列”等包裝換新，試圖通過打造具有青春特色的品牌形象來吸引年輕消費群體。

但擺在李博勝面前的，除了盡快擺脫單一飲品依賴外，進一步提升全國化，拓展電商渠道也是重要挑戰。

從招股書開始，李子園歷年財報中，都提及“公司依靠品牌效應、營銷網絡、生產工藝等優勢，通過銷售、研發、生產聯動并重，積極借力資本市場，加速公司全國化戰略布局。”

目前，李子園的全國市場也存在“偏科”。華東、華中、西南地區是李子園主要的銷售區域，2024年前三季度，分別貢獻了50.2%、17.18%、18.94%的收入。同時，除西南市場實現2.03%的收入增長外，全國其他地區市場均出現不同程度的收入下滑。

在2024年半年報中，李子園表示，公司對興趣電商進行重點發展，直播業務在3月份重新啟動，同時對傳統貨架電商進行更進一步的精細化運營，搭建會員體系，增強用戶粘性，有效提高復購率；同時，在電商平臺重點發力新品。體現在財報上，2024年前三季度的電子商務收入5868.78萬元，同比增長92.68%，占總收入的5.54%。李子園還需要在電商渠道繼續努力。

如今，李子園的股東、高管減持不斷，業績頹勢也略有顯現。作為老牌含乳飲料企業，李子園如何走出新的增長之路值得關注。

作者丨五仁

來源丨征探財經（ID:teccj6)