王健林苦等600億救命錢

2023年12月12日，北京下起了2023年的第一場雪，窗外雪花漫天飛舞，但萬達(dá)總部大樓辦公室的談判卻異常激烈。一方是精明強(qiáng)勢的太盟投資集團(tuán)（以下簡稱“太盟”）資本團(tuán)隊(duì)，另一方是待價(jià)而沽的萬達(dá)商管團(tuán)隊(duì)，他們都在為自身爭取最大的利益。

談判進(jìn)展比很多人想象得要快。當(dāng)天凌晨2:00，最后一個(gè)條款的談判終于被敲定。深夜從萬達(dá)總部辦公室出來時(shí)，太盟投資合伙人兼太盟中國總裁黃德煒看到地面全是雪，沒有腳印，他覺得這是吉兆。

萬達(dá)的高管人員們也跟著長吁一口氣。在這之前，王健林不光賣掉了曾引以為傲的萬達(dá)電影控制權(quán)，也接連出售了十余家萬達(dá)廣場。但面對(duì)高達(dá)一筆380億的上市對(duì)賭高壓，他無論如何一下子拿不出這么多了。

而和太盟的合作達(dá)成，讓王健林又向同行們展示了一把逆勢翻盤。很快，今年3月底，太盟這家頂級(jí)PE機(jī)構(gòu)，又拉來了兩大中東財(cái)團(tuán)——阿布扎比投資局（ADIA）和穆巴達(dá)拉投資公司（Mubadala）入伙。

新加入的兩大中東財(cái)團(tuán)來頭不小，均位列三大全球主權(quán)財(cái)富基金，他們和太盟、中信資本、Ares Management旗下基金（Ares）共同達(dá)成600億元的戰(zhàn)略簽約，讓萬達(dá)一舉獲得近5年來中國最大的私募股權(quán)投資。

然而，交易敲定3個(gè)多月后，該筆交易不僅遲遲沒有官宣下文，反倒屢次傳來了大連新達(dá)盟商業(yè)管理有限公司（以下簡稱“大連新達(dá)盟”）股權(quán)被凍結(jié)的消息。

而另一面，大連萬達(dá)商管也依舊在不停“ 賣賣賣”，2024年7月11日，王健林將東莞厚街萬達(dá)廣場賣給了陽光人壽保險(xiǎn)，而這已經(jīng)是一周之內(nèi)老王賣掉的第3座萬達(dá)廣場。

看起來，這場萬達(dá)和太盟等投資者雙向奔赴的天價(jià)交易，似乎遇到了點(diǎn)坎兒。

1、警報(bào)拉響，股權(quán)接連被凍結(jié)

2024年6月28日，大連萬達(dá)商管所持有的大連新達(dá)盟全部162億股權(quán)被凍結(jié)，凍結(jié)期限3年，執(zhí)行法院為廣東省珠海市中級(jí)人民法院。這個(gè)消息一出，大連新達(dá)盟的命運(yùn)走向，再次變得撲朔迷離了起來。

大連新達(dá)盟，是今年1月份成立的新平臺(tái)，注冊(cè)資本162.07億。目前其所有股份均由大連商管及其子公司持有。按照計(jì)劃，它將承載600億資金“救命錢”，并脫離萬達(dá)原有管理體系，新的投資人將進(jìn)入董事會(huì)，影響公司決策。

看上去，萬達(dá)即將進(jìn)入一個(gè)新的階段，王健林也終于可以卸下身上的還債壓力了。但讓人預(yù)料不到的是，曾被看作諾亞方舟的大連新達(dá)盟，短短半年之內(nèi)已經(jīng)被凍結(jié)全部股權(quán)3次，不斷掉入股權(quán)紛爭的困境里。

早在今年3月20日，大連萬達(dá)商管所持的大連新達(dá)盟162億元股權(quán)就曾被凍結(jié)過一次，原因是萬達(dá)商管的一筆經(jīng)營貸款與銀行起了糾紛。不過，該筆交易很快就于3月25日解除凍結(jié)。5天后，600億戰(zhàn)投資金的交易金額對(duì)外官宣，震驚整個(gè)資本市場。

可到了今年5月，大連萬達(dá)商管所持新達(dá)盟162億元股權(quán)再遭凍結(jié)，執(zhí)行法院為北京市第四中級(jí)人民法院，隨后又全部解除凍結(jié)了。然而，這次平穩(wěn)的局面依舊沒有維持太久。

6月底，廣東珠海中院又一次對(duì)這162億股權(quán)下了凍結(jié)令，但對(duì)于這一次股權(quán)凍結(jié)緣由，目前尚未有官方詳細(xì)。截至發(fā)稿時(shí)，162億股權(quán)依舊處于凍結(jié)狀態(tài)，并未像此前兩次那樣迅速解除凍結(jié)。

細(xì)看3次接連不斷的股權(quán)凍結(jié)，分別都遭到了3家不同法院的股權(quán)凍結(jié)處理，糾紛緣由也紛繁復(fù)雜，未作進(jìn)一步披露。但上述三次股權(quán)凍結(jié)背后的執(zhí)行人，都離不開其持股母公司——大連萬達(dá)商管的債務(wù)牽連。

大連萬達(dá)商管是萬達(dá)集團(tuán)重資產(chǎn)業(yè)務(wù)板塊，同時(shí)也是整個(gè)萬達(dá)集團(tuán)的主要發(fā)債平臺(tái)。近兩年，在持續(xù)不斷的債務(wù)壓力下，大連萬達(dá)商管的股權(quán)紛爭不斷升級(jí)，進(jìn)而牽連到了整個(gè)萬達(dá)集團(tuán)系。

如今，大連萬達(dá)商管已有超9成股權(quán)被凍結(jié)，也進(jìn)一步致使其持有的大連新達(dá)盟、珠海萬達(dá)商管等公司，均被卷入股權(quán)凍結(jié)的漩渦中。工商資料顯示，大連萬達(dá)商管及其子公司全部持有大連新達(dá)盟股權(quán)，同時(shí)還持有70%的珠海萬達(dá)商管股權(quán)。

這些越來越多的股權(quán)凍結(jié)比例，預(yù)示著王健林將面臨著的一系列麻煩：拿不到錢的萬達(dá)債權(quán)方，必然會(huì)積極采取股權(quán)凍結(jié)行動(dòng)。不過，為了抵御股權(quán)凍結(jié)風(fēng)險(xiǎn)，商場征戰(zhàn)多年的王健林，也給大連萬達(dá)商管提前留了一手。

「市界」了解到，就在廣東珠海中院出手凍結(jié)的前一天，大連萬達(dá)商管以及大連萬裕企業(yè)，二者合計(jì)持有大連新達(dá)盟99%股權(quán)，已被全部質(zhì)押給上海浦東發(fā)展銀行股份有限公司世博支行。

負(fù)責(zé)公司并購重組方面的泰和泰（武漢）律師事務(wù)所律師段雪建對(duì)「市界」表示：“根據(jù)相關(guān)規(guī)定，股權(quán)質(zhì)押權(quán)設(shè)立以登記為準(zhǔn)，如果登記先于凍結(jié)，不影響質(zhì)押權(quán)設(shè)立和行使。這樣的動(dòng)作對(duì)質(zhì)押權(quán)人有利，屆時(shí)，他們可以優(yōu)先受償股權(quán)拍賣所得的價(jià)款。”

目前，「市界」從國家企業(yè)信息公示平臺(tái)查詢到，上述兩筆股權(quán)出質(zhì)，均在有效狀態(tài)。不過，光靠把股權(quán)出質(zhì)給銀行，只能讓王健林爭取一時(shí)的有利時(shí)機(jī)。萬達(dá)商管解決債務(wù)危機(jī)的最大抓手，依舊有賴于600億元“救命錢”的及時(shí)到賬。

2、戰(zhàn)投進(jìn)展緩慢，股權(quán)尚未變更

在宣布600億交易合作時(shí)，黃德煒在媒體采訪時(shí)透露：“600億資金將會(huì)一次性到位，預(yù)期二季度完成。屆時(shí)，新的董事會(huì)也會(huì)同步重組，聯(lián)合投資方持股60%的格局，在董事會(huì)人員占比方面也會(huì)體現(xiàn)出來。”

為了解決對(duì)賭危機(jī)，大連萬達(dá)商管和太盟等投資者達(dá)成了“以股權(quán)換資金”的合作模式。這意味著，投資者在完成盡職調(diào)查并確定股權(quán)比例后，需要完成資金籌集，通過必要的 法律和監(jiān)管審查，才能獲得交割的條件。

但時(shí)至如今，今年二季度已經(jīng)過去了，大連新達(dá)盟不僅未發(fā)生股權(quán)變更，董事會(huì)名單也未對(duì)外宣布。目前，工商資料顯示，大連新達(dá)盟仍由大連萬達(dá)商管控股99.9%，其監(jiān)事和執(zhí)行董事也依舊是萬達(dá)老臣。

在官宣600億合作之初，萬達(dá)方面曾介紹道，大連新達(dá)盟為新設(shè)立的控股公司，其子公司為珠海萬達(dá)商管，是一個(gè)商業(yè)廣場運(yùn)營管理平臺(tái)，目前管理496個(gè)大型商業(yè)廣場。但時(shí)至如今，工商資料上仍未有進(jìn)一步相應(yīng)劃分。

股權(quán)和管理上未能如期交割之下，中東財(cái)團(tuán)馳援的600億元戰(zhàn)投資金，究竟什么時(shí)候能到賬，備受關(guān)注。接近萬達(dá)相關(guān)人士對(duì)「市界」透露，“由于涉及到一些技術(shù)性上的因素，600億資金還在推進(jìn)中，目前的確還未到賬”。據(jù)其進(jìn)一步表示，“和太盟的合作目前也依舊在進(jìn)行中，內(nèi)部有部門在專門推動(dòng)，但對(duì)于資金什么時(shí)候能到賬還不清楚”。

實(shí)際上，若要尋求到中東主權(quán)基金的直接或間接投資，并不是一件易事。據(jù)「市界」了解，與很多人對(duì)中東資金“財(cái)大氣粗”的直觀印象不同，中東基金的投資人其實(shí)都很務(wù)實(shí)。

深度接觸中東主權(quán)基金業(yè)務(wù)的安邦智庫（ANBOUND）研究員陳乃佳對(duì)「市界」表示：“他們會(huì)問投資對(duì)象是否有成熟的產(chǎn)品、產(chǎn)線，是否有落地中東市場的意愿，問的問題非常細(xì)致，關(guān)注細(xì)節(jié)，需求直白，不繞圈子。”

據(jù)陳乃佳透露，從以往中東投資的產(chǎn)業(yè)案例來看，他們投資中國很大程度上也是為了招商引資，帶動(dòng)中國的產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入中東，推動(dòng)本國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，“他們會(huì)優(yōu)先考慮已經(jīng)技術(shù)成熟的、愿意去中東市場的企業(yè)”。

剛剛過去的2023年，中東主權(quán)基金展示出了對(duì)全球房地產(chǎn)投資的濃厚興趣。然而，對(duì)中國的房地產(chǎn)市場，它們則比較克制，而是主要是通過太盟之類的私募股權(quán)基金間接投資。

“太盟拉著阿布扎比投資局和穆巴達(dá)拉投資公司，可能表明部分中東主權(quán)基金有投資中國商業(yè)地產(chǎn)的意象，但這一點(diǎn)還有待觀察，需要后續(xù)更多信息證明。”陳乃佳說道，除了太盟和萬達(dá)達(dá)成合作協(xié)議之外，中東主權(quán)基金對(duì)于中國的房地產(chǎn)投資方面，并未有其他太大動(dòng)作。

而從目前形勢來看，作為亞洲老牌PE、素有“亞洲黑石”之稱的太盟，成了最重要的“關(guān)鍵先生”。從公開信息來看，在簽下600億協(xié)議簽訂后，太盟開始積極奔走，努力籌措更多資金，引投資人入局。

黃德煒曾對(duì)媒體回憶道：“這場600億元的大買賣，真正形成時(shí)間還不到4個(gè)月，所有投資細(xì)節(jié)也是敲定合作框架的3天前，才被最終敲定。”而某種程度上，這也沿襲了太盟在地產(chǎn)投資上的強(qiáng)悍風(fēng)格。

一位買了太盟投資集團(tuán)旗下債券產(chǎn)品的投資人林夕，用“狂野”來評(píng)價(jià)此前太盟的投資風(fēng)格。“太盟這兩年投了一堆民營地產(chǎn)，但市場形勢不好，最后都被套了。”據(jù)其透露，“近兩年太盟開始謹(jǐn)慎，持續(xù)退出了一些地產(chǎn)投資”。

不過，對(duì)于萬達(dá)商管的這筆交易，太盟卻是信心十足。黃德煒曾公開表示：“當(dāng)時(shí)（簽訂合同時(shí)）尚不能完全確定哪些投資人會(huì)加入，但太盟對(duì)自己的投資判斷有信心，因此先確定了60%的持股比例。”

最近一段時(shí)間， 太盟的籌資進(jìn)度傳來了不及預(yù)期的消息。今年6月底，彭博社報(bào)道稱：太盟已完成籌集40億美元基金，這筆籌集資金的投向，主要指向了中國區(qū)域，其中的買家，就有這次入股萬達(dá)的中東股東——阿布扎比投資局（ADIA）。

然而，這筆基金的融資進(jìn)度卻十分不順利，原定融資目標(biāo)約90億美元，但實(shí)際上，太盟只完成了不到計(jì)劃一半的募資。對(duì)其緣由，陳乃佳對(duì)「市界」表示：“最近兩年國際形勢和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化非常巨大，美國的投資者，包括美國的養(yǎng)老金賬戶，今年主動(dòng)避開亞洲尤其是中國的不動(dòng)產(chǎn)投資，這是最主要的減量。”

不過，盡管困難重重，但太盟對(duì)中國的投資熱情尚未完全退卻。時(shí)至如今，太盟依舊是同類投資亞洲不動(dòng)產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)的私募基金中，對(duì)中國市場最為積極的一個(gè)。“在同類的私募基金里，它是少有的至今依然對(duì)中國市場投資沒有限定上限的公司。”陳乃佳說道。

就在7月12日，又有市場消息傳出，太盟打算專門設(shè)立一只投資中國的基金，規(guī)模預(yù)計(jì)在幾億到十億美元之間，主要來自北美以外的市場（中東和亞洲投資人為主），其中也會(huì)包括來自中國國內(nèi)的投資。未來，太盟牽手中東財(cái)團(tuán)的籌資進(jìn)度，是否還能達(dá)到預(yù)期，或?qū)⑦M(jìn)一步影響到萬達(dá)的命運(yùn)走向 。

3、輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)遷到珠海，“賣賣賣”不停

眼下，王健林仍需要想辦法解決近在眼前的債務(wù)問題。

不久前，萬達(dá)商管傳來了輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)將搬遷到珠海辦公的消息。珠海商管公司是萬達(dá)集團(tuán)的輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)，注冊(cè)地是在橫琴，不過其多數(shù)員工則常年在北京總部辦公。但在今年5月份，一則有關(guān)珠海商管員工搬遷的通知，改寫了這一局面。

「市界」了解到，不少輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)的員工們接到通知，要求于7月19日之前，全員500多人整建制回歸注冊(cè)地珠海，新的辦公樓則位于“ICC橫琴國際商務(wù)中心”。

內(nèi)部員工劉曉對(duì)「市界」表示，目前只是輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)相關(guān)的部門和人員搬遷，“這次是珠海市政府要求搬遷，不過，公司對(duì)搬遷的員工都有補(bǔ)助，每人都配有3000元的食宿補(bǔ)助、10天家庭休假”。

而在遷移之前，珠海萬達(dá)商業(yè)自2021年3月23日成立以來，一直都在北京總部大樓“異地辦公”。而萬達(dá)北京總部大樓，是王健林將總部從大連遷到北京之后，落腳的第一個(gè)CBD項(xiàng)目，萬達(dá)也由此開啟了高速擴(kuò)張之路。

3個(gè)月之前，王健林將其位于大望路的北京萬達(dá)總部，一連放到了貨架上。今年4月，北京萬達(dá)廣場所隸屬的公司——北京萬達(dá)廣場實(shí)業(yè)有限公司發(fā)生工商變更，大連商管正式退出，新的買家則變成了新華人壽和中金資本。

但賣掉北京總部，只是萬達(dá)“賣賣賣”的一環(huán)。當(dāng)前目前萬達(dá)系的資金緊張狀況并未改觀，萬達(dá)的“賣賣賣”，也仍舊沒有停下來的跡象。進(jìn)入7月份以來，僅僅在最近一周內(nèi)，包括東莞、宜春、煙臺(tái)在內(nèi)的3家萬達(dá)廣場均被售出。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，為了還債，王健林已經(jīng)一連賣掉了24座萬達(dá)廣場。而在這輪資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓中，險(xiǎn)資擔(dān)當(dāng)了接盤的主力軍。其中，陽光保險(xiǎn)的買入數(shù)量最多，間接受讓了位于合肥、太倉、湖州、廣州、上海等多家萬達(dá)商管子公司。此外，新華保險(xiǎn)、大家人壽、橫琴人壽等險(xiǎn)企也紛紛參與其中。

險(xiǎn)資青睞萬達(dá)資產(chǎn)的原因，無外乎看好其穩(wěn)定的租金回報(bào)和升值空間。劉曉對(duì)「市界」說道：“這些賣掉的項(xiàng)目中不光有重資產(chǎn)項(xiàng)目，也有輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)，而且普遍來看，這些項(xiàng)目的質(zhì)量都比較優(yōu)質(zhì)。”

實(shí)際上，按照原本計(jì)劃，王健林和太盟投資將通過“新達(dá)盟”，卸掉原本債務(wù)危機(jī)的同時(shí)，重新啟動(dòng)萬達(dá)商管業(yè)務(wù)。但如果遲遲沒有等來“救命錢”，王健林還仍需直面大連萬達(dá)商管的償債壓力。

公開資料顯示，目前，大連萬達(dá)商管存續(xù)債券9只，存續(xù)規(guī)模69.02億元，其中一年內(nèi)到期規(guī)模有18.78億元。在境外債方面，目前萬達(dá)商管存續(xù)美元債3只，存續(xù)余額12.4億美元，其中一年內(nèi)將有兩只美元債到期，到期規(guī)模達(dá)9.4億美元。

也就意味著，萬達(dá)或許還會(huì)賣出更多資產(chǎn)，持續(xù)走在還債的路上。不久前，王健林還把2013年收購的世界頂級(jí)豪華游艇公司圣汐國際賣掉了，圣汐國際曾經(jīng)承載著王健林的游艇夢，但現(xiàn)在，游艇夢醒了。

多年前，萬通集團(tuán)創(chuàng)始人馮侖曾給王健林起過一個(gè)“外號(hào)”：中國最勤奮的企業(yè)家。但在最近一次，談到萬達(dá)集團(tuán)輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型時(shí)，這位昔日老友不無感慨的說道：“經(jīng)歷30年的發(fā)展，萬達(dá)在某種程度上又回到了原點(diǎn)。”

（文中劉曉、林夕為化名）