央媽不會QE

聊一下這幾天爭論比較兇的一個問題，央行下場購買國債。

近期，部分知名經濟學家開始炒作中國版QE（大規模貨幣政策寬松），認為央行將破例直接買入國債，仿照西方的大水漫灌模式。

他們會這么認為，是本月公開的一本關于金融工作的論述摘編中，有一段去年10月30日中央工作會議中的講話，指出“要充實貨幣政策工具箱，在央行公開市場操作中逐步增加國債買賣。”

話雖然是這么說，但是這些鼓吹QE的經濟學家們犯了他們的一個通病，聽風就是雨，不太花心思進行系統的政治研究。

中央金融工作會議是五年一度召開的中國最高級別金融會議，每次召集五大班子的最高領導，部署下一個五年的金融工作。

為了一個共同的目標和藍圖，各大機構將系統性的工作拆解后，分別去部署落實和執行。

因此，中央經濟工作會議中，央行是不是奉命要搞大水漫灌的QE，我們也可以通過其他部門在這場重磅會議后的動作來判斷。

譬如國務院重磅的國發辦【2023】47號文，要求從2024年開始，嚴禁十二個省份新建政府投資項目，近期這個名單又被進一步的擴大。

同樣，中紀委也發布了重磅的《關于堅決糾治部分地方基層搞“新形象工程”問題的工作提示》，要求各地嚴禁搞非必要項目，各地紀委書記近期紛紛撰文表示要對“新形象工程”嚴查。

從近期幾個最重要的文件能夠看出，國務院牽頭在壓縮各地的投資，中紀委牽頭對各地壓縮投資監督落實。

央行這個正部級的機構，不可能受命搞出相悖的大規模貨幣政策寬松，經濟學家們所謂中國版QE，跟去年中央經濟工作的思路南轅北轍。

當然，政事堂只是否認經濟學家們借機炒作的QE，并不否認“要充實貨幣政策工具箱，在央行公開市場操作中逐步增加國債買賣”這句話本身，

政事堂認為，央行的確被賦予更多參與購買國債的責任，在不遠的將來我們就會看到。

其原因是從今年開始，財政系統取代金融機構，成為經濟的主要發動機。

參考中國的新能源汽車想要加速取代燃油車，最關鍵的就是在募集海量資金的同時，還能把成本降下來，

財政政策想要加速取代貨幣政策，并發揮出效果，也必須在募集大量資金的同時，把資金成本給打下來。

今年，無論是1萬億元超長期特別國債，還是地方政府專項債新增限額提高3.9萬億，亦或者中央推動的地方政府大規模化債，甚至即將開啟的以舊換新和設備升級，都有著大量的債務發行壓力。

由于這些債務的本息，都是要中央政府承擔或者兜底，也就是全國人民承擔，中央需要把債務的利息壓低，以降低全民的債務利息支出，為人民負責。

參考近期證監系統在公開市場買股票和ETF，不是為了當上市公司的大股東，而是為了穩股指；

參考外管系統在公開市場買人民幣，不是為了賣美元和美債，而是為了穩匯率。

同理，未來央行下場買國債的任務，也不是歐美那種把財政賣的國債買到央行的兜里，

而是在財政大規模發債期間，通過市場干預，將國債的市場利率維系在一個較為有利的低位置，讓國家能夠用較低的資金成本撬動更大的杠桿，從市場上募集到更多廉價的錢，投入到發展“新質生產力”。