周期 | 滬鋁期貨突破21600元?jiǎng)?chuàng)年內(nèi)新高，鋁價(jià)強(qiáng)勢(shì)背后暗藏供需博弈

新能源革命與供應(yīng)約束正將鋁這一傳統(tǒng)工業(yè)金屬推向新的價(jià)格高度。

滬鋁主力合約al2512周一收于 21600元/噸，單日上漲1.48%，最高上攻至21655元/噸，創(chuàng)下近一年來(lái)新高。這一價(jià)格表現(xiàn)已突破上半年多數(shù)分析機(jī)構(gòu)的預(yù)期區(qū)間上限。

市場(chǎng)做多動(dòng)能強(qiáng)勢(shì)，全天成交量2011718手，持倉(cāng)量增加11348手至278284手。鋁價(jià)此番突破并非偶然，而是宏觀情緒與供需基本面共同作用的結(jié)果。

一、市場(chǎng)表現(xiàn)與驅(qū)動(dòng)因素

今日鋁市場(chǎng)呈現(xiàn)期現(xiàn)共振上行格局。長(zhǎng)江現(xiàn)貨成交價(jià)格21420-21460元/噸，上漲160元。上海金屬網(wǎng)現(xiàn)貨A00鋁錠報(bào)價(jià)21420-21460元/噸，對(duì)2511合約報(bào)貼20-升20元/噸。

宏觀層面，美聯(lián)儲(chǔ)10月如期降息25BP，但鮑威爾在會(huì)議上發(fā)言偏鷹，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)12月降息的預(yù)測(cè)概率大幅下行。中美領(lǐng)導(dǎo)會(huì)晤對(duì)中美經(jīng)濟(jì)合作有積極回應(yīng)，市場(chǎng)利多信號(hào)落地。

供應(yīng)端擾動(dòng)成為推動(dòng)鋁價(jià)上漲的重要因素。海外供應(yīng)端不確定性頻發(fā)，力拓表示其位于澳大利亞新南威爾士州的Tomago鋁冶煉廠因持續(xù)面臨高昂電價(jià)壓力，考慮在當(dāng)前電力供應(yīng)合同期滿后停止運(yùn)營(yíng)。

國(guó)內(nèi)方面，北方進(jìn)入冬季限產(chǎn)階段，預(yù)計(jì)對(duì)電解鋁企業(yè)生產(chǎn)造成一定影響。

二、供需基本面分析

供需格局呈現(xiàn)“外強(qiáng)內(nèi)弱”特征。國(guó)內(nèi)外庫(kù)存數(shù)據(jù)出現(xiàn)分化，據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)，截止11月3日，中國(guó)主要市場(chǎng)電解鋁庫(kù)存為61.4萬(wàn)噸，較上周四增加0.9萬(wàn)噸。而周五LME庫(kù)存大增近10萬(wàn)噸，但全球偏緊供需格局未改。

供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)外10月電解鋁產(chǎn)量環(huán)比均有提升，國(guó)內(nèi)原鋁冶煉利潤(rùn)進(jìn)一步走擴(kuò)。然而秋冬季電力問(wèn)題和天氣污染管控問(wèn)題逐步出現(xiàn)，對(duì)國(guó)內(nèi)電解鋁供應(yīng)或有一定影響。

需求層面，國(guó)內(nèi)宏觀情緒轉(zhuǎn)暖消費(fèi)預(yù)期提升，新能源汽車(chē)、光伏等領(lǐng)域的發(fā)力，應(yīng)用端消費(fèi)走好拉動(dòng)下游鋁材需求提振。但鋁價(jià)高企抑制下游消費(fèi)表現(xiàn)，下游及終端仍在消化價(jià)格上漲。

值得關(guān)注的是，10月30日國(guó)內(nèi)鋁加工企業(yè)開(kāi)工率降至62.2%，月環(huán)比下降0.8%，顯示下游對(duì)高價(jià)鋁的接貨意愿趨弱。

三、關(guān)鍵事件與市場(chǎng)情緒

事件驅(qū)動(dòng)對(duì)短期鋁價(jià)產(chǎn)生了明顯影響。市場(chǎng)傳聞摩科瑞將超過(guò)3萬(wàn)噸鋁從馬來(lái)西亞巴生港運(yùn)往美國(guó)新奧爾良，觸發(fā)市場(chǎng)對(duì)摩科瑞控貨逼倉(cāng)以及LME倉(cāng)單結(jié)構(gòu)擾動(dòng)的擔(dān)憂。

這類(lèi)消息雖然短期刺激鋁價(jià)，但持續(xù)驅(qū)動(dòng)有限。海外冶煉側(cè)近期減產(chǎn)/故障擾動(dòng)，階段性影響合計(jì)約21萬(wàn)噸被市場(chǎng)關(guān)注，加劇了海外鋁供需緊張的擔(dān)憂。

現(xiàn)貨市場(chǎng)氛圍尚可，鋁價(jià)維持強(qiáng)態(tài)，市場(chǎng)對(duì)高價(jià)逐步接納，采銷(xiāo)情緒有所回溫。持貨商挺價(jià)惜售情緒升溫，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成支撐。

五礦期貨指出，貿(mào)易局勢(shì)緩和與低庫(kù)存背景下鋁價(jià)支撐較強(qiáng)，短期或維持震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

四、未來(lái)走勢(shì)推演

綜合各方觀點(diǎn)，滬鋁后市可能呈現(xiàn)以下幾種走勢(shì)：

情景一：高位震蕩（概率50%）

驅(qū)動(dòng)邏輯：宏觀利好已被集中定價(jià)，市場(chǎng)進(jìn)入消息真空期，交易重心回歸基本面。

價(jià)格區(qū)間： 21000-22000元/噸，需關(guān)注21500壓力位的有效突破。當(dāng)前鋁價(jià)已突破這一壓力位，可能測(cè)試更高區(qū)間。

情景二：震蕩偏強(qiáng)（概率30%）

驅(qū)動(dòng)因素：海外供應(yīng)擾動(dòng)持續(xù)，國(guó)內(nèi)庫(kù)存維持低位，下游需求緩慢恢復(fù)。

阻力位： 22000元/噸，對(duì)應(yīng)2024年11月高點(diǎn)。支撐位：21000元/噸，對(duì)應(yīng)電解鋁現(xiàn)金成本線。

情景三：回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)（概率20%）

風(fēng)險(xiǎn)因子：傳統(tǒng)淡季累庫(kù)超預(yù)期，下游對(duì)高價(jià)鋁的接受能力持續(xù)減弱，宏觀情緒轉(zhuǎn)向。

支撐位： 20000-20500元/噸，對(duì)應(yīng)前期震蕩區(qū)間上沿。

五、投資策略建議

對(duì)于產(chǎn)業(yè)客戶(hù)，可在當(dāng)前價(jià)位適當(dāng)進(jìn)行套期保值，鎖定利潤(rùn)。特別是對(duì)于電解鋁生產(chǎn)企業(yè)，在21600元/噸以上的價(jià)格已具有較好的利潤(rùn)空間。

對(duì)于短期交易者，可關(guān)注21000-22000元/噸區(qū)間內(nèi)的波動(dòng)機(jī)會(huì)，重點(diǎn)跟蹤每周庫(kù)存數(shù)據(jù)變化和現(xiàn)貨貼水情況。設(shè)好止損位，控制風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于中長(zhǎng)期投資者，可等待回調(diào)后分批布局多單。全球鋁供需偏緊格局未改，新能源領(lǐng)域需求增長(zhǎng)具有持續(xù)性。

從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的視角看， 鋁的商品屬性正逐漸讓位于資源屬性。能源革命推動(dòng)下，光伏和新能源汽車(chē)行業(yè)用鋁需求持續(xù)增長(zhǎng)。

與此同時(shí)印尼、幾內(nèi)亞等資源國(guó)加速礦權(quán)國(guó)有化進(jìn)程，鋁土礦資源爭(zhēng)奪日益激烈。在這個(gè)“高波動(dòng)、高分化”的時(shí)代，唯有把握產(chǎn)業(yè)變革主線，方能在周期輪回中占得先機(jī)。

聲明：以上分析基于公開(kāi)數(shù)據(jù)與周期模型推演，不構(gòu)成投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，決策需謹(jǐn)。

關(guān)注我，投資路上多一雙眼睛，少幾道傷疤。若看到滿眼錯(cuò)誤，是我錯(cuò)了；若覺(jué)得都是對(duì)的，更是我錯(cuò)了?？刹恍挪豢扇?，取舍由心。