王國斌：中國最懂價值投資的人

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作者|深水財經(jīng)社 肖瑟

11月3日，泉果基金官網(wǎng)悄然變?yōu)楹诎椎咨究偨?jīng)理王國斌因病逝世，董事長任莉暫代總經(jīng)理職務。

從公募基金經(jīng)理到私募投資人，朋友圈里滿是“天妒英才”“精神永存”的嘆息，一位從業(yè)20年的券商資管人士感慨：“A股最懂價值投資的人走了，我們還在學他寫的書。”

公募教父

和當時那一輩資本市場玩家一樣，王國斌的職業(yè)生涯貫穿了中國資本市場的整個發(fā)展史，每一步都刻著“堅守”二字。

1986年考入北京大學的他，先后就讀化學系與社會學系，后在經(jīng)濟管理系攻讀碩士，這種跨學科背景為其后來的投資邏輯埋下伏筆。

1994年碩士畢業(yè)的王國斌，恰逢中國資本市場草莽期。他先后進入南方證券和萬國證券，在投行部參與早期收購兼并項目，見證了“327國債事件”等標志性事件。

這段經(jīng)歷讓他深刻認識到：“市場越是狂熱，越要守住常識。”

1998年，東方證券將王國斌作為核心人才引進，這個決定后來被證明是行業(yè)轉折點。

2005年升任副總裁后，他一手打造了東證自營業(yè)務的行業(yè)地位，更在同年創(chuàng)立東方紅資產(chǎn)管理，推出后來聲名鵲起的“東方紅”系列資管計劃。

2010年，他帶領公司拿下業(yè)內(nèi)首張券商資管公募牌照，成為券商系資管轉型的標桿。

從私到公

2016年，在東方證券深耕18年的王國斌選擇轉身，聯(lián)合創(chuàng)立私募君和資本，其出資人包括大型產(chǎn)業(yè)集團、地方國企等“長線資金”。

他聚焦醫(yī)療健康、先進制造等領域，憑借對企業(yè)生命周期的精準判斷，為出資人帶來顯著長期收益，這段經(jīng)歷讓他形成“一二級聯(lián)動”的投資視角，也完善了其價值投資體系。

2022年，王國斌帶著《投資中國》一書重返公募，與任莉等搭檔創(chuàng)立泉果基金。公司名字取自《易經(jīng)》“山下出泉，君子以果行育德”，寄托了他“尋清泉、種良木、結碩果”的理念。

作為當年唯一獲批的“個人系”公募，泉果基金股權結構清晰，王國斌與任莉各持35%，4個員工持股平臺合計持股近20%，這種機制設計確保了投資的獨立性。

截至2025年，泉果基金管理規(guī)模已達237.87億元，旗下12只基金均延續(xù)價值投資風格。

“王氏邏輯”

王國斌的投資理念并非空談，而是被多輪牛熊驗證的實戰(zhàn)綱領。

他曾在書中坦言：“投資要找幸運行業(yè)里的能干企業(yè)，就像選賽馬要賭馬本身，不是賭騎師。”萬華化學的投資案例正是這一理念的最佳注腳。

2002年，萬華化學上市次年，東方證券便以1449萬股成為其第二大股東，持股比例3.8%。當時化工行業(yè)并不被看好，但王國斌團隊調研發(fā)現(xiàn)，萬華化學MDI產(chǎn)能已具備全球競爭力，且公司治理結構完善。

此后7年，東方證券始終堅守前十大流通股股東之列，見證了這只股票從黑馬成長為“百倍牛股”。坊間傳言，這筆投資為東方證券賺取了數(shù)十億元收益，而王國斌在《投資中國》中低調表示：“能賺大錢，是因為我們恰好站在了行業(yè)爆發(fā)的風口上。”

逆向思維的運用更顯其功力。2015年上證指數(shù)逼近5000點時，市場沉浸在狂歡中，王國斌卻在東方證券中期策略會上疾呼《享受5000點泡沫時找好退路》，警示“不理性的程度一定會超越想象”。

更難得的是王國斌的“知行合一”，當年半年報顯示，東證資管部分權益產(chǎn)品通過股指期貨對沖降低回撤，最大程度保護了投資者利益。

他的投資哲學還包含對人性的深刻洞察。

“人們常把產(chǎn)品好、執(zhí)行力強當護城河，這其實是陷阱。”他在2025年春季策略會上提醒，“真正的護城河是別人拿不走的競爭優(yōu)勢，比如技術壁壘或規(guī)模效應。”

這種清醒讓他在2014-2015年創(chuàng)業(yè)板牛市中始終堅守大藍籌，在2023年AI熱潮中聚焦有實際盈利的科技企業(yè)。

價值布道者

在國內(nèi)投資界，王國斌被尊為“價值投資本土化的實踐者”。

上世紀90年代，A股市場充斥著“坐莊”“跟莊”的投機文化，他率先引入并踐行價值投資理念，提出“把股票當作公司的一部分，把自己當作所有者”的核心邏輯。

這種理念影響了一批如今的行業(yè)領軍者，多位頂流基金經(jīng)理坦言“入行時讀的第一本實操手冊就是王國斌的內(nèi)部講義”。

2023年，新浪財經(jīng)將“公募行業(yè)功勛人物”授予王國斌，表彰詞寫道：“他貫穿資管發(fā)展史，跨越一二級市場，其投資體系影響了半個行業(yè)。”

更難得的是他的工作態(tài)度：即便身患疾病，仍長期奮斗在投研一線，2025年3月的春季策略會成為他最后一次公開亮相，當時他還樂觀表示“中國在高端制造領域已取得全球性競爭優(yōu)勢”。

泉果基金官網(wǎng)的黑白頁面上，沒有過多的溢美之詞，但“企業(yè)家型投資者”的評價恰如其分。

他創(chuàng)辦的東方紅資管、君和資本、泉果基金，分別成為券商資管、私募股權、個人系公募的標桿；他的《投資中國》被奉為行業(yè)教科書，書中“越是動蕩時期，價值投資哲學越有益”的論斷，正在成為市場的共識。

正如一位業(yè)內(nèi)人士在朋友圈寫道：“王國斌留下的不僅是業(yè)績，更是讓A股從‘賭場’走向‘市場’的精神火種。”