浙江
- 最新動(dòng)態(tài)顯示，英偉達(dá)市值正式邁過(guò)5萬(wàn)億美元大關(guān)，成為全球首家達(dá)成這一里程碑的公司。
- 這一數(shù)值等同于德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)三大歐洲經(jīng)濟(jì)體各自股市總規(guī)模，也相當(dāng)于A股市場(chǎng)整體市值的三分之一，然而在這耀眼成就的背后，中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)面臨的“卡脖子”難題依然懸而未決。
- 一端是美國(guó)科技巨頭持續(xù)擴(kuò)張的資本版圖，另一端則是中國(guó)企業(yè)于關(guān)鍵技術(shù)環(huán)節(jié)奮力突圍的現(xiàn)實(shí)圖景。恰逢10月30日中美高層對(duì)話釋放重要風(fēng)向，全球進(jìn)入兩強(qiáng)并立格局的背景下，本土企業(yè)如何走出困局成為焦點(diǎn)議題。
- 英偉達(dá)突破五萬(wàn)億美元市值絕非短期現(xiàn)象，其背后折射出全球科技資源配置的高度集中與資本市場(chǎng)的深度押注。統(tǒng)計(jì)表明，該公司市值已超越德國(guó)、法國(guó)或英國(guó)任一國(guó)家的全部上市公司總值，達(dá)到港股總市值的80%，占據(jù)A股總市值約三分之一，在標(biāo)普500指數(shù)中權(quán)重逼近8%。
- 這意味著每有1000美元流入標(biāo)普500指數(shù)基金，便有近80美元間接投向英偉達(dá)。這種資本匯聚效應(yīng)不僅源于其在AI芯片領(lǐng)域的技術(shù)護(hù)城河，更得益于美國(guó)養(yǎng)老金體系為代表的長(zhǎng)期資金支撐，此類穩(wěn)定資本流顯著抬升了企業(yè)的估值中樞，使其在全球范圍內(nèi)脫穎而出。
- 值得注意的是，在英偉達(dá)登頂當(dāng)日，10月30日舉行的中美高級(jí)別會(huì)談傳出關(guān)鍵信息：美國(guó)總統(tǒng)特朗普及白宮官方首次明確將中美定義為“G2”，正式確認(rèn)世界步入雙極主導(dǎo)時(shí)代。
- 這一戰(zhàn)略定位并非憑空而來(lái)，從宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)數(shù)據(jù)可窺見(jiàn)端倪。以美元計(jì)價(jià)，美國(guó)GDP約為中國(guó)的1.5倍，而中國(guó)A股與港股合計(jì)市值僅相當(dāng)于美國(guó)整體股市的三分之一。
- 但趨勢(shì)正在轉(zhuǎn)變，中國(guó)當(dāng)前處于歷史低位的利率環(huán)境疊加戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)快速成長(zhǎng)，正共同推動(dòng)“優(yōu)質(zhì)股權(quán)資產(chǎn)黃金期”的到來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)的吸引力正逐步增強(qiáng)。
- 在近期召開(kāi)的金融街論壇上，監(jiān)管機(jī)構(gòu)明確提出將強(qiáng)化股票、債券、外匯市場(chǎng)的穩(wěn)定性管理，通過(guò)降低波動(dòng)率來(lái)提升資產(chǎn)配置價(jià)值，進(jìn)一步鞏固中國(guó)資產(chǎn)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。
- 市場(chǎng)對(duì)兩國(guó)互動(dòng)高度敏感。回看10月17日，特朗普在社交平臺(tái)發(fā)聲后，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普遍下挫，但隨后A股創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)與代表美股七大科技巨頭的TAMAMA指數(shù)均反彈約10%，此前跌幅盡數(shù)收復(fù)。
- 此次修復(fù)行情的核心驅(qū)動(dòng)力來(lái)自兩條主線：一是中美在馬來(lái)西亞開(kāi)啟的技術(shù)性磋商進(jìn)展，二是美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫。10月24日，美國(guó)勞工部發(fā)布9月CPI報(bào)告，同比上漲3.0%，低于市場(chǎng)預(yù)測(cè)的3.1%；核心CPI環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，亦低于預(yù)期的0.3%。
- 該數(shù)據(jù)強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)月降息的確定性，開(kāi)源證券研報(bào)甚至預(yù)判2025年全年累計(jì)降息幅度可達(dá)75個(gè)基點(diǎn)。與此同時(shí)，中美談判傳遞出緩和信號(hào)，兩大因素邊際改善促使市場(chǎng)提前反應(yīng)利好情緒。
- 10月30日會(huì)談當(dāng)天，市場(chǎng)經(jīng)歷劇烈震蕩。會(huì)談持續(xù)1小時(shí)40分鐘，結(jié)束后A股雙創(chuàng)50指數(shù)、港股恒生科技指數(shù)以及納斯達(dá)克100期貨集體跳水，黃金價(jià)格同步走高。
- 但在A股收盤(pán)后，中國(guó)商務(wù)部發(fā)布會(huì)通稿內(nèi)容偏積極，恒生科技指數(shù)隨即迅速拉升1個(gè)百分點(diǎn)。同日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)表講話釋放鷹派立場(chǎng)，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)12月繼續(xù)降息的概率預(yù)期由90%以上驟降至70%左右，此舉直接壓制港股等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)。
- 短時(shí)間內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格大幅波動(dòng)，充分體現(xiàn)了“G2”格局下“邊博弈邊協(xié)商”的常態(tài)對(duì)金融市場(chǎng)帶來(lái)的深刻擾動(dòng)。
- 面對(duì)復(fù)雜的外部環(huán)境與產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，中國(guó)企業(yè)破局需兼顧估值體系優(yōu)化與核心技術(shù)攻堅(jiān)，三季報(bào)披露情況提供了清晰參照。
- 新X盛、天X通信雖保持同比高速增長(zhǎng)，但第三季度營(yíng)收相較第二季度出現(xiàn)環(huán)比下滑，暗示未來(lái)增長(zhǎng)動(dòng)能可能減弱，消化高估值的能力下降，當(dāng)日股價(jià)分別重挫8%和11%。
- 相比之下，招商銀行與貴州茅臺(tái)盡管盈利增速有限，卻展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，招行當(dāng)日上漲1%，茅臺(tái)僅微跌0.3%，盤(pán)中一度翻紅，表現(xiàn)出市場(chǎng)對(duì)其穩(wěn)定性的認(rèn)可。
- 其背后邏輯在于凈資產(chǎn)收益率（ROE）的重要性。即便利潤(rùn)增速趨緩，只要ROE維持高位，企業(yè)仍具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。以茅臺(tái)為例，近三年持續(xù)提升現(xiàn)金分紅比例，從原先50%左右逐步上調(diào)至更高水平，將更多盈利用于回饋股東。
- 此舉帶來(lái)三方面優(yōu)勢(shì)：其一，提高股息回報(bào)率，契合當(dāng)前低利率環(huán)境下投資者偏好；其二，為大股東貴州省財(cái)政提供可持續(xù)現(xiàn)金流支持；其三，通過(guò)控制留存收益規(guī)模，在凈利潤(rùn)不變的前提下維持較高ROE水平，實(shí)現(xiàn)對(duì)股東利益的最大化保障。
- 不過(guò)該模式僅適用于盈利能力穩(wěn)固的行業(yè)龍頭，其他白酒企業(yè)三季報(bào)表現(xiàn)疲軟，也警示投資者應(yīng)聚焦真正具備護(hù)城河的企業(yè)。
- 芯片行業(yè)的突圍路徑同樣需要融合“龍頭思維”與“長(zhǎng)錢(qián)機(jī)制”。要打破英偉達(dá)的技術(shù)壟斷，一方面須依托國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)改革，引入更多長(zhǎng)期資金支持科技創(chuàng)新。
- 近期國(guó)家金融監(jiān)督管理總局宣布，將養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)擴(kuò)展至全國(guó)范圍，旨在構(gòu)建穩(wěn)定的長(zhǎng)期資金供給體系，為硬科技企業(yè)提供可持續(xù)融資渠道。另一方面，產(chǎn)業(yè)層面必須聚焦核心技術(shù)攻關(guān)，摒棄追逐短期業(yè)績(jī)擴(kuò)張的做法，轉(zhuǎn)向打造持久技術(shù)壁壘。
- 正如英偉達(dá)的成功建立在精準(zhǔn)把握人工智能革命的基礎(chǔ)上，中國(guó)企業(yè)也需深耕產(chǎn)業(yè)升級(jí)浪潮，在自主可控的供應(yīng)鏈布局中尋找突破口。
- 市場(chǎng)的分化走勢(shì)也為投資者敲響警鐘。今日港股創(chuàng)新藥板塊繼續(xù)領(lǐng)跌，但階段性減持未必是消極行為，反而有助于規(guī)避后續(xù)回調(diào)帶來(lái)的更大損失。對(duì)于普通投資人而言，在兩強(qiáng)博弈與產(chǎn)業(yè)變革交織的時(shí)代，資產(chǎn)配置更應(yīng)注重長(zhǎng)期邏輯而非短期波動(dòng)。
- 歸根結(jié)底，英偉達(dá)五萬(wàn)億美元市值既是一種壓力，也是一面鏡子，映照出中國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)實(shí)差距，同時(shí)也揭示了前進(jìn)方向。兩強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)的本質(zhì)是綜合實(shí)力的比拼，中國(guó)企業(yè)既要優(yōu)化自身估值模型，善用國(guó)內(nèi)龐大的儲(chǔ)蓄資源與政策紅利，更要堅(jiān)定不移推進(jìn)核心技術(shù)自主創(chuàng)新。
- 當(dāng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的動(dòng)力與資本市場(chǎng)的成熟相互促進(jìn)，中國(guó)資產(chǎn)與中國(guó)企業(yè)終將在全球舞臺(tái)上贏得更重要的席位，而這正是所有參與者應(yīng)當(dāng)錨定的長(zhǎng)遠(yuǎn)機(jī)遇所在。
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