百億科技巨頭“暴雷”，籌劃半年的收購突然黃了，三季度暴跌87%

大家好，小李今天將為各位拆解一起牽動市場神經的資本事件，2025年10月30日，對于百億上市公司至純科技來說，是注定被市場銘記的一天。

這家深耕集成電路領域的企業，不僅突然宣布籌劃了8個月的重磅收購案終止，還同步交出了一份大幅下滑的三季報。

收購“剎車”疊加業績“爆雷”，讓至純科技的股價應聲下跌，119億市值面臨嚴峻考驗。

這場橫跨半年多的資本運作為何戛然而止？被放棄的標的有何亮點？業績下滑背后又藏著哪些隱憂？

8個月籌備一朝終止

2025年2月17日，至純科技突然公告停牌，宣布正在籌劃通過發行股份及支付現金的方式，收購貴州威頓晶磷電子材料股份有限公司的控股權，同時募集配套資金。

2月28日，停牌僅11天的至純科技就披露了交易預案，明確擬收購威頓晶磷83.7775%的股份，交易不構成重大資產重組和重組上市。

此后的8個月里，公司多次發布進展公告，讓投資者對這場收購充滿期待。

但過程并非一帆風順，8月27日公司曾披露，由于審計、評估和盡職調查工作尚未完成，無法在規定期限內召開股東會通知，這已經為后續的終止埋下了伏筆。

10月30日晚間，至純科技的一則公告打破了所有期待，公司董事會審議通過了終止本次交易的議案。

對于終止收購的原因，至純科技在公告中給出了明確解釋：交易各方尚未就關鍵交易條款等相關事項協商一致，且自籌劃以來歷時較長，當前市場環境及相關情況較初期已發生一定變化。

為了維護上市公司和廣大投資者的長期利益，經審慎研究后決定終止交易。

雖然公司沒有披露具體是哪些“關鍵條款”談崩，但結合行業慣例來看，大概率涉及交易對價、估值分歧、業績承諾等核心問題。

畢竟威頓晶磷作為行業內的優質標的，在談判中擁有較強的話語權，而至純科技自身業績承壓的情況下，也很難在估值上做出過多讓步。

此外市場環境的變化也是重要因素，2025年以來，泛半導體行業經歷了階段性調整，原材料價格波動、市場需求變化等因素，都可能讓雙方對交易的預期發生改變。

在這種情況下，繼續推進存在分歧的交易，顯然不符合雙方的利益，終止收購成為了無奈但務實的選擇。

收購終止的消息一出，立刻在投資者群體中引發熱議，股吧里不少投資者表示“猝不及防”，有網友直言“等了8個月，結果竹籃打水一場空”，還有部分投資者擔心公司戰略布局受阻，選擇用腳投票。

不過至純科技也給出了后續安排：公司生產經營一切正常，此次終止不會對財務狀況造成重大不利影響，不存在損害中小股東利益的情形。

同時承諾，自終止事項披露之日起1個月內不再籌劃重大資產重組，并將于11月3日召開投資者說明會，解答市場疑問。

被放棄的“香餑餑”

被至純科技盯上的威頓晶磷，絕非普通企業，這家成立于2006年的公司，是國家級專精特新“小巨人”企業，專注于泛半導體領域高純電子材料的研發、生產及銷售，主營業務覆蓋集成電路、光伏等核心領域。

從核心產品來看，威頓晶磷的實力相當突出，公司生產的電子級三氯氧磷、三甲基鋁、電子級紅磷等數十種產品，都是半導體制造、光伏電池生產的關鍵材料。

其中三氯氧磷是芯片制造中磷摻雜的核心材料，三甲基鋁則是MOCVD工藝的關鍵前驅體，產品純度達到99.999%以上，滿足先進制程需求，部分指標接近國際龍頭水平。

在技術層面，威頓晶磷擁有67項國家發明專利，涵蓋高純材料提純、氣相沉積源制備等核心技術，在部分領域成功打破國外壟斷。

比如電子級紅磷此前主要依賴德國默克等企業，而威頓晶磷的國產替代率已超過30%，在電子級正硅酸乙酯市場，公司位列全球第七、國內第二，能與默克、富士等國際巨頭同臺競爭。

客戶資源方面更是亮眼，威頓晶磷已經進入中芯國際、華虹集團、長江存儲等國內頭部晶圓廠的供應鏈，產品用于12英寸晶圓制程。

光伏領域則服務于隆基綠能、晶科能源、通威股份等行業巨頭，在細分市場占有率排名前三，尤其在光伏領域占據主導地位。

對于至純科技而言，收購威頓晶磷絕非一時興起，而是基于自身業務發展的戰略選擇。

至純科技的核心業務聚焦于集成電路領域，80%的業務集中在半導體制程設備、系統集成及支持設備，以及相關的部件材料和專業服務，在行業內擁有穩定的客戶群體和市場地位。

但隨著泛半導體行業的快速發展，客戶對綜合性服務的需求日益增長。

至純科技雖然在設備和系統集成方面實力強勁，但在高純電子材料領域存在業務空白，而威頓晶磷在高純電子材料領域的優勢，恰好能彌補這一短板。

按照最初的規劃，通過收購威頓晶磷，至純科技將正式導入泛半導體領域高純電子材料業務，實現從設備、系統到材料的全產業鏈覆蓋。

雙方在業務和客戶資源上還能產生協同效應，比如至純科技的現有客戶可能成為威頓晶磷的潛在客戶，而威頓晶磷的客戶也可能進一步采購至純科技的設備和系統，最終提升上市公司的核心競爭力和盈利能力。

當前高純電子材料市場正處于快速增長期，預計2025年全球高純電子材料市場規模將達到1200億美元，國內市場規模超過300億元，年復合增長率達到15%以上。

至純科技原本希望通過收購切入這個高增長賽道，抓住國產替代的歷史機遇，但這場戰略布局最終沒能落地。

雪上加霜的業績暴雷

就在宣布終止收購的同一天，至純科技披露了2025年第三季度報告，這份成績單讓市場雪上加霜。

報告顯示，公司前三季度實現營業收入23.67億元，同比下降10.33%，其中2025年第三季度單季實現營業收入7.59億元，同比大幅下降31.74%，環比也呈現下滑態勢。

利潤端的表現更加刺眼，第三季度公司歸母凈利潤為4537.80萬元，同比暴跌61.91%；扣除非經常性損益后的歸母凈利潤僅為1455.60萬元，同比降幅高達87%，基本每股收益僅0.12元。

從年初至報告期末，公司歸母凈利潤為8469.67萬元，同比下降56.08%，扣非后凈利潤降幅更是達到81.08%，盈利能力大幅縮水。

對于業績下滑的原因，公司解釋稱主要是客戶多為集成電路頭部企業，單個項目規模較大導致不同報告期營業收入存在波動，同時收入減少也直接影響了利潤總額。

但這樣的解釋顯然難以讓市場滿意，畢竟31.74%的營收降幅和61.91%的凈利潤降幅，已經超出了正常的波動范圍，反映出公司經營層面可能面臨著不小的壓力。

從財務數據細節來看，至純科技的現金流也不容樂觀，截至2025年9月30日，公司貨幣資金為7.34億元，較年初的8.70億元有所減少。

而應收賬款則高達31.05億元，較年初增加2.71億元，占營業收入的比例超過131%，這意味著公司大量資金被客戶占用，資金回籠壓力較大。

同時公司預付款項達到5.08億元，較年初大幅增加51.4%，進一步加劇了資金緊張的局面。

業績暴雷疊加收購終止的雙重利空，直接引發了至純科技股價的大幅波動。

10月31日，公司股價開盤后便一路走低，最終收盤下跌5.30%，報收于31.11元/股，最新市值定格在119億元。

當天公司股票成交額達到13.19億元，換手率高達11.03%，說明市場交易異常活躍，投資者分歧較大。

從資金流向來看，主力資金呈現大幅凈流出狀態，當日主力凈流入-1.71億元，近3日主力凈流入累計-2.38億元，近5日更是凈流出-3.91億元，大量資金選擇撤離，反映出市場對公司后續發展的擔憂。

從技術面來看，至純科技的籌碼平均交易成本為33.77元，當前股價已經低于平均成本，不少投資者處于被套狀態。

同時股價目前靠近31.40元的壓力位，若無法有效突破，可能面臨進一步回調的風險。

對于持有公司股票的投資者來說，無論是短期的股價波動，還是長期的業績不確定性，都帶來了不小的壓力。

值得注意的是，社保基金2103組合、國泰中證半導體材料設備主題ETF等機構投資者均出現在至純科技的前十大股東名單中。

隨著公司業績下滑和股價波動，這些機構投資者的持倉變動也將成為市場關注的焦點，可能會對公司股價產生進一步的影響。

結語

從籌劃8個月的收購突然終止，到三季報業績大幅下滑，再到股價下跌、市值縮水，至純科技在2025年10月底經歷了一場“驚魂時刻”。

但短期的困難并不代表長期的頹勢，泛半導體行業的長期發展邏輯依然清晰，國產替代的浪潮不可阻擋。

小李認為此事對于至純科技既是挑戰，也是反思的契機，公司需要重新審視自身的發展戰略，夯實核心業務，提升盈利能力，同時在尋求外部擴張時更加審慎。

對于市場和投資者來說，也需要理性看待企業的發展波動，既要看到短期事件帶來的風險，也要關注企業的長期價值和行業的發展趨勢。