特朗普的亞洲關稅巡游：投入50與收獲100的游戲能持續多久？

10月28日凌晨，在倫敦的英國王家國際事務研究所（Chatham House）舉行的一場對話中，新加坡國務資政李顯龍稱：美國總統特朗普的亞洲行，是一場把貿易當作武器的武裝巡游！并說出了經典名言：中國繁榮就是我們繁榮！

但是，在前幾日華盛頓舉行的國際貨幣基金組織（IMF）裴雅各布森基金會講座上上，新加坡總統尚達曼卻發表了一場題為《可能性時代：更新經濟秩序和共同目標》的演講，其中有一句：為了世界和平與穩定，中國必須放棄“完全自給自足”的念頭！瞬間成為了全場的焦點！而在去年，其相關的表態還是：避免非黑即白地看待中國！

也許，新加坡相關政策制定人士在公開場合的矛盾表態，正好折射出了當下東南亞和東亞在中美經濟和地緣政治博弈中的撕裂定位，他們一方面從經濟和安全上，無法失去美國的市場和市場；另一方面，在面對不斷崛起的中國時，他們亦無法承受供應鏈中斷的代價！

于是，我們看到了在東盟峰會上春風得意的特朗普！也看到了東盟與中國的貿易協定3.0的簽署！

今天我們就來聊聊，特朗普在這場亞洲的商業巡游中，收獲了多少顯示的利益！

特朗普在 2025 年 10 月的亞洲之行中，通過施壓與談判從東盟、日韓等經濟體獲取了一系列資本承諾和商業利益，但這些成果的確定性參差不齊，且美國也付出了一定代價！

綜合而言，東南亞四國與美國達成的貿易協議獲利甚微，回報或不及美國！而韓日的話，幾乎完全接受了與美國的初始談判內容，但在關稅等問題上獲得了一點給的回報！

而美國與馬來西亞、泰國簽署方非約束性關鍵礦產協議，雖然在推動稀土等資源對華脫鉤！但東南亞的立場還是相對謹慎，同時，雖然美日澳也已經組建 “反中國稀土供應鏈” 聯盟，但中國掌握全球 70% 的核心技術，短期內難以突破！不過需要警惕美國的綠卡+美元挖角政策，其可能在商業上產生顯著的加速效應，當下美國的數字貨幣、半導體芯片、AI幾乎大半壁江山都由華裔構成！

由此可知，亞洲經濟在一定程度上對美國市場的依賴度確實很高，而鑒于美國的成功索取，預計未來歐盟或也會要求相應的合作回報！

一、特朗普的投入與付出

（一）東盟：4國以關稅豁免換取有限投資與市場準入

首先是馬來西亞：承諾未來 10 年對美投資 700 億美元，涵蓋半導體、航空航天等領域。作為交換，美國對馬 1711 個關稅項目給予豁免，涉及出口額約 52 億美元（占馬對美出口 12%），但僅 10 億美元產品享受零關稅，其余仍受限制。馬方還同意分五年向美國采購和投資1500 億美元，主要集中于美國半導體和航空設備！此外，馬方還承諾未來10年向美國投資700億美元，而在稀土上馬來西亞也和美國達成了合作！

接著是泰國：承諾取消99%對美關稅，與美國簽署關鍵礦稀土產協議，承諾每年采購 26 億美元農產品、54 億美元能源產品，并購買 80 架波音飛機（價值 188 億美元）。美國維持對泰 19% 的關稅稅率，僅對部分商品逐步降稅。

然后是越南：雖未公布具體的越南對美投資金額，但越方承諾大幅增加對美產品采購（如 80 億美元波音飛機），并削減幾乎全部美國商品進口關稅，而美國承諾對越維持 20% 關稅，部分商品0%關稅。

最后是柬埔寨：由于太子集團剛給美國司法部和CIA收稅，當下的柬埔寨在面對美國時，猶如驚弓之鳥，因而本次承諾對 100% 美國產業和農產品實施零關稅，允許美企投資關鍵礦產和基礎設施，但美國未調整對柬 19% 的關稅。

這里補充一點，盡管美國對華大豆出口同比下降 39%，但東南亞國家對美農產品進口增加（如泰國 26 億美元 / 年采購計劃）部分抵消了損失。2025 年第三季度，美國農業出口同比增長 4.7%，其中東盟市場貢獻了 72% 的增量，所以，美國的農業真沒有我們想象中這么難！

（二）日韓：巨額投資承諾與戰略資源合作

日本：公布 5500 億美元對美投資 “大禮包”，涵蓋能源、AI、關鍵礦產等 21 個項目，其中能源領域占比超 60%，其中涉及喝點部分就超2000億美元，主要項目為：三菱重工與東芝計劃參與由美國西屋電氣公司主導的核電及小型模塊化反應堆建設；三菱電機公司將為AI數據中心提供電力系統；松下集團擬提供最高150億美元投資能源儲存解決方案！

而據日本《朝日新聞》28日計算，僅清單中所列的21個項目總價值超4000億美元，參與投資的日本企業將獲得有日本政府背景的金融機構的融資與貸款擔保支持。

此外，日企承諾擴大進口美國大豆、牛肉及皮卡，并與美簽署稀土供應鏈合作協議，但豐田的 100 億美元投資計劃遭否認，實際落地存疑。

本次簽署的諒解備忘錄顯示，投資將聚焦于半導體、制藥、金屬、關鍵礦產、造船、能源、AI和量子計算等領域，并于2029年1月19日特朗普任期結束前一天完成。該備忘錄還寫明，在日本收回投資之前，美日兩國將按5:5平分利潤，之后美方將分得90%的利潤。

韓國：在韓對美投資3500億美元項目中，韓方將以現金投資的方式投資2000億美元，1500億美元用于造船合作。每年投資上限為200億美元！并且，需要在韓國外匯市場可接受的范圍內，并最大限度地減少市場受到的影響。而以“MASGA”命名的兩國造船合作項目將由韓國企業主導推進，除了投資之外，所有參與企業均獲得政府擔保。

此外，按照協議，美國對韓國汽車征收的關稅稅率將由25%下調到15%。個別品目關稅中，美方將對醫藥品等給予最惠國待遇，對飛機零部件、仿制藥、美國境內未生產的天然資源實施零關稅。在半導體領域，將適用與我國臺灣省相當、不處于不利地位的關稅水平。同時，包括大米和牛肉在內的農業市場未進行額外開放。

此外，該協議投資協議有效期截至2029年1月，但實際資金投入將長期進行。為提高本金回收可能性，雙方設置了多層次安全保障措施。韓美雙方商定，僅推進本息可保障、具有商業合理性的項目，并將相關內容寫入諒解備忘錄。在本金及利息回收前，雙方按5:5比例分配收益，若預計在20年內無法全額收回本金及利息，收益分配比例可作相應調整。

二、對美國經濟的影響

短期而言，來自亞洲的金元無疑將會為美國帶來增長預期，支撐美元穩定，并且帶動美國上下游產業的發展，緩解相應的就業市場矛盾，并且促使制造業回流計劃真正落地！

但是，相應的，為了用好這些投資，美國很可能為這些被投資的企業提供稅收優惠和補貼，來扶持其產業發展，并使得商品的價格競爭力能接近在中國！為此，要么友岸外包，美國總裝，要么未來 10 年增加財政支出約 1200 億美元以對沖產能爬坡的成本。

不過，當下美國制造業崗位成本是東南亞的 4-6 倍，即便獲得政府補貼，企業仍面臨競爭力削弱的困境。以通用汽車為例，其在墨西哥工廠生產的皮卡成本比密歇根州低 28%，關稅減免僅能覆蓋 12% 的成本差異，除非美元大幅貶值，但這一計劃，會直接動搖美國根本！

而最重要的所有的資本都涌向特定行業（能源、AI、半導體），這即是美國經濟增長的第二曲線，也是美國經濟結構更大失衡的開始！

比如，能源與基礎設施領域：日本承諾的 5500 億美元投資中，西屋電氣 1000 億美元核電項目和日立 GE 能源 1000 億美元小型模塊化反應堆計劃，預計未來 5 年創造約 15 萬個高技能就業崗位，并帶動鋼鐵、建材等上游產業。這一投資規模相當于美國 2024 年制造業固定資產投資的 6.2%，短期內可拉動 GDP 增長 0.15-0.2 個百分點。

再看，半導體產業：韓國3500 億美元投資計劃里，三星會在美國建立全體系半導體產業鏈，這將使得美國半導體制造業產值占全球比重預計從 2020 年的 12% 提升至 2025 年的 18%。這一進展部分緩解了對華技術依賴，例如 F-35 戰機氮化鎵芯片供應短缺問題已通過這類合作初步解決。

此外，東南亞國家承諾的 800 億美元波音飛機訂單、泰國 54 億美元能源進口及馬來西亞 700 億美元半導體設備采購，預計使美國商品貿易逆差縮小約 3.2%（約 280 億美元 / 年）。若日本 5500 億美元投資中 60% 轉化為實際采購，逆差改善幅度可能擴大至 5%。

綜上所述，特朗普此次亞洲行在表面上通過 “關稅大棒 + 投資誘餌” 獲取了約 8000 億美元的資本承諾和市場準入，但這些成果的法律約束力弱、執行周期長，且美國為此付出了盟友信任流失、經濟政策復雜化的代價。

這些投資很可能和中東的萬億承諾一樣，始終是個泡影！但無論如何，只要有人開始動起來，資本市場就會首先提供一些預期回報！

短期看，投資和采購可能直接就能拉動美國 GDP 增長 0.2%-0.3 個百分點，但長期看，還是需要靠美國經濟自身的韌性與創新能力。

當下，中美在關鍵礦產、技術標準等領域的博弈仍將主導亞太經濟格局，即使本月全面緩和，也很難保證下月不再沖突，而特朗普的 “交易式外交” 其實都是透支式發展，難以從根本上扭轉美國在全球產業鏈中的結構性困境，除非大家真的想把美國重新”武裝“起來！

最后，拿到錢的特朗普，委內瑞拉真的該擔心了！